Государственный = надежный?
Государственный = надежный?
Ксения Аношина
Что такое для инвестора государственный актив? После «дела Юкоса» ответ кажется очевидным: госактив – это, прежде всего, надежность и отсутствие политических рисков. Однако, похоже, эта аксиома оказалась несостоятельной: в мае Генеральная прокуратура РФ наложила арест на 25%-й пакет привилегированных акций «Транснефти». Ликвидность акций Транснефти, крупнейшей в мире компании по перекачке и транспортировке сырой нефти, утонула в арестованном пакете. По официальной версии, арест был произведен с целью проведения экономической экспертизы в рамках уголовного дела, заведенного в отношении бывших руководителей компании по статье «Злоупотребление служебными полномочиями» (часть 2 статьи 201 УК РФ). Ранее это уголовное дело уже возбуждалось, но в 2000 году было прекращено за отсутствием доказательств. Сейчас, видимо, доказательства появились...
Все эксперты говорят о негативном фоне, который создает арест префов «Транснефти» и, в первую очередь, о влиянии на инвестклимат России. Отечественный рынок ценных бумаг и так недостаточно ликвидный, по сравнению, скажем, с американским, и когда уходит «голубая фишка» – это огорчает. Александр Разуваев, начальник аналитического отдела ФК «Мегатрастойл»: «Была фишка – получили неликвид: фундаментально с компанией ничего не произошло, но бумага стала рискованной. Это может ослабить инвестиционный климат РФ».
Больше всех от ареста пострадали те инвесторы, которые пренебрегли принципом диверсификации активов и вложили большую часть своего капитала только в «Транснефть». Сергей Дорогавцев, управляющий активами Инвестиционной компании «ФИНАМ»: «Чтобы обезопасить свой счет от таких негативных событий, лучше применять диверсификацию, когда деньги направляются в разные активы. Как раз те инвесторы, которые разместили деньги в одни акции («Транснефти»), пострадали больше всего».
Другие последствия менее очевидны, но не менее серьезны. Их могут понести участники рынка коллективных инвестиций – вкладчики паевых инвестиционных фондов. Акции Транснефти, как самые «надежные» государственные бумаги, содержатся во многих ПИФах. Правила учитывают принцип диверсификации активов, поэтому в одной «корзине» (в одном активе) могут лежать не более 15% средств фонда И максимальный убыток, который может понести пайщик в результате потери ликвидности Татнефти, – 15%. В среднем же опрошенные нами управляющие активами в качестве возможных убытков называют цифры в 3-10%. Надир Усманов, начальник отдела инвестиций УК "Солид менеджмент": «Убытки? Все зависит от того, какая доля в портфеле. Если доля в фонде 15% (максимальное количество в открытых фондах), то пай упадет на 1,5-2%%. Возможно даже резкое падение, – до 10%. А у кого 3-4% от активов – у тех потери несущественны».
С другой стороны, при выходе даже одного пайщика из фонда (по закону, пайщик может продать свой актив в любой момент) ликвидность всего ПИФа снижается. К примеру, общая сумма чистых активов ПИФа равна 1000 долл. Всего пайщиков – 100 человек с равными паями. Один пайщик вышел из фонда, забрав деньги. Соотношение неликвидных акций к обычным возрастает на сумму денег, выведенных из пифа, то есть сумма чистых активов сокращается до 900 рублей с первоначальным, не уменьшенным количеством «неликвида». Был ли реальный отток средств из фонда, официально никто из управляющих не признается, тем более что мы общаемся в основном с представителями ведущих управляющих компаний. Но там, где фонд поменьше или мастерство управляющих послабее, кто знает, каково пайщикам таких ПИФов?
Пока с «размораживанием» акций Транснефти ситуация остается неопределенной. Следствие идет полным ходом, Генеральная прокуратура запрашивает от брокерских компаний раскрытие полной информации о владельцах привилегированных акций Транснефти. Но когда владельцам акций будет можно воспользоваться своими активами, обменяв их на самый ликвидный актив – денежные средства – никому не известно. Поэтому пока не понятно, когда возобновят торговлю, не понятно, по какой цене начнутся торги. Сергей Дорогавцев: «Сейчас рынок падает, и возможно, возобновленные торги «Транснефтью» начнутся на более низких уровнях, на которых они остановились». Как нам сказал г-н Разуваев, оценка «Мегатрастойла» по нефтяной компании составляет 2214 долл. Фундаментально с компанией ничего не произошло, - считает аналитик, - однако рынок стал намного ниже, соответственно негативная переоценка затронет и привилегированные акции «Транснефти». Надир Усманов, начальник отдела инвестиций УК "Солид менеджмент": «Если предположить, что арест снимут в ближайшее время, то тренд будет понижательный. Покупки явно не будет».