Gilead Sciences окрепла на 20% за 2 месяца и сохраняет апсайд

Биофармацевтическая компания Gilead Sciences, в свое время совершившая революцию в терапии ВИЧ, продолжает развиваться и в этом, и в других направлениях. Акции компании за 2 месяца, прошедшие с момента публикации нашей первоначальной инвестиционной идеи, обогатили инвесторов почти на 20%.

Ключевым фактором роста стали возросшие ожидания будущих успехов Gilead в одной из самых злободневных областей медицины — терапии ожирения и диабета 2-го типа. Результаты доклинических исследований компании были представлены на научной конференции и в достаточной степени впечатлили как медицинское, так и инвестиционное сообщество. Кроме того, Gilead Sciences может похвастаться солидной по меркам сектора и рынка дивидендной доходностью — 3,9% (2024E).

Мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Gilead Sciences и повышаем целевую цену на 12 мес., до $94,6, с потенциалом роста 18,7%.

Gilead Sciences — биофармацевтическая компания, занимающаяся созданием и реализацией лекарственных препаратов по широкому спектру направлений медицины.

Ключевыми направлениями деятельности являются лечение ВИЧ/СПИДа (препараты Biktarvy, Genvoya, Descovy, Odefsey, Truvada, Complera/Eviplera, Stribild, Sunlencs и Atripla), COVID-19 (Veklury), вирусного гепатита (Epclusa, Harvoni, Vemlidy и Viread), рака (Yescarta, Tecartus и Trodelvy).

В арсенале Gilead насчитывается 29 коммерциализированных препаратов. Экспериментальная линейка Gilead включает 52 исследовательские программы, в том числе 13 в заключительной третьей фазе и 2 — на регистрации.

Наиболее интересный актив в пайплайне компании в настоящее время — lenacapavir, показавший в ходе испытаний 100%-ную эффективность для профилактики ВИЧ у женщин. Препарат имеет шансы стать первой эффективной прививкой от ВИЧ.

В доклинических разработках Gilead может похвастаться многообещающим экспериментальным препаратом GS-4571 для борьбы с ожирением и диабетом 2-го типа, надежды на который помогли акциям компании показать динамичный рост за последние месяцы.

По итогам второго квартала 2024 года выручка Gilead Sciences увеличилась на 5% г/г и составила $6,95 млрд, превысив ожидания на $220 млн. Компания зафиксировала чистую прибыль в размере $1,61 млрд, что значительно выше показателя второго квартала 2023 года ($1,04 млрд). Скорректированная прибыль на акцию составила $2,01 и на 41 цент превысила ожидания. Gilead Sciences повысила прогноз по скорректированной чистой прибыли на акцию с $3,45–3,85 до $3,60–3,90.

На данном этапе компания все еще существенно недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом в размере 18,6% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и P/S на 12 мес. вперед.

Акции Gilead Sciences можно отнести к числу дивидендных вложений — прогнозная дивидендная доходность на 2024 год составляет 3,9%.

К рискам для компании можно отнести потенциальные ужесточительные меры со стороны правительства США в отношении цен наиболее дорогостоящих лекарств и неудачи в клинических испытаниях, с которыми могут столкнуться разработки компании в области ожирения и диабета.

Описание эмитента и факторы роста

Gilead Sciences — биофармацевтическая компания, занимающаяся созданием и реализацией лекарственных препаратов по широкому спектру направлений медицины. Основанная в 1987 году и базирующаяся в Фостер-Сити, штат Калифорния, компания известна своими инновационными решениями в различных терапевтических областях. В свое время Gilead Sciences стала первопроходцем в ряде направлений фармацевтических разработок, в том числе первой представила полноценную терапию для больных ВИЧ в виде единой таблетки, принимаемой раз в день.

Основные направления деятельности компании включают:

• Лечение ВИЧ/СПИДа: Gilead предоставляет такие препараты, как Biktarvy, Genvoya, Descovy, Odefsey, Truvada, Complera/Eviplera, Stribild, Sunlencs и Atripla, которые используются для лечения ВИЧ-инфекций и СПИДа.
• Лечение COVID-19: Veklury (ремдесивир), препарат для внутривенного введения.
• Лечение вирусного гепатита: компания разрабатывает и продает препараты Epclusa, Harvoni, Vemlidy и Viread для лечения вирусного гепатита.
• Онкология: препараты Yescarta, Tecartus и Trodelvy направлены на лечение различных видов рака.
• Лечение легочной артериальной гипертензии: Letairis является пероральным препаратом для лечения легочной артериальной гипертензии.
• Противогрибковые препараты: AmBisome, липосомальная форма препарата, используется для лечения серьезных инвазивных грибковых инфекций.

Компания Gilead Sciences уже более 35 лет занимается открытием, разработкой и внедрением инновационных лекарственных препаратов в областях, где существует значительная незакрытая медицинская потребность.

В арсенале Gilead 29 коммерциализированных препаратов. Компания располагает активной исследовательской программой, фокусирующейся на вирусологии, онкологии и воспалительных заболеваниях. Gilead работает над инновациями в области лечения ВИЧ, вирусного гепатита, COVID-19, рака, воспалительных заболеваний и других состояний.

Свыше 68% выручки компании приносит сегмент борьбы с ВИЧ, далее почти равные доли имеют сегменты онкологии и гепатологии.

В экспериментальной линейке Gilead 52 исследовательские программы, в том числе 13 в заключительной третьей фазе и 2 — на регистрации.

Ключевым активом в пайплайне компании в настоящее время является lenacapavir — инновационный препарат для профилактики и лечения ВИЧ. В июне этого года Gilead объявила о результатах поздней стадии клинических испытаний, в которых lenacapavir продемонстрировал 100%-ную эффективность для профилактики ВИЧ. Испытания показали, что среди 2 134 женщин, получавших лечение lenacapavir, не зафиксировано ни одного случая заражения ВИЧ, в то время как среди тех, кто принимал Truvada и Descovy, зарегистрировано определенное количество случаев заражения.

Одним из ключевых преимуществ lenacapavir является его длительная активность, позволяющая вводить препарат всего два раза в год, что значительно упрощает соблюдение режима и увеличивает приверженность лечению среди пациентов. Учитывая успешные результаты клинических испытаний, высока вероятность, что lenacapavir получит одобрение FDA. Прежде чем Gilead сможет обратиться в FDA с заявкой на одобрение препарата в качестве профилактики ВИЧ, компании предстоит провести дополнительные клинические испытания третьей фазы, на этот раз на мужчинах.

Lenacapavir, ингибитор капсида со статусом «первый в своем классе» (first-in-class) ранее уже был одобрен FDA для лечения инфекции ВИЧ-1 у пациентов с обширной историей лечения и резистентностью ко многим лекарствам.

При удачном раскладе lenacapavir может стать первой эффективной прививкой от ВИЧ, которая получит большое распространение не только в развитых странах, но и в развивающихся, где проблема ВИЧ имеет огромные масштабы.

С инвестиционной точки зрения большой интерес вызывают усилия Gilead Sciences по выходу на быстрорастущий рынок, злободневность которого сложно переоценить: речь идет о терапии ожирения и диабета 2-го типа. Лидерство Eli Lilly и Novo Nordisk пока не поддается сомнению, но в обозримые годы есть вероятность прихода новых игроков в данный сегмент.

Летом Gilead представила результаты своих новейших исследований в области снижения веса и лечения диабета на ежегодном собрании Американской диабетической ассоциации. Согласно данным доклинического исследования экспериментального перорального препарата GS-4571 GLP-1, установлено, что лечение улучшило толерантность к глюкозе у мышей и привело к потере веса на 5–6% за пять дней, а у обезьян с ожирением наблюдалась потеря веса на 8% после 30 дней лечения.

GLP-1 (глюкагоноподобный пептид-1) является гормоном, который естественным образом вырабатывается в организме и играет важную роль в регуляции уровня сахара в крови и аппетита. GLP-1 замедляет опорожнение желудка и уменьшает аппетит, что способствует сокращению потребления пищи и, соответственно, снижению веса. Для рынка терапии ожирения и диабета это означает существенный прогресс, поскольку препараты на основе GLP-1 могут эффективно снижать вес и контролировать уровень сахара в крови у пациентов с диабетом 2-го типа и ожирением. Эти препараты, известные как агонисты рецепторов GLP-1, уже продемонстрировали хорошие результаты в клинических испытаниях и одобрены для лечения диабета и контроля веса. Их использование помогает не только улучшить показатели сахара в крови, но и значительно снизить массу тела, что является важным фактором для многих пациентов.

Пока ни один пероральный агонист GLP-1 не одобрен для терапии ожирения. В научной среде есть мнения, что GS-4571 от Gilead Sciences может оказаться даже эффективнее, чем разрабатываемый Pfizer экспериментальный препарат danuglipron, и примерно вровень по эффективности с исследуемым Eli Lilly препаратом orfoglipron. Мы полагаем, что интерес к этой разработке Gilead будет способствовать разогреву аппетита инвесторов в отношении данной бумаги.

За последний квартал Gilead Sciences принесла инвесторам целый ряд позитивных новостей:

• Представлены данные фазы 3 исследования, оценивающего эффективность подкожного введения lenacapavir дважды в год для профилактики ВИЧ у женщин на Международной конференции по СПИДу. Промежуточный анализ показал 100% эффективность препарата без случаев заражения ВИЧ.
• Представлены данные фазы 2b MYR201 об эффективности экспериментальной комбинации bulevirtide с пегилированным интерфероном альфа-2а для лечения хронического гепатита D.
• Объявлены предварительные результаты фазы 2 исследования, подтверждающие возможность амбулаторного введения противоракового препарата Yescarta.
• Заключено лицензионное соглашение о выкупе глобальных роялти по препарату seladelpar у Janssen Pharmaceutica за $320 млн.

За период с начала 2024 года акции Gilead Sciences пока отстают по доходности от биотеха и американского рынка в целом (Gilead находится в минусе на 1,6% YTD, тогда как индекс S&P 500 — в плюсе на 15,9%, а отраслевой индексный фонд iShares Nasdaq Biotechnology ETF прибавил 7,2%), но за более конкретизированный период с момента публикации нашей первичной инвестиционной идеи по Gilead Sciences, т. е. с 5 июля, бумага принесла доходность в размере 19,7% (за 2 месяца).

ДИНАМИКА ДОХОДНОСТИ YTD АКЦИЙ GILEAD ПО СРАВНЕНИЮ С S&P 500 
И ISHARES NASDAQ BIOTECHNOLOGY ETF

Динамичный рост бумаги за последние месяцы связан с появившимися оптимистичными ожиданиями в отношении вышеупомянутых доклинических разработок в области метаболических нарушений, при этом акции Gilead Sciences выглядят значительно недооцененными с фундаментальной точки зрения, и с учетом ожиданий дальнейшего роста выручки и прибыли компании есть вероятность опережающей динамики бумаг эмитента по отношению к рынку и сектору.

Финансовые показатели

За последние годы выручка Gilead Sciences показывала пологую динамику, при этом в 2025–2026 гг. ожидается рост выручки, причем в прогнозы не заложена перспектива одобрения новых наименований препаратов, то есть прогнозы носят консервативный характер. Годовая чистая прибыль компании в 2019–2023 гг. стагнировала, и в 2024 году ожидается ее просадка в результате издержек по приобретению CymaBay, но в 2025–2026 гг. наметится восстановление и дальнейший рост показателя.

В ближайшие годы ожидается наращивание компанией вложений в исследования и разработки. Скорректированная чистая маржа Gilead, за исключением 2024 года, когда имеет место негативный эффект от расходов по приобретению, стабильно превышает 30% — это весьма высокие уровни по меркам биофармацевтического сектора. Долговая нагрузка Gilead находится в пределах нормативных значений и не вызывает беспокойства.

Источник: данные компании, Reuters 

По итогам второго квартала 2024 года выручка Gilead Sciences увеличилась на 5% г/г и составила $6,95 млрд, превысив ожидания на $220 млн. Продажи препаратов для лечения ВИЧ выросли на 3% и достигли $4,74 млрд. Продажи препаратов для лечения заболеваний печени увеличились на 17% и составили $832 млн, а выручка от противораковых лекарств выросла на 15%, до $841 млн.

Компания зафиксировала чистую прибыль в размере $1,61 млрд, что значительно выше показателя второго квартала 2023 года ($1,04 млрд). Скорректированная прибыль на акцию составила $2,01 и на 41 цент превысила ожидания.

Gilead Sciences подтвердила прогноз по выручке на 2024 год в диапазоне $27,1–27,5 млрд, а по скорректированной чистой прибыли на акцию — повысила с $3,45–3,85 до $3,60–3,90.

Акции Gilead Sciences можно отнести к числу дивидендных вложений — прогнозная дивидендная доходность на 2024 год составляет 3,9%.

Оценка

Мы провели оценку Gilead Sciences методом сравнения с аналогами, основываясь на прогнозных финансовых показателях на ближайший год. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по прогнозным мультипликаторам P/E и P/S на 12 мес. вперед.

Источник: данные Reuters, оценки ФГ «Финам»

Целевая капитализация Gilead Sciences составила $117,7 млрд, или $94,6 на акцию, на 12 мес., что соответствует потенциалу роста 18,7% от текущей цены. На основании этого мы присваиваем рейтинг «Покупать».

Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Gilead Sciences по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $83,1 (апсайд — 4,3%), а рейтинг акции эквивалентен 3,2 (где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy).

В том числе оценка целевой цены акций Gilead Sciences аналитиками Raymond James составляет $93 («Лучше рынка»), Truist Securities — $83 («Держать»).

Технический анализ

На дневном графике Gilead Sciences выстраивается среднесрочный восходящий тренд, при этом цена недавно преодолела сопротивление на уровне 78,5. В краткосрочной перспективе с учетом локального технического перегрева цена может сделать паузу над 78,5 как новым уровнем поддержки, а дальнейшей целью укрепления может стать уровень 85,5.

Научитесь самостоятельно находить и анализировать фигуры технического анализа. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новый группы каждую неделю.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 04.09.2024.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.