Год Свиньи: свиноподобное падение?

Тема этой статьи – коррекционные движения в 2007 году.

Почему на рынке возникает коррекционное движение? Любой откат на рынке акций – это, прежде всего, психологическое действо. Желание зафиксировать прибыль (сиречь – осторожность, дабы не сказать трусость) и желание взять акции по более низкой цене (сиречь – жадность). Не будь у игроков этих двух желаний, фондовый рынок двигался бы только в одну сторону.

Впервые о надвигающейся коррекции аналитики заговорили еще в начале декабря прошлого, 2006 года, когда индексы начали штурмовать майские вершины. Идея коррекции вызрела к середине декабря, однако те же аналитики, которые до этого бойко убеждали игроков в необходимости отката на рынке, стали столь же бойко инициировать идею предновогоднего ралли. Поэтому вместо полноценной коррекции мы увидели осторожные продажи с понижением индексов РТС и ММВБ на 1,5-3,4% (в зависимости от эшелонов акций). К слову сказать, полноценного ралли игроки тоже не дождались. Лишь самые терпеливые из них устроили себе в последние два торговых дня нечто вроде призовых гонок, к сожалению, спринтерских.

Если пролистать комментарии к рынку за последнюю торговую неделю 2006 года, то создается впечатление, что фондовые аналитики разделились на два непримиримых лагеря: "раллистов" и "коррекцонистов" (для удобства назовем их Зелеными и Красными, трейдеры понимают, почему выбраны эти два цвета). Зеленые еще с конца ноября прошлого года обещают большое ралли, причем, рекомендуют находиться в бумагах как минимум до середины января. Красные же, напротив, с упорством алкоголика, клянущегося жене, что "эта бутылка последняя", обещают коррекцию.

У каждого из лагерей имеются весомые аргументы. Например, Зеленые указывают на недооцененность акций Газпрома, прошлогоднего фаворита рынка, чья доля в индексе ММВБ составляет более 30%. Действительно, инвесторы, державшие акции газового гиганта более 3 лет и поспешившие от него избавиться перед изменением в налогообложении, не давали им вырасти в цене. Теперь же ничто не мешает Газпрому "сходить к 317-325", чему поспособствует подписанный с Белоруссией без двух минут полночь контракт, и увести за собой остальной рынок. Что же касается остальных эмитентов нефтегазового сектора фондового рынка, то их недооцененность зиждется исключительно на мягкой зиме. Что ж, у Зеленых и на это имеется свой аргумент: зиму-то еще никто не отменял, придут еще в феврале крещенские морозы и в Европу, и в Америку. На это прямо указывают… народные приметы! Кстати, окончанием коррекции может послужить резкое похолодание на северо-востоке США, которое, согласно прогнозам метеорологов, наступит 18 января.

Красные предъявляют акции других гигантов, сильно выросших в 2006 году: Сбербанка и Ростелекома. Действительно, Сбер и Ростелеком (впрочем, почти все телекомы) с фундаментальной точки зрения сильно перекуплены. К тому же к обоим имеются серьезные претензии по поводу будущего. Акции "народного" банка не могут стоить 35 стандартных пенсий, а именно о желании сделать каждого пенсионера акционером Сбербанка говорил в декабре президент. Не ясной остается судьба Связьинвеста (ни один из трех планов его реорганизации не был одобрен на совещании правительства), слишком уж много "интересов сидит в нем". Поэтому любое силовое действие в отношении акций Сбербанка (например, деление) и Связьинвеста (например, национализация) вызовет резкое падение. Ведущие эмитенты повлекут за собой в пропасть остальные акции своих фондовых секторов.

Учитывая аргументы обоих лагерей можно предположить, что начало фондовой торговли в 2007 году будет положительным, однако затем последует весьма глубокая коррекция. Коррекции будет способствовать и психологический настрой крупных игроков. Им необходимо с чего-то начинать расти. А лучший рост, как известно, начинается после падения. Предположительно, коррекционное движение составит в индексах от 8 до 10%. Вероятным окончанием коррекции послужит решение, принятое на заседании ФРС по учетной ставке 31 января (наиболее вероятным решением будет оставить ставку неизменной, что подтвердит план мягкой посадки экономики США).

Напоследок об обещанном свиноподобном падении в 2007 году. 14 марта состоится второе заседание ФРС по учетной ставке. Большинство опрошенных аналитиков склоняются к изменению ставки в сторону понижения. Это субъективное желание фондового рынка. Объективная же реальность говорит об обратном. Январская инфляция всегда самая высокая. Данные по рынку недвижимости за ноябрь и предварительные декабрьские данные показали неожиданный рост продаж и на первичном и на вторичном рынке. Таким же неожиданным оказался рост индексов активности в сфере услуг и предпринимательского доверия, а также сокращение разницы импорта и экспорта в США и снижение численности безработных при росте числа новых рабочих мест. Итак, на лицо имеется выравнивание экономического дисбаланса (можно даже сказать об экономическом росте) и резкий взлет инфляции (не стоит забывать об обещанных февральских морозах и повышении цен на нефть и нефтепродукты). Что сделает, в таком случае, глава ФРС Б.Бернанке? Он повысит учетную ставку, что послужит катализатором для свиноподобного падения мировых фондовых рынков. Для российского фондового рынка это совпадет с сезонным падением спроса на нефть (напоминаю, заседание пройдет в середине марта).

Дабы не заканчивать на минорной ноте, афоризм: "Все, что не убивает нас, делает нас сильнее" (Фридрих Ницше, немецкий философ).

Антон Б. Лаптев, аналитик
представительства ИК "ФИНАМ" в Санкт-Петербурге

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C
Макроэкономическая ситуация в CША	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Поставки нефти в Польшу, Украину и ФРГ по нефтепроводу "Дружба" прекращены	B
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
"Полиметалл" намерен привлечь в ходе IPO $500 млн	B
Путин санкционировал новый выпуск акций ВТБ	C
"Норильский никель" приобрел 14% акций компании	D

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - негативный