Госкомпании массово проводят допэмиссии

Не только ВТБ решил пойти путем размытия капитала:

• Камаз в июне впервые рассмотрит допэмиссию. Объем до 25%. У компании убыток почти с капитализацию, в 2026 не ожидает прибыли, на рынке все еще спад продаж. Долг растет и тянет компанию в финансовую яму.
• ФСК-Россети замахнулась на допку 903 млрд акций – это 43% имеющихся акций. Последняя допка была в 2023. Основная цель – финансирование капекса.
• ОАК начинает гигантское размещение 2 трлн акций – размытие капитала в 3 раза. Тоже для финансирования разработок. Скорее всего, ограничатся размытием акций на 50–100%, что в любом случае звучит пугающе.
• Сюда же добавим допэмиссию М.Видео – 19 июня должны утвердить параметры, и SPO Аэрофлота.

Череда допэмиссий – следствие:

• Охлаждения экономики. Спад потребления толкает компании к радикальным мерам поддержки баланса.
• Исчерпания возможности дешевого заемного финансирования.
• Ограничений бюджетной поддержки капиталоемкого бизнеса.

Большинство анонсированных допок – это госкомпании, где значительную часть или весь объем выкупит государство или пенсионные фонды. В отличие от частных компаний, госкомпании могут надеяться на такую поддержку. И именно здесь основной риск – в других госкомпаниях, особенно закредитованных, тоже не исключены допки:

• VK – на развитие сервисов. Тем более менеджмент заявил, что эффективность — это не их основная цель.
• Алроса – на фоне глубочайшего кризиса отрасли.
• РусГидро – на капекс и работу с долгом.
• Группа слабоэффективных компаний промышленного сектора: РКК Энергия, Яковлев и другие из 3 эшелона.

Ни в одной из перечисленных компаний нет ни долгосрочной, ни спекулятивной идеи. Но любая допка не добавляет позитива рынку. Опять все замыкается на ЦБ: чтобы снизить риски таких крайних корпоративных мер, нужно ускорить темп смягчения ДКП, чего ЦБ делать не планирует и продолжит снижать ставку на 0,5 п.п.

Источник