Глубокое погружение CEF: Единственный "Индикатор прибыли", который все понимают неправильно
На днях мы рассказали о том, как доходность капитала (ROC) может быть как хорошей, так и плохой для инвесторов в закрытые фонды с доходностью более 8% (CEFS). Но в случае высококачественных CEFS ROC, вопреки мнению большинства людей, является хорошей идеей.
Сегодня мы рассмотрим несколько примеров из реальной жизни, чтобы объяснить, как на самом деле возврат капитала может составлять значительную долю прибыли фонда.
Для этого мы собираемся создать пять фондов Nuveen: фонд доходов от покупки и списания Nuveen S&P 500 (BXMX), фонд динамической перезаписи Nuveen Dow 30 (DIAX), фонд динамической перезаписи Nuveen S&P 500 (SPXX), фонд динамической перезаписи NASDAQ 100 (QQQX). и альфа-фонд Nuveen Core Equity (JCE).
За исключением JCE, к которому я перейду чуть позже, все эти фонды являются фондами с покрытием "колл", которые держат индекс, которому они соответствуют, а затем продают опционы "колл" на часть этого индекса, чтобы, по сути, "перевести" волатильность в доход для инвесторов.
У этих четырех фондов хорошие показатели в этой области, и все они, кроме DIAX, выросли более чем на 100% за последнее десятилетие (DIAX, выделенный оранжевым цветом ниже, отстает в этом отношении, увеличившись на 86,4%, в основном потому, что его индекс растет медленнее, чем те, которые отслеживаются SPXX, BXMX и QQQX).
Солидный долгосрочный послужной список
Такие фонды имеют место в диверсифицированном портфеле как способ получения дохода, тем более что их доходность в среднем составляет 7,2%. Очевидно, что это намного больше, чем жалкие 1,3%, которые в среднем приносят акции S&P 500 на момент написания этой статьи.
Самое забавное в этой высокой доходности то, что она, как правило, привлекает скептиков, которые скажут вам, что эти фонды просто взимают комиссию и возвращают вам ваш капитал, поэтому подавляющее большинство их доходов обозначается как возврат капитала (см. правую колонку ниже).
Источник: SEC, Nuveen Investments
В случае с BXMX 91,3% распределения классифицируется как ROC, в то время как SPXX немного выше, а QQQX немного ниже, при этом DIAX значительно отстает и составляет 69,5%. JCE, по-видимому, является лучшим из всех фондов, где 25,5% распределений приходится на ROC.
Для ясности, эти фонды не просто возвращают вам ваш капитал, о чем свидетельствует их высокая прибыль за последнее десятилетие. Мы обсудили технические аспекты этого в статье, опубликованной в четверг. Теперь я хочу сосредоточиться на использовании ROC в качестве инвестиционного сигнала для этих фондов.
Уже сейчас мы можем сказать, что ROC не является полезным сигналом, поскольку DIAX уже десять лет демонстрирует худшие показатели, но его коэффициент ROC ниже, чем у BXMX, SPXX и QQQX.
Однако это не значит, что мы должны впадать в противоположную крайность и говорить, что большее количество ROC является признаком хорошего фонда: доля JCE гораздо меньше
Источник nasdaq.com, автоматический перевод