Глобальный рынок ETF стабильно развивается
Глобальный рынок ETF стабильно развивается, июнь 2018 г. стал 53-м месяцем подряд, в котором были зафиксированы чистые притоки средств; 8,7 млрд долл., в месяц – сравнительно низкий показатель (минимум с 2014 г.). Количественные показатели индустрии: 7,430 ETFs/ETPs, активы 4.99 трлн долл., 376 провайдеров, 14,237 размещений на 70 биржах в 57 странах (по данным ETFGI).
По данным Bloomberg, наибольший приток средств в абсолютном выражении пришелся на США (+126,3 млрд долл. с начала года), на втором месте Япония, (+39,4 млрд долл.) В процентном отношении лидерство у Еврозоны. Деньги приходили не только в акции, но и в облигации европейских стран, несмотря на низкую доходность этого рынка. Напомним, в Европе продолжается NIRP – политика отрицательных процентных ставок. В Японии политика низких ставок останется на "продолжительное время", заявили в BOJ. В этой связи долларовые ставки предпочтительней – спред по 10-летним облигациям США и Германии вырос до рекордного показателя 2,5%. Чистый приток в Китай 23,7 млрд долл. Как говорил Н. Фергюсон из Гарварда, "экономисты дали девять несбывшихся прогнозов о финансовом коллапсе в Китае".
Активное управление как стратегия продолжила проигрывать пассивному управлению. Интересные исторические параллели: по итогам 2008 г. активные взаимные фонды потеряли 259 млрд долл., в то время как ETF получили чистый приток в 163 млрд долл. Чтобы получить примерную оценку, что произошло бы сегодня, можно удвоить эти показатели. Среди активных трейдеров, управляющих и даже некоторых профессоров популярно мнение, что в случае коррекции на рынке шанс получают именно активные управляющие. Скорее всего, это не так – по опыту прошлых лет, рыночные потрясения могут увеличить долю пассивных фондов.
Наиболее значимый фактор притоков, по данным Morningstar, тривиален – низкие издержки. Кроме того, в пользу индексного/пассивного подхода действовали дополнительные факторы. Среди них можно назвать изменение бизнес модели посредников – советники меньше зависели от получаемой комиссии от "поставщиков" продуктов и переключались на модель fee-only. В принципе, такой же путь, но не слишком быстро, пройдет и российский рынок. В США самым популярным инструментом (по % использования финансовыми советниками) с 2015 г. являются именно ETF.
На российском рынке ситуация интересна тем, что активные стратегии представлены в основном паевыми фондами, в то время как индексные стратегии представлены биржевыми ETF, сегмент индексных фондов за редким исключением отсутствует либо представлен неэффективными фондами, инвестирущими в другой фонд, как правило ETF.
Такие услуги связаны с высокими издержками: средневзвешенная по СЧА комиссия ПИФов, инвестирующих в фонды, составляет 3,3%5. Издержи паевых фондов снижают доходность, которую получает инвестор, это легко увидеть на примере фондов на зарубежные рынки. Таким образом прямое использование ETF (без ненужных посредников) дает возможность получить эффективную экспозицию на выбранные рынки, включая международные и российские активы с минимальной фактической комиссией. Объем активов в линейке FinEx ETF составил 11,2 млрд руб. Это top7 показатель для управляющих компаний и финансовых групп по СЧА открытых фондов, допущенных для неквалифицированных инвесторов в РФ.