Где окажется индекс МосБиржи в конце 2026 года

В базовом сценарии мы прогнозируем индекс МосБиржи на конец 2026 г. на уровне 3800 (совокупная доходность 51%). Дивидендная доходность – около 8%.

Среди драйверов для рынка акций в 2026 г. мы выделяем постепенное смягчение ДКП и плавное ослабление рубля.

Постепенное смягчение ДКП. Банк России будет аккуратно пользоваться имеющимся пространством для смягчения ДКП. На конец 2026 г. ключевая ставка ЦБ может достичь 12%. При снижении безрисковой ставки на 1% (ОФЗ 10 лет) прогнозный уровень индекса МосБиржи увеличивается примерно на 5%.

Плавное ослабление рубля. Макроэкономические факторы говорят в пользу постепенного ослабления рубля. В нашем базовом сценарии средний курс USDRUB в 2026 г. составит около 97.

Снижение геополитических рисков

Риски: сохранение жесткой ДКП, геополитические риски, рост налоговой нагрузки.

Расширение прогнозного мультипликатора индекса МосБиржи на конец 2026 г. в зависимости от уровня безрисковой ставки*

В 2026 г. мы отдаем предпочтение диверсификации в условиях неопределенности в макроэкономике и геополитике.

Российский рынок торгуется с мультипликатором 3,8х P/E за 2026 г. (исходя из базового сценария) против среднего значения в 6,4х за 2014- 2024 гг. 

Акции отдельных компаний, ориентированных на внутренний спрос (ИТ, электронная коммерция и банки), – наши фавориты в 2026 г. ввиду привлекательной оценки и двузначных темпов роста, несмотря на сохраняющиеся высокие ставки. 

В условиях плавного ослабления рубля динамику лучше рынка могут показать акции отдельных экспортеров (цветная металлургия, золотодобыча). Наш прогноз среднего курса рубля – 97 руб./долл. в 2026 г. 

В условиях высокой неопределенности акции золотодобывающих компаний представляют собой хорошую возможность для хеджирования портфеля.

Предпочтения по секторам