Генерирующая монополия отменяется: "Газпром" и СУЭК передумали объединяться
Сегодня стало известно, что дочерние компании ОАО "Газпром" отзывают ходатайства в Федеральную антимонопольную службу (ФАС), связанные с приобретением 50%+1 акция в капитале ОАО "СУЭК". Впервые о создании совместного предприятия (СП) компании объявили в феврале 2007 года. Переговоры продолжались более года, и только в марте 2008 года в ФАС поступило ходатайство о санкционировании сделки. До сих пор ФАС не вынесла решения, которое, впрочем, теперь и не требуется.
Официально компании так объяснили причины расторжения договоренностей об СП: "Неопределенность в отношении динамики рынков электроэнергии и мощности, объемов выполнения инвестиционных программ в энергогенерации и развитии сетевой инфраструктуры затрудняет точную и корректную оценку потенциальной рыночной силы компании. В то же время выполнение обсуждаемых структурных и поведенческих требований к ОАО "Газпром" и ОАО "СУЭК" в значительной мере затруднило бы реализацию предполагаемой стратегии компании".
В феврале 2008 года параметры сделки были определены следующим образом: центром консолидации активов должно было стать СУЭК. Планировалось, что компания проведет допэмиссию, которую "Газпром" оплатит частью своих энергоактивов. В результате газовый монополист должен был получить 50% плюс одна акция в крупнейшей в России энергокомпании общей установленной мощностью 30,5 тыс. МВт и стоимостью более $16 млрд. "Газпром" хотел внести в капитал СУЭК электроэнергетические активы, приходящиеся на долю монополии в капитале РАО "ЕЭС России" после его реорганизации, а также 15,61% акций ОГК-2; 17,13% акций ОГК-6; 5,27% акций ОГК-5 и 5% акций ТГК-5. С учетом прошедшего летом 2007 года обмена "Газпромом" акциями с другими миноритариями РАО ЕЭС СУЭК получил бы контрольные пакеты ОГК-2 и ОГК-6. Завершить сделку стороны предполагали до 31 августа 2008 года.
Именно такие условия и предопределили, по мнению портфельного управляющего УК "Альфа-Капитал" Семена Бирга, судьбу сделки. "Уже в прошлом году было очевидно, что активы СУЭКа недооценены по сравнению с тем, как оценивал свои активы "Газпром", - говорит он. Ценность ОГК очень сильно снижается, а именно доли в ОГК должны были стать основным вкладом "Газпрома" в СП. Сейчас сегмент оптово-генерирующих компаний оценивается с дисконтом в сравнении с ТГК. Хотя раньше ОГК в пересчете на киловатты оценивались процентов на двадцать дороже.
Сейчас, например, средняя оценка киловатта установленной мощности в ОГК составляет 360 долларов за киловатт, а в ТГК 520 долларов, то есть на 44% дороже оценивается киловатт ТГК. "Это кардинальное изменение по сравнению с тем, что было в прошлом году, - подчеркивает Семен Бирг. - У СУЭКа основные активы как раз в ТГК. Кроме этого сильно выросла цена угля. Энергетические угли по сравнению с прошлым годом, наверное, в этом году будут стоить раза в два дороже. То есть получается, что по активам, которые планировал вносить СУЭК, идет увеличение стоимости, а по активам "Газпрома" уменьшение. Скорее всего, решение о том, что СП не будет создано в большей степени - это решение СУЭК".
Новость в целом нейтральна для обеих компаний. "СУЭК от союза с "Газпромом" выигрывал по большей части политические дивиденды. Они как бы становились под защиту крупного государственного холдинга, приобретали влиятельного покровителя. Не думаю, что с экономической точки зрения СУЭК что-то приобретал", - отмечает старший аналитик ИФК "Метрополь" Дмитрий Терехов. Не потерял из-за этого своей инвестиционной привлекательности и "Газпром".
Зато, как говорит Дмитрий Терехов, от отказа от СП очень выиграл российский рынок электроэнергетики. "Если бы СП было создано, то фактически генерация была бы монополизирована, - говорит аналитик.- "Газпром", имеющий две оптово-генерирующие компании контролируется государством, плюс ГидроОГК, которое тоже контролируется государством, Росэнергоатом - полностью государственная компания. И с учетом того, что под контроль газового холдинга должны были уйти энергетические активы СУЭКа, то государство доминировало бы в российской генерации. Поэтому "несоздание" совместного предприятия усиливает конкуренцию".
Против создания "Газпромом" и СУЭК СП не раз выступал глава ФАС Игорь Артемьев. В феврале 2008 года он достаточно резко высказался по поводу озвученных планов двух компаний: "Это повторная, вторая попытка монополизации энергетики - через топливный цикл". Недоволен этим был и глава РАО "ЕЭС" Анатолий Чубайс. Впрочем, уже в феврале 2008 года Игорь Артемьев стал более благосклонен, и заявлял, что ФАС одобрит эту сделку, но при условии продажи компаниями некоторых региональных активов.
Интересно, что накануне на XII Петербургском международном экономическом форуме лейтмотивом воскресных выступлений первых лиц страны стало уменьшение роли государства в экономике. "Государство реагирует на кризисы гораздо медленнее, нежели экономический объект под воздействием рыночных сигналов", - заявил первый вице-премьер Игорь Шувалов. Анатолий Чубайс призвал определиться с методами и сферой воздействия государства на экономику, которое, по его словам, может быть как эффективным, так и разрушительным.
"Реформа РАО ЕЭС, которая должна вскоре завершиться, как раз и предполагает сокращение влияния государства на электроэнергетический сектор. А СП Газпрома и СУЭК снова возвращает в этот сектор госмонополию. Таким образом, объединение Газпрома и СУЭК явно не соответствует заданному экономическому курсу и отказ от объединения, в этом плане, выглядит вполне логичным, - резюмирует директор департамента слияний и поглощений НКГ "2К Аудит - Деловые консультации" Максим Розов.
Елена Калиновская, Finam.ru
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | B | |
| Макроэкономическая ситуация в России | C |  |
| ПОЛИТИКА | ||
| Глава Следственного комитета доложил президенту о расследовании уголовных дел, связанных с коррупцией | D | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | C (A) | |
| Уровень мировых цен на металлы | C | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| "Газпром" и СУЭК не будут объединять свои энергетичсекие активы | B | |
| Чистая прибыль "Роснефти" по ОПБУ США в I кв. 2008г. выросла в 7 раз | B | |
| "Интегра" приобрела "Нижневартовский капитальный ремонт скважин" | C | |
ПРИМЕЧАНИЕ:
- Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
- В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
- Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.
Инвестиционный фон - умеренно негативный