Global X China Biotech ETF способен продолжить ралли
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» инструменту Global X China Biotech ETF с целевой ценой на 12 месяцев на уровне HKD 86,9 и потенциалом роста 15,3%.
Global X China Biotech ETF — биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс Solactive China Biotech Index, который, в свою очередь, включает акции преимущественно биотехнологических и фармацевтических компаний с географической привязкой к Китаю.
|
2820.HK |
Покупать |
|
Целевая цена на дек. 2023 г. |
HKD 86,9 |
|
Текущая цена* |
HKD 75,4 |
|
Потенциал роста |
15,3% |
|
ISIN |
HK0000516697
|
|
Стоимость чистых активов, млрд USD |
1,03 |
|
Акции в обращении, млн |
13,7 |
|
Управляющая компания |
Mirae Asset Securities |
|
Плата за управление |
0,68% |
|
Дата создания |
24 июля 2019 г. |
|
Отслеживаемый индекс |
Solactive China Biotech Index |
|
Страна |
Гонконг |
|
Фондовая биржа |
HKEX |
|
Доходность ETF |
|
|
1M |
21,3% |
|
6M |
1,1% |
|
YTD |
12,7% |
|
12M |
-19,6% |
|
Топ-10 эмитентов |
Доля в ETF |
|
BEIJING TIANTAN BIOLOGICAL PRODUCTS |
5,30% |
|
HUBEI JUMPCAN PHARMACEUTICAL |
5,15% |
|
JIANGSU HENGRUI PHARMACEUTICALS |
4,79% |
|
DAAN GENE |
4,62% |
|
APELOA PHARMACEUTICAL |
4,58% |
|
LIVZON PHARMACEUTICAL GROUP |
4,56% |
|
HUALAN BIOLOGICAL ENGINEERING |
3,88% |
|
SINO BIOPHARMACEUTICAL |
3,71% |
|
SHANGHAI RAAS BLOOD PRODUCTS |
3,64% |
|
ZAI LAB ADR |
3,63% |
В состав портфеля ETF входят акции/ADR 30 эмитентов, торгуемые на биржах Гонконга, Шанхая и Шэньчжэня, а также на NASDAQ. Стоимость чистых активов составляет порядка $ 1,03 млрд.
Global X China Biotech ETF дает доступ к быстрорастущему биотехнологическому сектору Поднебесной, и данное вложение особенно актуально для инвесторов, не располагающих временем вникать в тонкости деятельности отдельных компаний на китайском рынке, но желающих вкладываться в биотехнологический сектор как перспективное направление в Китае.
Наибольшие доли в рассматриваемом ETF имеют компании Beijing Tiantan Biological Products, Hubei Jumpcan Pharmaceutical и Jiangsu Hengrui Medicine.
По некоторым оценкам, к 2025 году величина биотехнологического рынка материкового Китая превысит $ 111 млрд в сравнении с порядка $ 48 млрд в 2020 году. Столь динамичный рост связан со стремительным старением населения страны и формированием внушительного по численности состоятельного среднего класса китайцев, располагающих средствами для приобретения более дорогих лекарств.
Имевшая место в 2021–2022 гг. просадка акций китайских биотехнологов, на наш взгляд, была чрезмерной, и в четвертом квартале 2022 года инструмент Global X China Biotech ETF в полной мере оправдал наши ожидания — за период с предыдущего обновления инвестиционной идеи (19 сентября 2022 года) доходность составила 27,6%.
Биотеху в КНР есть куда расти — несмотря на то что китайский рынок здравоохранения является вторым по величине в мире, биотехнологические препараты составляют всего 12% от общей величины лекарственного рынка страны.
Мы провели оценку потенциала роста Global X China Biotech ETF на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда. Годовой апсайд фонда согласно такой методике оценки составляет 15,3%, что предполагает целевую цену на уровне HKD 86,9.
К числу рисков для вложений в китайский биотехнологический сектор можно отнести фактор дальнейших непредвиденных изменений в нормативной базе.
Описание ETF
Фонд находится под управлением инвестиционной компании Mirae Asset Securities, плата за управление составляет 0,68%. Стоимость чистых активов на 18.01.2023 — порядка $ 1,03 млрд.
Global X China Biotech ETF дает доступ к быстрорастущему биотехнологическому сектору Поднебесной. Данное вложение особенно актуально для инвесторов, не располагающих временем вникать в тонкости деятельности отдельных компаний на китайском рынке, но желающих вкладываться в биотехнологический сектор как перспективное и прорывное направление в Китае.
В отраслевой структуре фонда в соответствии с его идеей преобладает биотехнологический сектор (43%). Фармацевтический сектор занимает 38% активов, а на сегмент Life Sciences приходится 17%.
Наибольшие доли в рассматриваемом ETF имеют компании Beijing Tiantan Biological Products, Hubei Jumpcan Pharmaceutical и Jiangsu Hengrui Medicine. Список топ-10 бумаг по весу в структуре фонда представлен справа.
Факторы роста
Просадка китайского биотеха в 2021–2022 гг. была обусловлена мероприятиями Пекина по снижению издержек на медикаменты и ужесточению правил разработки новых лекарств. В 2021 году фармацевтические компании согласились понизить цены на продаваемые в Китае препараты в среднем на 50% по 100 наименованиям. Дополнительным фактором просадки китайских биотехнологов стали претензии SEC к финансовой отчетности некоторых из них, в том числе Beigene, Zai Lab и Hutchmed.
Несмотря на возникшие сложности со стороны властей и регулятивных органов, мы сочли, что просадка акций китайских биотехнологов была чрезмерной, и в четвертом квартале 2022 года инструмент Global X China Biotech ETF в полной мере оправдал наши ожидания — за период с предыдущего обновления инвестиционной идеи (19 сентября 2022 года) доходность составила 27,6%.
Биотехнологии в изменившихся реалиях мирового здравоохранения обрели беспрецедентную значимость. Исследователи Grand View Research ожидают, что к 2028 году объем глобального рынка биотехнологий достигнет $ 2,4 трлн, что эквивалентно среднегодовому темпу роста в период 2021–2028 гг. на уровне 15,8%. Благоприятное воздействие на биотех, как ожидается, окажет ставшая более гибкой политика регулятивных органов в сфере здравоохранения, а также поддержка правительств, нуждающихся в инструментах борьбы COVID-19, и насущная необходимость дальнейшего развития биотехнологических методов терапии онкологических заболеваний.
Китайский биотех за относительно недолгое время сумел значительно увеличиться в масштабах. По оценкам McKinsey, суммарная рыночная стоимость китайских биотехнологических компаний, находящихся в листинге бирж Гонконга, Шанхая и NASDAQ, по состоянию на июль 2021 года достигала $ 380 млрд в сравнении всего с $ 1 млрд в 2016 году.
Быстрому развитию китайского биотеха поспособствовало постепенное привлечение назад в КНР получивших образование и практику за рубежом ученых из Поднебесной, так называемое «возвращение морских черепах» (в противоположность «утечке мозгов»). Этому благоприятствовало создание властями условий и мотивации для научных кадров, отучившихся на Западе.
Китайский биотех уже начал покорять западную медицину своими изобретениями — как минимум 3 препарата китайской разработки одобрены американским ведомством FDA, включая препарат компании BeiGene под названием Brukinsa для лечения неходжкинской лимфомы. Широкое признание получила и китайская вакцина от коронавируса, выпускаемую Sinovac. Ее экстренно (или условно) одобрили более чем в 50 странах, а ВОЗ включила в список вакцин для экстренного использования.
При этом биотеху в КНР есть куда расти — несмотря на то что китайский рынок здравоохранения является вторым по величине в мире, биотехнологические препараты составляют всего лишь 12% от общей величины лекарственного рынка страны.
По некоторым оценкам, к 2025 году величина биотехнологического рынка материкового Китая превысит $ 111 млрд в сравнении с порядка $ 48 млрд в 2020 году. Столь динамичный рост связан со стремительным старением населения страны и формированием внушительного по численности состоятельного среднего класса китайцев, располагающих средствами для приобретения более дорогих лекарств.
Ведущие эмитенты в структуре ETF
Остановимся подробнее на трех крупнейших компонентах рассматриваемого ETF: Beijing Tiantan Biological Products, Hubei Jumpcan Pharmaceutical и Jiangsu Hengrui Medicine.
Beijing Tiantan Biological Products — китайская биофармацевтическая компания, входящая в структуру крупнейшего в стране холдинга сектора здравоохранения Sinopharm (China National Pharmaceutical Group). Всего в структуру Sinopharm входит свыше 1100 фирм, из них 6, включая Beijing Tiantan, имеют листинг на биржах. Вес компании в рассматриваемом нами ETF — 5,3%.
Ключевыми продуктами Beijing Tiantan являются вакцины — инактивированная от гриппа A (H1N1), от гепатита B, полиомиелита, кори, энцефалита B, краснухи и паротита, а также гематологические продукты, такие как человеческий сывороточный альбумин и внутривенные иммуноглобулины.
По итогам 2022 года ожидается рост выручки и чистой прибыли Beijing Tiantan, и в 2023–2024 гг. эта тенденция способна продолжиться.
Beijing Tiantan: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей
|
млн CNY |
Фактические данные |
Прогноз |
||||
|
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
|
|
Выручка |
3 282 |
3 446 |
4 112 |
4 266 |
4 953 |
5 862 |
|
EBITDA |
1 160 |
1 216 |
1 328 |
1 410 |
1 423 |
1 847 |
|
EBITDA маржа |
35,3% |
35,3% |
32,3% |
33,1% |
28,7% |
31,5% |
|
R&D |
88 |
65 |
133 |
145 |
157 |
190 |
|
Чистая прибыль |
611 |
639 |
760 |
878 |
964 |
1 150 |
|
Чистая маржа |
18,6% |
18,5% |
18,5% |
20,6% |
19,5% |
19,6% |
|
EPS, CNY |
0,41 |
0,43 |
0,48 |
0,53 |
0,62 |
0,75 |
|
Дивиденд на акцию, CNY |
0,04 |
0,08 |
0,08 |
0,10 |
0,18 |
0,25 |
Источник: данные компании, Reuters
Научитесь самостоятельно оценивать фундаментальные показатели компании, посетите онлайн-курс «Продвинутый инвестор».
Hubei Jumpcan Pharmaceutical (прежнее название Hubei Hongcheng General Machinery) — китайская фармацевтическая компания, выпускающая препараты по таким направлениям медицины, как педиатрия, гастроэнтерология, кардиология, гинекология, пульмонология, анестезиология и др. Вес компании в рассматриваемом нами ETF — 5,2%.
Hubei Jumpcan выпускает препараты как китайской традиционной медицины, так и западного образца, и реализует их на внутреннем рынке. Традиционные травяные препараты Hubei Jumpcan в различных формах выпуска для детей пользуются большой популярностью среди китайских родителей.
Hubei Jumpcan в 2021 году показала положительную динамику выручки и чистой прибыли, и в 2022–2024 гг. ожидается дальнейший рост обоих показателей.
Hubei Jumpcan: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей
|
млн CNY |
Фактические данные |
Прогноз |
|||
|
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
|
|
Выручка |
6 165 |
7 631 |
8 507 |
9 606 |
10 801 |
|
EBITDA |
- |
2 148 |
2 620 |
2 942 |
3 242 |
|
EBITDA маржа |
- |
28,1% |
30,8% |
30,6% |
30,0% |
|
R&D |
- |
- |
342 |
445 |
452 |
|
Чистая прибыль |
1 277 |
1 719 |
2 051 |
2 325 |
2 613 |
|
Чистая маржа |
20,7% |
22,5% |
24,1% |
24,2% |
24,2% |
|
EPS, CNY |
1,53 |
1,91 |
2,26 |
2,57 |
2,88 |
|
Дивиденд на акцию, CNY |
- |
0,68 |
0,73 |
0,84 |
0,98 |
Jiangsu Hengrui Medicine (Jiangsu Hengrui Pharmaceuticals) — базирующаяся в Китае фармацевтическая компания. Вес ее акций в рассматриваемом фонде составляет 4,8%.
Jiangsu Hengrui основана еще в 1970 году и имеет репутацию поставщика качественных противоопухолевых лекарств и контрастных веществ на китайском рынке. На базе компании функционирует исследовательский центр по поиску лекарств от рака. Компания располагает исследовательскими базами в Китае, США и Японии.
Jiangsu Hengrui производит препараты для лечения рака, сердечно-сосудистых заболеваний, для применения в операционных, а также контрастные вещества, антибиотики, инфузионные растворы и многое другое. Продукция продается как на внутреннем рынке Китая, так и за пределами страны. В линейке экспериментальных наименований у компании есть препараты для лечения онкологических недугов, болезни Крона, анемии, диабета, атопического дерматита, гипертонии и др. Jiangsu Hengrui экспортирует продукцию в США, Японию, Германию, Швейцарию и Австралию.
В текущем году ожидается сокращение выручки и чистой прибыли Jiangsu Hengrui, но с 2023 года рост обоих показателей может возобновиться.
Jiangsu Hengrui: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей
|
млн CNY |
Фактические данные |
Прогноз |
||||
|
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
|
|
Выручка |
23 289 |
27 735 |
25 906 |
22 163 |
25 360 |
28 834 |
|
EBITDA |
6 662 |
7 301 |
4 868 |
4 764 |
5 439 |
6 506 |
|
EBITDA маржа |
28,6% |
26,3% |
18,8% |
21,5% |
21,4% |
22,6% |
|
R&D |
2 471 |
3 297 |
5 943 |
4 976 |
5 581 |
6 516 |
|
Чистая прибыль |
5 328 |
6 328 |
4 530 |
4 252 |
4 963 |
6 034 |
|
Чистая маржа |
22,9% |
22,8% |
17,5% |
19,2% |
19,6% |
20,9% |
|
EPS, CNY |
0,84 |
0,99 |
0,71 |
0,67 |
0,77 |
0,94 |
|
Дивиденд на акцию, CNY |
0,16 |
0,17 |
0,16 |
0,12 |
0,14 |
0,17 |
Источник: данные компании, Reuters
Оценка
Мы провели оценку потенциала роста Global X China Biotech ETF на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда. Годовой апсайд фонда согласно такой методике оценки составляет 15,3%, что предполагает целевую цену на уровне HKD 86,9. На основании этого мы сохраняем рейтинг «Покупать» по Global X China Biotech ETF.
|
Эмитент |
Усредненная целевая цена |
Текущая цена |
Валюта |
Потенциал роста |
Доля в ETF |
Вклад эмитента в апсайд ETF |
|
BEIJING TIANTAN BIOLOGICAL PRODUCTS |
21,18 |
24,66 |
CNY |
-14,1% |
5,30% |
-0,75% |
|
HUBEI JUMPCAN PHARMACEUTICAL |
40,73 |
28,36 |
CNY |
43,6% |
5,15% |
2,25% |
|
JIANGSU HENGRUI PHARMACEUTICALS |
48,95 |
42,18 |
CNY |
16,1% |
4,79% |
0,77% |
|
DAAN GENE |
NA |
15,69 |
CNY |
NA |
4,62% |
NA |
|
APELOA PHARMACEUTICAL |
25,42 |
24,75 |
CNY |
2,7% |
4,58% |
0,12% |
|
LIVZON PHARMACEUTICAL GROUP |
41,45 |
34,28 |
CNY |
20,9% |
4,56% |
0,95% |
|
HUALAN BIOLOGICAL ENGINEERING |
27,08 |
23,23 |
CNY |
16,6% |
3,88% |
0,64% |
|
SINO BIOPHARMACEUTICAL |
6,5 |
4,72 |
HKD |
37,7% |
3,71% |
1,40% |
|
SHANGHAI RAAS BLOOD PRODUCTS |
NA |
6,30 |
CNY |
NA |
3,64% |
NA |
|
ZAI LAB ADR |
79 |
45,14 |
USD |
75,0% |
3,63% |
2,73% |
|
WUXI APPTEC |
142,2 |
95,66 |
CNY |
48,7% |
3,62% |
1,76% |
|
INNOVENT BIOLOGICS |
48,1 |
40,50 |
HKD |
18,8% |
3,13% |
0,59% |
|
SHANGHAI JUNSHI BIOSCIENCES |
70 |
62,57 |
CNY |
11,9% |
3,06% |
0,36% |
|
CANSINO BIOLOGICS |
182,33 |
150,00 |
CNY |
21,6% |
2,91% |
0,63% |
|
HANSOH PHARMACEUTICAL GROUPMPANY |
20,37 |
16,70 |
HKD |
22,0% |
2,90% |
0,64% |
|
BEIJING WANTAI BIOLOGICAL PHARMACY ENTERPRISE |
205,39 |
140,10 |
CNY |
46,6% |
2,57% |
1,20% |
|
GAN & LEE PHARMACEUTICALS |
NA |
36,55 |
CNY |
NA |
2,54% |
NA |
|
HYGEIA HEALTHCARE HOLDINGS |
58 |
61,40 |
HKD |
-5,5% |
2,12% |
-0,12% |
|
SIMCERE PHARMACEUTICAL GROUP |
12,08 |
11,38 |
HKD |
6,2% |
2,05% |
0,13% |
|
REMEGEN |
68,23 |
65,30 |
HKD |
4,5% |
1,57% |
0,07% |
|
CHINA MEDICAL SYSTEM HOLDINGS |
16,75 |
13,98 |
HKD |
19,8% |
1,49% |
0,29% |
|
WALVAX BIOTECHNOLOGY |
43 |
40,64 |
CNY |
5,8% |
1,15% |
0,07% |
|
ZHEJIANG WOLWO BIO-PHARMACEUTICAL |
52,56 |
56,71 |
CNY |
-7,3% |
1,06% |
-0,08% |
|
GENSCRIPT BIOTECHRP |
32,73 |
27,00 |
HKD |
21,2% |
1,01% |
0,21% |
|
HUTCHMED CHINA ADR |
25 |
16,66 |
USD |
50,1% |
0,98% |
0,49% |
|
BETTA PHARMACEUTICALS |
94,83 |
62,67 |
CNY |
51,3% |
0,89% |
0,46% |
|
SHENZHEN KANGTAI BIOLOGICAL PRODUCTS |
45,79 |
37,18 |
CNY |
23,2% |
0,66% |
0,15% |
|
WUXI BIOLOGICS (CAYMAN) |
97,29 |
69,40 |
HKD |
40,2% |
0,58% |
0,23% |
|
BGI GENOMICS |
NA |
53,88 |
CNY |
NA |
0,36% |
NA |
|
NANJING KING-FRIEND BIOCHEMICAL PHARMACEUTICAL |
25,76 |
19,47 |
CNY |
32,3% |
0,20% |
0,06% |
|
Суммарный апсайд |
15,3% |
|||||
Источник: данные Reuters, расчеты ФГ «Финам»
Технический анализ
На дневном графике Global X China Biotech ETF выстраивается среднесрочный восходящий тренд. Ближайшее сопротивление расположено на отметке 80,5, и в силу признаков технического перегрева допускается локальная коррекционная просадка после ее достижения. Ближайшая поддержка расположена на уровне 72,5.
Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 18.01.2023.
Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.