Говорить о неминуемом дефолте "Самолета" преждевременно
Рынок всколыхнула неожиданная новость: один из крупнейших девелоперов страны, ГК «Самолет», обратился в правительство за господдержкой. Компания запросила льготный кредит на 50 млрд рублей сроком на 3 года и допустила возможность передачи государству блокирующего и более пакета акций с правом участия в управлении и последующего обратного выкупа по новой цене. На этом фоне акции застройщика снижаются более чем на 5%.
Глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева рассказала, как может закончиться кейс одного из крупнейших застройщиков России.
Вероятность прямых денежных субсидий из бюджета для погашения долгов частной компании остается крайне низкой. Более реалистичный сценарий — косвенные меры поддержки: субсидирование процентных ставок по проектному финансированию для объектов с вводом в 2026 году, льготное кредитование низкомаржинальных региональных проектов через ДОМ.РФ, а также стимулирование спроса за счет государственных ипотечных программ.
Кроме того, стоит сказать, что риск технического дефолта у «Самолета» присутствует, однако говорить о нем как о неминуемом — преждевременно. Финансовое положение компании к концу 1-го полугодия 2025 года действительно ухудшилось: покрытие процентных расходов EBITDA снизилось до 1, то есть вся операционная прибыль фактически уходит на обслуживание долга. Тем не менее на рынке недвижимости есть и более проблемные кейсы.
Чистый долг на конец 1-го полугодия вырос, а долговая нагрузка увеличилась до 3,1х по показателю чистый долг/EBITDA против 2,7х на конец 2024 года. При этом около 60% проектного финансирования покрыто средствами на счетах эскроу, что ниже уровней предыдущих лет (70%+), но показатель нельзя назвать критически низким в текущих условиях.
Комментарии