Gilead Sciences выглядит привлекательно после просадки

Биофармацевтическая компания Gilead Sciences в свое время произвела революцию в терапии ВИЧ и продолжает развиваться в этом направлении. Акции компании в прошлом году были в немилости у инвесторов на фоне падения продаж антиковидного препарата, но мы считаем, что текущие разработки в пайплайне вернут эмитенту расположение инвесторов в биотех. Экспериментальная линейка Gilead включает в себя весьма перспективные разработки, в том числе в области профилактики ВИЧ. Кроме того, компания может похвастаться солидной по меркам сектора и рынка дивидендной доходностью — 4,6% (2024E).

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Gilead Sciences с целевой ценой на 12 мес. $ 80,5 с потенциалом роста 20,9%.

Gilead Sciences — биофармацевтическая компания, занимающаяся созданием и реализацией лекарственных препаратов по широкому спектру направлений медицины.

Ключевыми направления деятельности компании являются:

• Лечение ВИЧ/СПИДа: Gilead предоставляет такие препараты, как Biktarvy, Genvoya, Descovy, Odefsey, Truvada, Complera/Eviplera, Stribild, Sunlencs и Atripla, которые используются для лечения ВИЧ-инфекций и СПИДа.
• Лечение COVID-19: Veklury (ремдесивир).
• Лечение вирусного гепатита: компания разрабатывает и продает препараты Epclusa, Harvoni, Vemlidy и Viread для лечения вирусного гепатита.
• Онкология: препараты Yescarta, Tecartus и Trodelvy направлены на лечение различных видов рака.

В арсенале Gilead насчитывается 29 коммерциализированных препаратов. Экспериментальная линейка Gilead включает 54 исследовательские программы, в том числе 14 в заключительной третьей фазе и 2 — на регистрации.

Самым интересным активом в пайплайне компании в настоящее время является lenacapavir — инновационный препарат для профилактики и лечения ВИЧ, достиг значительных успехов в 2024 году. В июне этого года Gilead объявила о результатах поздней стадии клинических испытаний, в которых lenacapavir продемонстрировал 100%-ную эффективность для профилактики ВИЧ у женщин. Учитывая успешные результаты клинических испытаний, есть высокая вероятность, что lenacapavir получит одобрение FDA.

По итогам первого квартала выручка Gilead Sciences увеличилась на 5% г/г и составила $6,69 млрд, что на $337 млн превысило усредненные прогнозы. Продажи препаратов для лечения ВИЧ выросли на 4% г/г и составили $4,34 млрд. Продажи препаратов для лечения заболеваний печени увеличились на 9% г/г и составили $737 млн, а продажи противораковых лекарств выросли на 18% г/г, до $789 млн. Компания зафиксировала чистый убыток в размере $4,17 млрд в результате затрат на крупное приобретение. Скорректированный чистый убыток на акцию составил $1,32 и оказался на 20 центов меньше ожиданий.

На данном этапе компания существенно недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом в размере 20,9% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/S на 12 мес. вперед.

К рискам для компании можно отнести потенциальные ужесточительные меры со стороны правительства США в отношении цен наиболее дорогостоящих лекарств и неудачи в клинических испытаниях, от которых не застрахована ни одна биофармкомпания.

Описание эмитента и факторы роста

Gilead Sciences — биофармацевтическая компания, занимающаяся созданием и реализацией лекарственных препаратов по широкому спектру направлений медицины. Основанная в 1987 году и базирующаяся в Фостер-Сити, штат Калифорния, компания известна своими инновационными решениями в различных терапевтических областях. В свое время Gilead Sciences стала первопроходцем в ряде направлений фармацевтических разработок, в том числе первой представила полноценную терапию для больных ВИЧ в виде единой таблетки, принимаемой раз в день.

Основные направления деятельности компании включают:

• Лечение ВИЧ/СПИДа: Gilead предоставляет такие препараты, как Biktarvy, Genvoya, Descovy, Odefsey, Truvada, Complera/Eviplera, Stribild, Sunlencs и Atripla, которые используются для лечения ВИЧ-инфекций и СПИДа.
• Лечение COVID-19: Veklury (ремдесивир), препарат для внутривенного введения.
• Лечение вирусного гепатита: компания разрабатывает и продает препараты Epclusa, Harvoni, Vemlidy и Viread для лечения вирусного гепатита.
• Онкология: препараты Yescarta, Tecartus и Trodelvy направлены на лечение различных видов рака.
• Лечение легочной артериальной гипертензии: Letairis является пероральным препаратом для лечения легочной артериальной гипертензии.
• Противогрибковые препараты: AmBisome, липосомальная форма препарата, используется для лечения серьезных инвазивных грибковых инфекций.

Компания Gilead Sciences уже более 35 лет занимается открытием, разработкой и внедрением инновационных лекарственных препаратов в областях, где существует значительная незакрытая медицинская потребность.

В арсенале Gilead насчитывается 29 коммерциализированных препаратов. Компания располагает активной исследовательской программой, фокусирующейся на вирусологии, онкологии и воспалительных заболеваниях. Gilead работает над инновациями в области лечения ВИЧ, вирусного гепатита, COVID-19, рака, воспалительных заболеваний и других состояний.

Почти 65% выручки компании приносит сегмент борьбы с ВИЧ, на втором месте по доле в выручке находится онкологический сегмент — почти 12%, а на третьем — сегмент гепатологии (болезни печени) с долей 11%.

В экспериментальной линейке Gilead насчитывается 54 исследовательские программы, в том числе 14 в заключительной третьей фазе и 2 — на регистрации.

Самым интересным активом в пайплайне компании в настоящее время является lenacapavir — инновационный препарат для профилактики и лечения ВИЧ, достиг значительных успехов в 2024 году. В июне этого года Gilead объявила о результатах поздней стадии клинических испытаний, в которых lenacapavir продемонстрировал 100%-ную эффективность для профилактики ВИЧ. Испытания показали, что среди 2 134 женщин, получавших лечение lenacapavir, не зафиксировано ни одного случая заражения ВИЧ, в то время как среди тех, кто принимал Truvada и Descovy, зарегистрировано определенное количество случаев заражения.

Одним из ключевых преимуществ lenacapavir является его длительная активность, позволяющая вводить препарат всего два раза в год, что значительно упрощает соблюдение режима и увеличивает приверженность лечению среди пациентов. Учитывая успешные результаты клинических испытаний, высока вероятность, что lenacapavir получит одобрение FDA. Прежде чем Gilead сможет обратиться в FDA с заявкой на одобрение препарата в качестве профилактики ВИЧ, компании предстоит провести дополнительные клинические испытания третьей фазы, на этот раз на мужчинах.

За последний квартал компания принесла инвесторам целый ряд позитивных новостей:

• Представлены долгосрочные данные 5-летнего наблюдения по препарату Biktarvy, подтверждающие его стойкую эффективность и профиль безопасности при использовании для лечения ВИЧ-1 у взрослых пациентов без предварительного антиретровирусного лечения.
• Представлены результаты 2-й фазы испытаний препарата lenacapavir, включающие комбинацию lenacapavir и islatravir от Merck.
• Завершены исследования, анализирующие использование Veklury для лечения госпитализированных пациентов с COVID-19, включая тех, кто находится в группе риска развития сложных форм заболевания из-за ослабленного иммунитета. Данные реальных исследований показали, что Veklury значительно сокращает срок госпитализации и улучшает клинические исходы. Также был проведен анализ влияния Veklury на риск развития длительного COVID, показавший значительное снижение вероятности возникновения долговременных последствий заболевания.
• Представлены данные по применению препарата Hepcludex для лечения людей с сочетанным заражением ВИЧ и вирусным гепатитом D.
• FDA одобрило препарат Vemlidy для лечения хронического гепатита B у детей в возрасте от шести лет, которые имеют компенсированное заболевание печени.
• Gilead подписала исследовательское сотрудничество и лицензионное соглашение с Merus N.V. для разработки новых разновидностей препаратов, нацеленных на борьбу с различными типами рака.
• Заключено эксклюзивное лицензионное соглашение с Xilio Therapeutics на разработку и коммерциализацию программы IL-12, включая экспериментальный препарат XTX301 для лечения солидных опухолей.
• Gilead завершила приобретение фирмы CymaBay Therapeutics за $4,3 млрд. В результате Gilead добавила в свой портфель исследуемый препарат доклинической стадии seladelpar, предназначенный для лечения первичного билиарного холангита. Seladelpar демонстрирует значительное улучшение клинических показателей у пациентов и принят FDA для приоритетного рассмотрения.

Акции Gilead Sciences в 2023 году проседали на фоне падения продаж антиковидного препарата, и с начала текущего года динамика бумаги все еще является отстающей по отношению к биотеху и американскому рынку в целом. Gilead находится в минусе на 18% YTD, тогда как индекс S&P 500 — в плюсе на 16%, а отраслевой индексный фонд iShares Nasdaq Biotechnology ETF показывает околонулевое изменение.

Динамика доходности YTD акций Gilead по сравнению с S&P 500 и Ishares Nasdaq Biotechnology ETF

После просадки акции Gilead Sciences стали выглядеть фундаментально недооцененными, и с учетом перспектив одобрения новых препаратов в долгосрочной перспективе есть вероятность опережающей динамики бумаг эмитента.

Финансовые показатели

За последние годы выручка Gilead Sciences показывала пологую динамику, при этом в 2024–2026 гг. ожидается рост выручки, причем в прогнозы не заложена перспектива одобрения новых наименований препаратов, то есть прогнозы носят консервативный характер. Годовая чистая прибыль компании в 2019–2023 гг. стагнировала, и в 2024 году ожидается ее просадка в результате издержек по приобретению CymaBay, но в 2025–2026 гг. наметится восстановление и дальнейший рост показателя.

В ближайшие годы ожидается наращивание компанией вложений в исследования и разработки. Чистая маржа Gilead, за исключением 2024 года, когда имеет место эффект от приобретения, стабильно превышает 30% — это весьма достойные уровни по меркам биофармацевтического сектора. Долговая нагрузка Gilead находится в пределах нормативных значений и не вызывает беспокойства.

Источник: данные компании, Reuters 

По итогам первого квартала выручка Gilead Sciences увеличилась на 5% г/г и составила $6,69 млрд, что на $337 млн превысило усредненные прогнозы. Продажи препаратов для лечения ВИЧ выросли на 4% г/г и составили $4,34 млрд.

Продажи препаратов для лечения заболеваний печени увеличились на 9% г/г и составили $737 млн, а продажи противораковых лекарств выросли на 18% г/г, до $789 млн. Компания зафиксировала чистый убыток в размере $4,17 млрд в результате затрат на крупное приобретение. Скорректированный чистый убыток на акцию составил $1,32 и оказался на 20 центов меньше ожиданий.

Gilead Sciences подтвердила прогноз по выручке на 2024 год на уровне $27,5 млрд, а по скорректированной чистой прибыли на акцию — понизила с $6,85–7,25 до $3,45–3,85 с учетом издержек на приобретение CymaBay.

Акции Gilead Sciences можно отнести к числу дивидендных вложений — прогнозная дивидендная доходность на 2024 год составляет 4,7%.

Оценка

Мы провели оценку Gilead Sciences методом сравнения с аналогами, основываясь на прогнозных финансовых показателях на ближайший год. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/S на 12 мес. вперед.

Источник: данные Reuters, оценки ФГ «Финам»

Целевая капитализация Gilead Sciences составила $100,3 млрд, или $80,5 на акцию, на 12 мес., что соответствует потенциалу роста 20,9% от текущей цены. На основании этого мы присваиваем рейтинг «Покупать».

Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Gilead Sciences по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $74,4 (апсайд — 11,7%), а рейтинг акции эквивалентен 3,1 (где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy).

В том числе оценка целевой цены акций Gilead Sciences аналитиками Wells Fargo составляет $78 («На уровне рынка»), Leerink Partners — $74 («На уровне рынка»).

Технический анализ

На дневном графике Gilead Sciences ранее состоялось пробитие фигуры «нисходящий клин» и далее наметился отскок, который за последние сессии прервался, при этом цена просела вплотную к поддержке на уровне 66,5. Если поддержка на данном уровне удержится в ближайшую неделю, то есть вероятность возобновления отскока. В случае пробития поддержки следующей целью снижения может стать отметка 62, на которой будет целесообразно подобрать бумагу с расчетом на долгосрочный рост.

Научитесь самостоятельно находить и анализировать фигуры технического анализа. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новый группы каждую неделю.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.