Геополитика усиливает риски снижения российского рынка в 2022 году

За последние несколько недель, а точнее с начала октября 2021 года, для большинства глобальных и локальных инвесторов, инвестирующих свои средства в российские активы, всё больший и больший вес набирали значение, именно, геополитические риски, связанные с Россией.

Действительно, за последние дни, всё больше упрёков мы слышали в адрес нашей страны. Применительно к фондовому рынку это вылилось в то, что суммарная капитализация российского рынка ценных бумаг снизилась под прессом внешних угроз и совокупности геополитических факторов.

Текущее значение Индекса Московской Биржи и значение Индекса RGBI (MoscExch. Gbond Clean Price Ind.), говорят нам о существенном исходе многих инвесторов с российского фондового рынка. Этот исход в качество и отторжение рисковых активов привёл к тому, что на данный момент у многих игроков рынка капитала достаточно пессимистичный взгляд на будущее. Основные биржевые индикаторы российского фондового рынка в IV квартале существенно снизились, указывая на бегство международного капитала с рынка буквально рекордными темпами.

Многие говорят о рисках, геополитической напряжённости, указывая на ряд существенных вопросов, которые необходимо будет прояснить в следующем году. По мнению информационно-аналитического агентства РИА Новости, большинство респондентов беспокоят вот такие вызовы будущего года:

∙ переговоры России и Запада по гарантиям безопасности для России о не расширении блока НАТО;

∙ развитие ситуации и переговоров с Украиной о дальнейшей судьбе Донбасса;

∙ перспективы выхода мировой и российской экономик из пандемии;

∙ возможность признания российских вакцин на международной арене;

∙ конституционный референдум в Белоруссии;

∙ президентские выборы во Франции;

∙ нормализация отношений между Арменией, Азербайджаном и Турцией;

∙ многих беспокоит вопрос, - станет ли ясно, останется ли глава КНР Си Цзиньпин на третий срок;

∙ многих беспокоит вердикт голландского суда по крушению авиарейса MH17 над Донбассом;

∙ отдельным вопросом для многих остаётся дальнейшая политика нового правительства Германии в отношении России.

Мы почти завершили 2021 год, и, на мой взгляд, он оказался очень неоднозначным по многим причинам. В перспективе 2022 года, если смотреть на динамику Индекса Московской Биржи, есть и положительный сценарий, и негативный сценарий.

Сначала про негативный.

Усиление давления на нашу страну и дальнейшая политика санкций со стороны коллективного Запада, может снова дать отрицательный импульс российскому фондовому рынку. При такой диспозиции, уместно было бы ожидать дальнейшего желания глобальных инвесторов выйти из российских активов, но принимая во внимание тот факт, что в течении IV квартала вывод средств из фондов, инвестирующих в российские активы, был достаточно высок, ожидать моментального падения российского фондового рынка, скорее всего не стоит.

С точки зрения технического анализа российского фондового рынка, мы на сегодня, наблюдаем временную перепроданность, и по ряду активов и по рынку в целом. В этой связи вполне уместно ожидать слабой консолидации, а возможно и некоторого роста, как рынка в целом, так и акций отдельных эмитентов. Но если говорить о реализации именно негативного сценария на российском фондовом рынке, а он возможен (принятие новых санкций со стороны Вашингтона нам никто не отменил). То следует взглянуть на график Индекса Московской Биржи и оценить "масштаб грядущей разрухи", извините меня за "фигуру речи".

Итак, при развитии негативного сценария, а он повторюсь, вполне может быть, риски снижения Индекса Московской Биржи до уровней ниже отметок на уровне в 3 000,0 пунктов существенно возрастают. Правда есть ещё и уровень в 3 300 пунктов, которые тоже надо будет ещё пройти, но тут важно понимать, что масштаб и амплитуда ниспадающего движения будет зависеть от общего испуга инвесторов и количества уходящих из российских активов.

Причинами для столь негативного сценария могут стать и новые санкции, и новые оценки всей перспективы глобального рынка со стороны международных игроков рынка капитала.

Многие игроки глобального фондового рынка сейчас забывают о том, что в перспективе фраза, - "двойной инфляции – двойная ставка", может очень громко зазвучать не только в России, но и в США. Риторика основных финансовых регуляторов, говорит нам о том, что в перспективе, у рынка может появиться ощущение того, что, из отстающих, ведущие финансовые регуляторы, могут стать передовиками.

Поясню, у меня на протяжении уже нескольких лет создаётся впечатление о том, что в ФРС США, боясь уронить фондовый рынок, экономисты и чиновники несколько опаздывают со своими мерами по регулированию американской экономики и финансовой сферы. Это отставание в действиях ФРС США, может сыграть очень злую шутку со многими игроками глобального рынка капитала. Даже если не будет нового витка геополитических рисков для России, перспектива меняющейся политики стимулирования американской экономики и всей финансовой системы, может привести американский фондовый рынок к существенной коррекции. Эта коррекция может привести российский фондовый рынок к отметкам в 3 300 – 3 000 пунктов.

Развитие переоценки ценностей и общее снижение глобального рынка капитала может произойти в рамках первого полугодия следующего года, ближе к концу мая месяца или к концу II полугодия.

Если же расширение санкций произойдёт до наступления данных временных рамок, то развитие сценария может стать более эмоциональным. Перспектива снижения с текущих уровней до отметок по Индексу Московской Биржи ниже уровня и/или диапазона указанных на отметках в 3 300 – 3 000 пунктов, может и/или привести российский фондовый рынок на уровень в 2 400 – 2 300 пунктов. Это может произойти при эмоциональном бегстве международного капитала из страны и с российского фондового рынка.

Наступление данного диапазона вполне может случиться ближе к концу первого полугодия следующего года, но для этого необходимо реализовать некоторые вещи и понять результаты содеянного.

Часть "содеянного" должно будет произойти уже буквально в первом квартале будущего года. Самым главным будут итоги "содеянного". Итак, что должно произойти, и что должно решиться, приведя к любому (отрицательному/положительному) результату, влияющему на российский фондовый рынок:

∙ Переговоры с блоком НАТО и с США о письменных гарантиях не расширения блока НАТО на восток;

∙ Этот переговорный процесс растянется и не на одну неделю, а возможно до конца первого квартала будущего года;

∙ Констатировать, что эти переговоры не возымели (возымели) существенного прорыва в переговорном процессе по существу;

∙ Реализовать ряд провокаций со стороны самых разных стран Запада, в том числе и со стороны Украины в отношении наших границ и страны в целом;

∙ Симметричный и/или ассиметричный ответ со стороны России на внешние вызовы, включая и "ограниченные военные действия" со стороны России, что может усугубить ситуацию в корне.

Всё повышающийся градус внешнеполитической риторики со стороны стран Запада, указывает нам об очень сложной геополитической ситуации, а риск втягивания страны в новый виток, и без того крайне сложных геополитических факторов очень велик. Мы знаем, что финансовый рынок субстанция крайне чувствительная, и, естественно, первоначальная реакция на ухудшение внешнеполитической ситуации и всей геополитической кухни вокруг нашей страны, может и/или будет отрицательной.

Меня не удивят темпы и уровни снижения, тем более в условиях усиления совокупных рисков. Тем более что в своих комментариях об итогах прошедшей недели мы отмечали тот факт, что стоимость страховки от суверенного дефолта РФ достигла рекордных значений с мая 2020 года, что произошло на фоне обострения геополитических рисков и бегства глобального капитала с фондового рынка, уронившего капитализацию индекса РТС на 32 миллиардов американских долларов США за два месяца.

Как мы знаем, 5-летние CDS на Россию – это биржевой инструмент, который считается барометром риска инвестирования в ту или иную страну, - превысили отметку 130 базисных пунктов, прибавив более 80% за полтора месяца. Если в первой половине года инвесторы оценивали риски России на уровне Индонезии и чуть ниже Мексики, то теперь ситуация развернулась: индонезийские активы, согласно котировкам почти вдвое менее рискованные, чем российские, а мексиканские - на треть, что не может не удивлять.

Индекс Московской Биржи в формате месяцев

Индекс Московской Биржи часть вторая

Возможный негативный сценарий для Индекса РТС