Глобальные риски – дело неблагородное…

Глобальные процессы в последнее время становятся все более практичными и приобретают прикладной характер. И хотя проблемы в ипотечном секторе США и кризис мировой ликвидности коснулись нас лишь отчасти, они все же обозначили некие болевые точки, над которыми следовало бы задуматься.

"Мы открыты для глобальной экономики, а стало быть, и для внешних рисков. Хочется быть уверенным в том, что у нас есть внушительные рычаги, которые смогли бы стабилизировать ситуацию в случае кризиса", - заявил президент Национальной Фондовой Ассоциации (НФА) Константин Волков, открывая круглый стол "Никитского клуба" на тему "Фондовые рынки и денежно-кредитные механизмы в условиях глобализации".

В условиях усиления влияния глобализации на мировую экономику проблема защиты внутреннего финансового рынка становится все более актуальной. Осенние события показали неплохую работоспособность наших регуляторов, что успокаивающе подействовало на участников ранка. "И все же проблем непочатый край", - считает старший вице-президент Росбанка Михаил Ершов.

Прежде всего, со ставкой рефинансирования, которая во всем мире служит рычагом воздействия на рынок. По мнению эксперта, повышение котировок на рынке за последние несколько дней, проходящие под знаком ожиданий решения ФРС 11 декабря, отчетливо продемонстрировали, что уже сами ожидания способны оказывать мощное влияние на динамику рынка.

Однако, как добавляет Ершов, в нашей стране ставка все равно работать не будет – условия не те, да и панацеей от всех бед служить она не может. "Это источник кратковременной ликвидности, а экономике и финансовому рынку для устойчивого роста нужны долгосрочные системные ресурсы", - отмечает он.

И вот здесь мы выходим на еще более важный вопрос - о механизмах денежного предложения. "Посмотрите на развивающиеся рынки, например, Японию. На 80-90% вся денежная база основных валют складывается на основе долговых, по преимуществу государственных, бумаг", - говорит Михаил Ершов. Такая система, по его словам, является приоритетной при формировании денежной базы ведущих экономик. "Возможно, не все из этого применимо в нашей стране, но будем надеяться, что в перспективе Центробанк РФ станет уделять больше внимания формированию денежного предложения за счет внутренних факторов", - полагает эксперт.

Другой не менее важный вопрос – факторы, способные обеспечить увеличение стабильности российского фондового рынка. Сегодня на рынке в значительной степени преобладают спекулятивные ресурсы и внешние источники фондирования, из-за чего потенциал чувствительности к нестабильности на мировом рынке значительно увеличивается. Нынешний объем внешних привлеченных займов составляет порядка $ 400 млрд и служит настоящей головной болью для Минфина.

Кроме того, проблема заимствованных ресурсов идет рука об руку с вопросом расширения внутренней финансовой основы фондового рынка. В такой ситуации "создание стабильных национальных рынков помогло бы выстоять в случае возможных мировых кризисов", - считает Борис Рубцов, профессор каф. Ценных бумаг и финансового инжиниринга Финансовой Академии при Правительстве РФ.

Как уже неоднократно замечалось, основу российского фондового рынка, по сути, составляют 7-9 эмитентов. Более того, их доля не отражает места компаний в экономике. Вывод из такого перекоса напрашивается cам собой: наш фондовый рынок не справляется с задачами эффективного механизма перераспределения ресурсов.

"Мы не сможем решить имеющиеся проблемы, если не будем стараться усилить роль внутренних инвесторов и увеличить срок привлекаемых долгосрочных ресурсов. Можно воспользоваться опытом Китая, где введен режим институционального инвестора с четко прописанной системой регулирования фондового рынка, а можно пойти иным путем. Но решить, как мы будем вести себя в будущем с точки зрения неизбежного влияния глобальных процессов просто необходимо", - заключил Михаил Ершов.

Председатель совета директоров МДМ-Банка Олег Вьюгин главными виновниками напряжения мировой финансовой системы считает Китай и Японию. "Эти государства активно использовали курсы национальной валюты для протекционирования своих экспортеров и конкурировать с мощными экономиками Европы и Америки". В качестве второго "виновника торжества" эксперт называет США, которые, по его мнению, попытались извлечь пользу из сложившейся ситуации. В итоге последние семь лет картина мира складывается согласно следующему сценарию: "Китай и Япония поощряют через свой курс низкие затраты экспортеров. При этом, получая большой приток экспортной выручки, они кредитуют бюджет США, который в свою очередь "кормит" своих потребителей. Америка раздувает свой бюджет в соответствии со спросом на ценные бумаги и за счет этого демонстрирует свою мощь".

Но действие такого механизма, как впрочем, и любого другого, не вечно. Результат очевиден, считает Вьюгин: "Общая система начала разрушаться, прихватив с собой банки". Но для России, по его мнению, кризис будет страшен лишь тогда, когда из-за проблем долгового рынка кредитование станет слишком ограниченным. Это повлечет за собой спад цен на жилье в Америке. Начнется снижение темпов роста. В этом случае возможна рецессия и снижение прибыли компаний. В результате сократится мировой спрос в целом, что приведет к снижению прибыли российских компаний. "Именно это способно привести к бегству инвесторов с рынка. Других рисков России мировой кризис не несет", - уверен Олег Вьгин.

Лариса Макеева, Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C
Макроэкономическая ситуация в CША	B
Макроэкономическая ситуация в России	C
ПОЛИТИКА
В. Путин приостановил действие ДОВСE	B
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Вымпелком увеличил чистую прибыль в 3 кв. по US GAAP на 70,7%	C
Размещение ТГК-4 сдвигается	C
ТМК не исключает проведения SPO	B
"Комстар-ОТС" опубликовал слабые результаты за III кв. 2007 г.	D

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано значение влияния события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - позитивный