Герман Греф возглавит Сбербанк: вопросы без ответа

Наблюдательный совет Сбербанка рекомендовал назначить президентом банка бывшего министра экономического развития и торговли Германа Грефа. Реакция рынка на новость также оказалась вполне предсказуемой и, разумеется, неоднозначной. Решение Наблюдательного совета стоило ожидать, поскольку (при полном отсутствии официальных комментариев) за последние 1,5 недели в ведущих СМИ постоянно утверждалось, что Г. Греф является либо единственной, либо наиболее вероятной кандидатурой на должность руководителя Сбербанка.

«Еще год назад Греф говорил, что собирается уйти в бизнес или в научную работу», - напоминает Алексей Мухин, генеральный директор Центра политической информации. «Целый год ушло на то, чтобы найти Грефу достойную замену должности равнозначной министерской. Мухин считает, что Грефу впоследствии еще припомнят эту рокировку: Казьмин выстроил стройную систему в Сбербанке, он обладает очень высоким авторитетом именно в банковском секторе, как в России и за рубежом.

Главный вопрос сегодня, по мнению Ольги Орловой, аналитика по макроэкономике "Альфа-банка", состоит в том, - останется ли, хотя бы частично, команда предыдущих менеджеров или ее придется создавать с нуля. Конечно, Грефу, как человеку, не работавшему в банке, особенно таком крупном, создавать новую команду будет непросто.

Тем более, по оценке многих аналитиков, старая команда работала вполне эффективно. "Являясь крупнейшим госбанком страны, Сбер все же проводил вполне рыночную политику", отмечает Ольга Беленькая, зам. руководителя аналитического департамента ООО "Совлинк". Аналитик добавляет, что банк значительно увеличил долю розничных кредитов, делал ставку на ипотечное кредитование. Вследствие консервативной кредитной политики, доля банка на рынке розничного кредитования сокращалась в последний год, однако преимуществом является весьма высокое качество кредитного портфеля (доля просроченных кредитов не превышает 1.1-1.2%). При этом структура фондирования Сбербанка практически не зависит от внешних источников заимствований - 90% обязательств - клиентские счета, 65% - средства физических лиц.

Разумеется, добавляет г-жа Беленькая, даже у идеальных компаний бывают недостатки. "Так, у многих участников рынка были пожелания относительно более высокой информационной прозрачности Сбербанка, но и тут в последнее время наблюдается значительный прогресс: улучшилось корпоративное управление - переход на ежеквартальную отчетность по международным стандартам, планы выпуска депозитарных расписок на лондонской бирже. Возможно, требовалось ускорить и развитие продуктовой линейки, внедрение новых финансовых продуктов (например, кредитных карт).Однако на наш взгляд, результаты деятельности команды А. Казьмина в Сбербанке весьма позитивны. Даже если взять последние 5 лет (не затрагивая период. Когда у банка был отрицательный акционерный капитал) - с начала 2002 г. по июнь 2007 г. активы банка увеличились в 5,5 раз, капитал (последние данные на 01.09.2007 г.) – в 6,5 раз, средства клиентов – в 5,4 раза. В рейтинге 1000 крупнейших банков мира по размеру собственного капитала первого уровня по версии журнала The Banker Сбербанк России занимает 66-е место (в 2006 году - 82-е место).

Позитивная динамика финансовых показателей отразилось и на росте рыночной капитализации банка (за последние 5 лет она увеличилась почти в 30(!) раз при росте индекса РТС за сопоставимый период примерно в 6 раз). По версии газеты Financial Times Банк вошел в Top-25 крупнейших по капитализации банков мира, заняв 24-е место (43-е место в 2006 году)".

Мария Кальварская, старший аналитик отдела анализа рынка акций Аналитического департамента КИТ Финанс, считает удачной кандидатуру Грефа на пост главы Сбербанка. "Как минимум, такое решение окажется нейтральным для банка, учитывая успешную реализацию стратегии и достижение высоких показателей банком в последние годы. В целом, по словам самого Г.Грефа, банк продолжит расширение работы с частными лицами, а также с малым и средним бизнесом, оставаясь высоконадежным банком. Несмотря на отсутствие работы в банковской сфере, для г-на Грефа вряд ли будет сложно войти в дела банка, учитывая его участие в составе наблюдательного совета Сбербанка. С точки зрения плюсов, которые может принести новый глава, мы бы отметили повышение открытости и прозрачности банка, снижение его консервативности при сохранении сбалансированных рисков. Вряд ли следует ожидать изменений уже в ближайшей перспективе, а поэтому новость о смене руководства рынок отыграл достаточно быстро (еще на уровне слухов). В долгосрочной перспективе влияние будет положительным".

"Любой банк такого уровня будет расти вместе с рынком", - уверена Наталья Орлова. "Другой вопрос, что у предыдущего менеджмента был совершенно четкий приоритет поддерживать хорошее качество портфеля. Традиционно в государственных банках - это большая проблема, поскольку такие банки склонны финансировать по политическим приоритетам, что не всегда является финансово оправданными. Получается некая развилка: если часть команды останется, то, возможно, банк продолжит курс на высокое качество портфеля, если нет – сложится потенциальная ситуация смены кредитных приоритетов банка и, возможно, Сбербанк в большей мере станет государственным".

Опасения участников рынка о смене команды имеют основания: продажа пакета А. Алешкиной, а затем и еще 9 топ-менеджерами банка – сигнал о весьма вероятном смены команды Казьмина (хотя масштаб кадровых перестановок пока оценить сложно). По мнению Ольги Беленькой, здесь возникает несколько вопросов: "как мы уже отмечали ранее, очевидным недостатком Грефа как главы Сбербанка является отсутствие у него профессионального банковского опыта (что отчасти компенсируется его знакомство с бизнесом банка как члена Наблюдательного совета). И в этой связи вопрос сохранения / замены высокопрофессиональной команды менеджеров, ее понимания стратегии и перспектив развития банка весьма важен. Второе – удастся ли банку сохранить независимость в своей политике от возможных попыток государства оказать влияние на бизнес – ведь Сбербанк остается крупнейшим госбанком. Третье – как изменятся взаимоотношения нового менеджмента и ключевых миноритарных акционеров Сбербанка, поддержка которых оказалась весьма значимой для его акций в период SPO. На мой взгляд, перспективы стоимости акций будут в значительной степени зависеть от ответов на эти вопросы".

Елена Стажкова, Лариса Макеева, Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C (D)
Макроэкономическая ситуация в CША	C
Макроэкономическая ситуация в России	C
ПОЛИТИКА
ЦИК завершает прием документов от партий	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
ГГазпром нефть: прирост запасов на 3-4% за счет нового месторождения	D
Роснефть закроет сделку по продаже Томскнефти в 2007 г.	C
Государство внесет 40% Иркутскэнерго в ГидроОГК	B
Rusal изучает возможности строительства завода в Киргизии	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный