Геополитический дисконт в рублевых активах вновь увеличивается

Проведя минувшую неделю в целом позитивно, российский рынок в пятницу растерял большую часть роста предыдущих дней. В лидерах снижения конца недели оказались голубые фишки. Это может указывать на очередную волну охлаждения сентимента к рублевым активам со стороны нерезидентов. Негативные итоги переговоров глав МИД России и Великобритании, сигналы нагнетания обстановки на востоке Украины, антироссийский тон публикаций в западной прессе вновь увеличили геополитический дисконт в рублевых активах. Фактор приближения выходных в данных условиях усиливает активность продавцов. 

Заметно ухудшился и общий рыночный фон. Пессимизм у инвесторов вызывает сохраняющееся давление инфляции в мире и, соответственно, рост вероятности более активного повышения ставок мировыми ЦБ. Опубликованный в четверг индекс потребительских цен в США в январе ускорил рост до 7,5% и оказался выше прогнозных 7,3%, а также декабрьских 7%. Это максимальный уровень инфляции в Штатах с начала 1980-х. В свою очередь Еврокомиссия в своем обновленном макропрогнозе на текущий год резко подняла оценку инфляции в ЕС с 2,5% до 3,9%, обозначив в числе главных причин сохранение высоких цен на энергоносители. 

Ценовые уровни в нефти продолжают быть одной из важных точек опоры для рублевых активов. Рынок черного золота остается дефицитным, в то время как позиция ОПЕК+ в отношении темпов наращивания добычи – консервативной. Риски для нефтяных котировок просматриваются в двух моментах – перспективе возвращения на мировой рынок поставок иранской нефти (в случае позитивного исхода переговоров по ядерной сделке между Вашингтоном и Тегераном), а также высоких проинфляционных рисках, которые несет в себе удорожание сырья.  

Решение ЦБ РФ о повышении ставки на 100 б.п., до 9,5%, в теории негативно для рынка акций, так как стоимость кредитования и обслуживание долга становятся для компаний дороже. В реальности данный фактор не относится к решающим для динамики российских акций – во главе угла для нашего рынка по-прежнему стоят геополитические сигналы, общерыночный сентимент и сырьевые цены. 

Из важных экономических показателей и публикаций на неделе отметим объём промышленного производства в еврозоне в декабре  (понедельник), первую оценку ВВП Японии и еврозоны за 4К21, февральский индекс экономических настроений от ZEW для европейских стран, индекс цен производителей в США за январь  (вторник), данные за первый месяц 2022 года по инфляции в Китае и Великобритании, по розничным продажам в США, публикацию протоколов FOMC (среда), ежемесячный отчет ЕЦБ, данные по строительному сектору США и отчет по числу заявок американцев на пособия по безработице  (четверг), продажи на вторичном рынке жилья США за январь (пятница).  

Если на предстоящей неделе геополитическая ситуации снова начнет демонстрировать признаки улучшения, цены на сырье продолжат курсировать на текущих уровнях, а общий риск-аппетит на рынках вернется в зону risk on, то вероятно движение индекса МосБиржи вверх и попытка закрепления в верхней части диапазона 3600–3700  п. Менее позитивным, но при этом столь же вероятным сценарием видится движение в пределах 3480-3600 п. с сохранением повышенной волатильности.