Говорить о нормализации сырьевого рынка пока не приходится

На прошлой неделе глобальный рынок умеренно снизился. Геополитические новости, публиковавшаяся статистика и события стартовавшего сезона отчетностей давали игрокам смешанные сигналы. Российский рынок был под давлением, но по итогам недели индекс МосБиржи все же смог вырасти. С одной стороны, недельная инфляция в РФ на фоне НДС и других факторов ускорилась сразу до 1,26% н/н. При этом пятничные полные месячные данные от Росстата показали, что в декабре цены выросли лишь на 0,32% м/м (см. График дня). С другой же стороны, последние геополитические новости возродили у российского рынка надежды на деэскалацию.

Инвесторы сейчас будут в первую очередь отыгрывать анонсированные США на выходных 10% пошлины против ряда европейских стран из-за ситуации вокруг Гренландии. Впрочем, неделя также отметится выходом ряда важных данных, в том числе в Китае и в Штатах. В России также ожидается публикация статистики – Минфин должен выпустить цифры по исполнению бюджета за 2025 год, а ЦБ может вывести в свет свою оценку декабрьской инфляции с поправкой на сезонность.

Нефть и рубль 

Цены на нефть на прошлой неделе продолжили показывать волатильную динамику. В моменте котировки обновляли локальные максимумы на опасениях эскалации ситуации вокруг Ирана. Впрочем, затем черное золото скорректировалось на фоне неожиданно мягких заявлений президента США. Сегодня фьючерсы Brent торгуются у $63,6/барр. В целом пока говорить о нормализации сырьевого рынка не приходится. 

За прошедшую неделю рубль укрепился. Поддержку ему оказало увеличение продаж валюты по Бюджетному Правилу – теперь чистые продажи ЦБ выросли до рекордных 17,42 млрд руб./сутки. Сегодня курс CNYRUB находится у 11,16 руб./юань. Другие валюты EM с утра двигаются разнонаправленно. В целом текущее увеличение продаж по Бюджетному Правилу нейтрально для курса, и в дальнейшем будет компенсироваться более низким предложением со стороны экспортеров. На этом фоне к концу недели курс может быть ближе к 11,25 руб./юань.

График дня 

В пятницу Росстат сообщил, что в декабре цены в стране выросли лишь на 0,32% м/м, что на 0,1 п.п. ниже, чем было в ноябре. Ускорившееся удорожание непродовольственных товаров и услуг компенсировалось более низкими темпами роста цен на продовольствие. При этом рост базового показателя (исключающего волатильные компоненты) чуть ускорился – с 0,32% до 0,37% м/м. С поправкой на сезонность, по оценкам Минэка, инфляция составила 1,2% в аннуализированном выражении, но цифры от МЭР в последнее время сильно расходятся с оценками ЦБ. В годовом выражении инфляция по итогам 2025 года составила 5,59% г/г, что почти на 1 п.п. ниже октябрьского прогноза ЦБ. Впрочем, этот «недолет» теперь был скомпенсирован неожиданно резким ростом цен за первую неделю января. В целом это соотносится с аргументацией ЦБ о возможной распродаже складов в прошлом году перед повышением НДС, что во многом и объясняет осторожный подход регулятора на декабрьском заседании.