Goldman: мировой экономике нужна дорогая нефть

25.11.16 15:50 Разбор полетов

Забудьте про стагфляцию 1970-х гг. В текущий условиях резкий рост цен на нефть, наоборот, стал бы благом для мировой экономики, считают в Goldman Sachs. 

Дорогая нефть означала бы, что такие страны, как Саудовская Аравия, зарабатывали бы больше денег, чем могли потратить. И эти "лишние" деньги посредством финансовых рынков перетекали бы в другие регионы мира, оказывая поддержку стоимости различных активов и показателям потребительского доверия, написали аналитики Goldman Джеф Кёрри и Михаил Спрогис в своем обзоре. 

Многим такой вывод может показаться странным. Особенно тем, кто жил в 70-е годы прошлого века, когда хаос на Ближнем Востоке привел к резкому подорожанию нефти, что в свою очередь отправило значительную часть мировой экономики в рецессию. В то время, как пишут Кёрри и Спрогис, высокие цены на нефть вызвали отток средств из развитых экономик с высоким уровнем потребления в развивающиеся страны с низким уровнем потребления. Как результат, уровень глобальной ликвидности уменьшился, это и привело к стагнации и эскалации инфляции. 

Однако в 2000-е гг. ситуация изменилась. Современная финансовая система позволяет "изымать" излишек средств, накапливаемых в нефтедобывающих странах с невысоким уровнем потребления, и пускать их в работу там, где они приносят большую пользу. Эта теория, считают в Goldman, помогает объяснить, почему мировая экономика росла высокими темпами в 2000-х гг., когда нефтяные цены также довольно быстро увеличивались и превышали отметку $100 за баррель, и почему в последние годы, после недавнего коллапса нефтяного рынка, экономический рост так сильно замедлился.

"Разница между нынешней ситуацией и ситуацией 1970-х гг. заключается как раз в том, что нефть посредством современной финансовой системы может создавать глобальную ликвидность, − пишут Кёрри и Спрогис. – Более совершенные финансовые рынки 2000-х гг. позволяют трансформировать избыточные сбережения в увеличение глобальной ликвидности, что в свою очередь увеличивает стоимость активов, снижает процентные ставки и улучшает кредитные условия по всему миру".

Ранее на этой неделе Goldman повысил свой прогноз средней стоимости нефти WTI в 1-м квартале 2017 г. до $55 за баррель с $45 за баррель в расчете на то, что страны ОПЕК на своей конференции на следующей неделе смогут договориться о снижении добычи. Такой удорожание "черного золота" должно позитивно отразиться на мировой экономике, считают Кёрри и Спрогис. 

Избыточные сбережения 

В период с 2001 по 2014 гг. избыточные сбережения в мире за пределами США выросли с $1 трлн. до $7 трлн. благодаря подъему нефтяных цен, посчитали Кёрри и Спрогис. Эти средства поддержали рост стоимости недвижимости и различных финансовых активов, а также улучшили кредитные условия для потребителей. 

С 2014 г., когда нефть стала быстро дешеветь, экономики Ближнего Востока начали "проедать" свои сбережения, чтобы компенсировать потери бюджета, и уровень глобальной ликвидности стал снижаться. Корреляция между ценами на нефть и глобальным ростом не будет длиться вечно. И когда эти страны сбалансируют свои бюджеты так, что расходы станут равны нефтяным доходам, описанный выше эффект перетекания средств (financial spillover) перестанет работать, как это случилось в 1980-е и 1990-е гг., заключили Кёрри и Спрогис. 

Источник: Bloomberg

Комментарии

Загружаем...