Геополитика и риторика ФРС двигают доходности и валюты

Индекс доллара в понедельник снизился на 0,29% против подъёма на 0,57% в пятницу. Как видим, индекс DXY за последние две недели показывает нестабильную динамику, торгуясь в диапазоне 98,7–99,7. По итогам августа индекс доллара зафиксировал ослабление на 0,39%.

Комментарии председателя ФРС Кевина Уорша, прозвучавшие на симпозиуме в Джексон-Хоул в пятницу, подтвердили, что Федрезерв готов работать над тем, чтобы снизить инфляцию до 2% с помощью ставок. И хотя ФРС сохранила процентные ставки без изменений на заседаниях в июне и июле, участники рынка сейчас подняли оценку вероятности повышения ставки на 25 б.п. в сентябре примерно до 66%. Обычно, когда такая вероятность превышает 70%, регулятор поступает так, как ожидают участники рынка. Повлиять на этот сценарий могут свежие месячные данные по занятости от BLS, которые выходят в пятницу.

Все свои последние выступления глава ФРС Уорш постоянно подчёркивал необходимость снижения инфляции в США. На фоне роста ожиданий ужесточения ДКП доходность 10-летних казначейских облигаций США в понедельник выросла до 4,78% — это самый высокий уровень с января 2025 г. Вместе с доходностями UST сейчас растут доходности и по гособлигациям других стран G7. Так, 10-летние немецкие Bund давали этим утром 3,338% — максимум за 15 лет. Доходность по аналогичным облигациям Японии приблизилась к 3% — это 30-летние максимумы.

Всё это происходит на фоне повышенных цен на нефть. Во вторник утром торговля Brent идёт возле отметки $91,6/барр. Транзит через Ормузский пролив сократился до пяти судов в сутки. МИД Ирана повторил, что Иран не откроет Ормузский пролив до выполнения своих требований. В свою очередь Скотт Бессент заявил, что США будут еженедельно вводить санкции для давления на Иран.

В начале недели рост цен на нефть произошёл после того, как США и Иран впервые за месяц обменялись ракетными ударами — это опять усилило опасения по поводу инфляции и побудило трейдеров поднять ожидания по ужесточению ДКП от ФРС, ЕЦБ и Банка Японии уже этой осенью. На этом фоне цены на золото и серебро развернулись вниз. Этим утром жёлтый драгметалл теряет 0,4% и торгуется возле $4430/унц. Текущие уровни золота — минимальные за две последние недели. Но несмотря на эту коррекцию, золото закрыло август с приростом на 10% — самый мощный месячный рост с января. Участники рынка ждут, что с 10 сентября Казначейство США запустит повышенные объёмы выкупа долгосрочных UST в рамках программы поддержки ликвидности. Этот фактор может поддержать спрос на золото в сентябре.

Курс евро к доллару по итогам августа показал прирост на 0,59%. Во вторник утром торги идут в районе 1,16 — это на 0,16% ниже, чем накануне. Как и ожидалось, курс евро в конце прошлой недели нашёл поддержку в районе 1,158 и сейчас торгуется немного выше. Но всё равно евро сейчас не может показать подъём, поскольку поднимаются цены на нефть. Растущие издержки на энергоносители приводят к повышению инфляционных ожиданий. На этом фоне участники рынка ожидают ставку по депозитам ЕЦБ примерно в 2,70% к декабрю, что подразумевает примерно 80% вероятность второго повышения ставки после ожидаемого повышения в сентябре, по сравнению с текущими 2,25%. Сейчас инвесторы также ожидают, что ставки в еврозоне приблизятся к 3% к концу 2027 года.

Опубликованные накануне данные показали, что годовой уровень инфляции в Германии в августе 2026 года вырос до 2,9%, достигнув самого высокого уровня с апреля, хотя это немного ниже ожиданий в 3,0%. Рост был обусловлен возобновлением всплеска инфляции в энергетическом секторе, которая ускорилась до 10,5% с 8,3% в июле на фоне обострения напряжённости между США и Ираном и повышения цен на нефть. Тем временем инфляция в сфере услуг снизилась до 2,8% с 2,9%. Базовая инфляция в ФРГ осталась неизменной на уровне 2,4%. Уровни инфляции, гармонизированные с нормами ЕС, также выросли до четырёхмесячного максимума в 2,9%, что ниже прогнозов в 3,1%, но всё ещё значительно выше целевого показателя ЕЦБ в 2,0%.

Сегодня торговля USD/JPY идёт в районе 160 иен, то есть у самых высоких уровней за месяц. Возобновившееся падение курса повышает вероятность новой валютной интервенции с целью поддержки падающей валюты. Министр финансов Японии Сацуки Катаяма после встречи со своим американским коллегой Скоттом Бессентом заявила, что Япония и США договорились продолжать координацию для достижения «упорядоченных» движений иены, что имеет решающее значение для стабильности мирового рынка. В этой связи Банк Японии в сентябре может поднять ставку, чтобы ослабить давление на иену.

Во вторник ждём выхода данных по уровню инфляции и безработице в еврозоне за август. В США сегодня выходит индекс деловой активности в производственном секторе от ISM за август.

На 2-часовом графике USD/JPY видно, что курс иены постепенно слабеет: локальные минимумы к доллару становятся всё выше. Ближайший уровень сопротивления по USD/JPY находится в районе 160,8 иены.