Геополитический оптимизм позволяет пересмотреть оценки в ряде бумаг
По нашим идеям мы решили сделать смелый апдейт. Мы исходим из оптимистичных, но как нам кажется, реальных двух предпосылок. Первая – окончание СВО и частичное снятие санкций на горизонте года. Вторая – замедление инфляции, в том числе из-за первой предпосылки, что приведет к снижению ставки, а значит и к снижению безрисковых доходностей. В своих моделях мы теперь закладываем безрисковую доходность на уровне 12% - считаем, что именно на такую доходность снизятся длинные ОФЗ. Мы считаем, что в случае реализации этих предпосылок на рынок будет приток ликвидности из денежного рынка и депозитов, что мы уже видим с начала года.
Отдельный вопрос касательно нерезидентов. С одной стороны, часть нерезидентов, которые застряли на счетах «С» при их разблокировке будут стоять в очередь на вывод капитала из РФ. С другой стороны, в мире немало инвесторов, которые готовы отыграть наступление мира и восстановление российской экономики после СВО. Например, мы видим, что на Варшавской фондовой бирже инвесторы активно скупают акции украинских компаний.
Фондовый индекс UTX вырос в долларах с начала 2025 года уже на 80%. Индекс РТС, например, прибавил лишь 30%. Конечно, всё будет зависеть от условий мирного договора, решений ЦБ и правительства по контролю капитала и так далее. В идеале здесь будет найден баланс. Но и риски тоже есть, в первую очередь повышенная волатильность на валютном и фондовом рынке.
Ещё раз подчеркиваем, что мы специально заложили оптимистичные предпосылки, чтобы понять, где будет покупать уже поздно даже в лучшем сценарии. Итого мы обновляем целевые цены по нашим ТОП-5 акциям:
Т-Технологии 5000 рублей (старая целевая цена 3450)
Полюс 34000 (старая целевая цена 22160)
Лента 2600 (старая целевая цена 2060)
Новатэк 2800 (старая целевая цена 1500)
X5 Group 4500 после спецдивидендов (старая целевая цена 3700)
Может ли что-то пойти не так? Безусловно. Самый базовый риск – это срыв переговоров и усиление санкций. Тогда можно на долгое время забыть о таких целевых ценах, по крайней мере, кроме Полюса, т.к. в таком случае будет очередное ослабление рубля.
Комментарии