Гонконг подает сигналы о развороте
С февраля 2021 г. гонконгский индекс Hang Seng потерял 50% стоимости и после выборов в Китае достиг кризисных уровней апреля 2009 г. Последний виток снижения был обусловлен итогами выборов в Китае, которые были восприняты западными инвесторами негативно. Отношения с США будут прохладными, и эта геополитическая премия за риск будет оставаться в ценах. Но мы обращаем внимание на то, что экономика Китая справляется довольно хорошо в текущих кризисных условиях:
- ВВП в 3К вырос на 3,9% к/к в годовом выражении;
- Промышленное производство в сентябре увеличилось на 6,3% г/г;
- Розничные продажи повысились в сентябре на 2,5% г/г;
- Профицит торгового баланса остался в сентябре на высоком уровне $84,7 млрд (консенсус $81 млрд) при увеличении экспорта на 5,7% г/г и импорта – на 0,3% г/г;
- Прямые инвестиции за период январь-сентябрь повысились на 15,60% г/г;
- Индекс деловой активности в промышленности NBS составил 49,2 пункта. Уровень меньше 50 отражает небольшой спад, но данные тем не менее лучше, чем в Европе (45,8 в Великобритании, 47,4 во Франции, 45,7 в Германии). В США PMI в промышленности составил 49,9.
Глобальная финансовая система сейчас делится на 2 части. Китай возглавит одну из ее половин, и будет стратегически неправильно игнорировать его активы. С начала года в долларовом выражении материковый индекс CSI 300 упал на 38%, а гонконгский Hang Seng на 37% в сравнении с -19% по S&P 500, -26% Stoxx 600 и -27% Topix, и обошел в антирейтинге даже российский индекс Мосбиржи (-30%). Мы считаем падение избыточным с учетом неплохой динамики экономики, а китайские акции интересными в разрезе риск/доходность. Индекс Hang Seng оценивается всего в 9.6х годовых прибылей 2022Е, а CSI 300- в 14.4х в против 18.0х по S&P 500.
В техническом срезе индекс Hang Seng пытается оттолкнуться от линии долгосрочного растущего тренда от 1999 г.:
Гонконгские акции могут стать хорошей альтернативой российским бумагам. Они могут дать не только точки роста, особенно в отраслях «новой экономики», но и стать хорошим вариантом в условиях дефицита инвестиционных активов на локальном рискованном рынке.
Ставку на акции можно сделать через стратегию CN. Дракон в родных пенатах. Для стратегии отбираются акции, которые удачно позиционированы в среднесрочных и долгосрочных условиях. В будущем вторым важным фактором переоценки станет укрепление курса валюты портфеля - гонконгского доллара, против рубля. HKD является одной из лучших альтернатив «недружественным» западным валютам для российских инвесторов, так как привязан к американскому доллару в диапазоне HK$7,75- 7,85. Сейчас крепкий курс рубля дает хорошую возможность для иностранных инвестиций.