Геополитика и инфляция меняют правила игры на рынке

Глобальные рынки окончательно перешли в режим торговли геополитикой. Обмен ударами между США и Ираном резко повысил премию за риск, Brent закрепилась у отметки $80 за баррель, а инвесторы вновь уходят в защитные активы. Доходность десятилетних казначейских облигаций США поднялась к 4,58%, подтверждая, что рынок больше не рассчитывает на быстрое смягчение политики ФРС. Сегодня внимание сосредоточено на американской статистике по рынку труда, протоколах ЕЦБ и дальнейших событиях на Ближнем Востоке.

Рост нефти пока выглядит исключительно геополитическим. Фундаментально рынок остается комфортно обеспеченным предложением, поэтому любая деэскалация способна быстро вернуть Brent ниже $75. До этого момента нефтегазовый сектор остается главным бенефициаром происходящего, однако высокая нефть одновременно усиливает инфляционные риски и повышает неопределенность для мировой экономики.

Российский рынок впервые за долгое время сумел закрыться ростом, но переоценивать этот отскок не стоит. Он был обеспечен дорогой нефтью и закрытием коротких позиций, а не улучшением фундаментальной картины. Ни один из ключевых негативных факторов не исчез. Геополитическая напряженность сохраняется, инфляция вновь ускоряется, перспективы снижения ставки Банка России становятся менее очевидными, а корпоративный фон продолжает ухудшаться.

Свежие данные по инфляции лишь усиливают проблему. Формально годовой показатель снизился до 5,61%, но исключительно за счет высокой базы прошлого года. Текущие темпы роста цен вновь ускоряются, а главным источником давления становится топливный рынок. Рост стоимости бензина и дизеля уже начинает распространяться на логистику, услуги и потребительские товары. Это означает, что июльское заседание Банка России станет значительно сложнее, чем ожидал рынок еще несколько недель назад. Пространство для быстрого смягчения денежно-кредитной политики продолжает сокращаться.

Не менее тревожная картина складывается на рынке труда. Зарплаты в секторе услуг продолжают расти двузначными темпами, дефицит персонала сохраняется, а экономика все быстрее перераспределяет ресурсы из промышленности в сферу услуг. Такой процесс естественен для структурной перестройки экономики, но одновременно поддерживает высокий внутренний спрос и закрепляет инфляцию. Для Банка России это еще один аргумент сохранять жесткую денежно-кредитную политику дольше ожиданий рынка.

Корпоративная повестка также не располагает к оптимизму. Главный удар по настроениям нанес «Полюс». Намерение менеджмента отказаться от дивидендов до 2030 года — один из самых негативных корпоративных сигналов последних лет. Для рынка это означает не только пересмотр оценки самой компании, но и очередной удар по доверию инвесторов к российским акциям в целом. В условиях, когда дивиденды остаются главным аргументом в пользу покупки акций, подобные решения неизбежно заставляют инвесторов требовать еще больший дисконт ко всему рынку.

Поддержку индексу по-прежнему способен оказать только нефтегазовый сектор, выигрывающий от дорогой нефти. Однако даже этот фактор остается временным и полностью зависит от развития конфликта на Ближнем Востоке. Банки, металлурги и компании внутреннего спроса продолжают проигрывать из-за высокой стоимости денег и ухудшения ожиданий по экономике.

Рынок остается крайне хрупким. Пока индекс удерживается выше 2200 пунктов, технический отскок может продолжиться, однако без изменения геополитического фона, стабилизации инфляции и появления сигналов о смягчении политики Банка России любое восстановление выглядит лишь коррекцией внутри сохраняющегося нисходящего тренда. Пока поводов говорить о формировании полноценного дна по-прежнему нет.

Основные корпоративные события:

• Сбербанк — результаты по РПБУ за 6 месяцев 2026 года
• Полюс — заседание совета директоров по дивидендной политике
• Селигдар — День инвестора
• МГКЛ — День инвестора
• Последний день покупки под дивиденды акций МТС Банка, Ставропольэнергосбыта и B2B-РТС
• Московская биржа запускает торги расчетными фьючерсами на iShares MSCI South Korea ETF