Газпромнефть: "яблоко раздора"

В последние дни в кругах биржевой публики беспрестанно с особой горячностью (пристрастием) обсуждается тема дальнейшей судьбы многострадального ЮКОСа. С уст как аналитиков, так и обывательских инвесторов не сходят предположения и прогнозы относительно того, жив ЮКОС еще или нет. А тем временем и без того загнанную в угол компанию "разрывают" на куски. И наиболее активно ведут себя две акулы нефтегазовой отрасли – Роснефть и Газпром. Первая изъявила желание выкупить принадлежащую ЮКОСу часть Юганскнефтегаза, вторая же – 20% пакет акций "Газпромнефти" (бывшей "Сибнефти", принадлежавшей ЮКОСу). Заинтересованность Газпрома в этой сделке налицо. Благородные побуждения защитить репутацию "Газпромнефти", полностью отгородив ее от скандального ЮКОСа, конечно, можно считать одной из причин. Но не надо забывать, что дело касается объектов финансового рынка, и на первый план, как это ни банально, ставится именно экономическая выгода и целесообразность, поэтому основным мотивом все же является стремление Газпрома увеличить свою долю в этой компании. А доля эта, надо заметить, составит ни много, ни мало 95,7%. Ведь в конце октября 2005г. Газпром уже приобрел 72,66% акций "Газпромнефти". Причем президент Газпрома А.Рязанов был очень доволен этой покупкой, и не раз подчеркивал, что сумел выбрать удачный момент для сделки, так как оценка "Газпром нефти" оказалась приемлемой, ничуть незавышенной, а после капитализация компании росла как на дрожжах. И сейчас Газпром имеет отличную возможность пополнить свой баланс тем же активом (увеличить на своем балансе долю этого актива).

Помнится, некоторое время назад ЮКОС еще тешился надеждой финансово "оздоровиться" и принимал соответствующие меры. "Газпром нефть числилась одной из первых на продажу. Реакция Газпрома была незамедлительной, и согласно официальным источникам, его руководство направило письмо менеджменту ЮКОСа с предложением купить этот актив. Дабы не "разбудить" других претендентов, имеющих такой же интерес, в пресс-службе Газпрома сначала старались не разглашать о своих намерениях. И все бы могло пройти глдко и ладно, однако загвоздка была в том, что ЮКОС требовал за "Газпромнефть" 4,2 $ млрд, в то время как Газпром посчитал такую цену слишком завышенной и желал скидки порядка 30%. Другими словами, Газпром готов был заплатить 1,3-1,9$ млрд. В последнее время, выставляемые на аукцион крупные пакеты акций нефтяных компаний продаются с большим дисконтом, достигающим 50%.

Вопрос решен не был и каждый остался при своих интересах. Но вскоре, 25 июля, большинство кредиторов ЮКОСа (почти 94%) проголосовали за признание компании банкротом и план финансового оздоровления потерпел фиаско. Тогда Газпром предпринял вторую попытку переговоров. Но уже не посредством письменных посланий, а направив своего представителя напрямую в резиденцию ЮКОСа. И хотя Газпром пошел на компромисс и изменил условия покупки, заявив о готовности купить указанный актив за 2,5$ млрд, сделка вновь не состоялась. ЮКОС по-прежнему настаивал на цене близкой к 4 $ млрд. Ситуация была прокомментирована следующим образом: "Заключать сделки в экстренных условиях нецелесообразно, и активы не будут продаваться до вынесения судом официального вердикта о банкротстве компании". Тем временем, вопрос по сей день остается открытым, и насколько результативно ведутся поиски заключения сделки и насколько серьезны намерения компаний, можно судить, наблюдая за котировками "яблока раздора" - "Газпромнефти". А согласно биржевой статистики акции "Газпром нефти" показывает негативную динамику. Так с середины июля они снизились на 13%, притом акции других компаний нефтяного сектора, напротив, были в стадии роста: Лукойл (+5%), Сургутнефтегаз (+8%), Татнефть (+25%). Охарактеризовать данное положение дел словом "странно" не имеет смысла, поскольку любое движение должно иметь основания. Если искать причины с экономической точки зрения, то финансовые отчетности "Газпром нефти" демонстрируют рост ключевых показателей (выручка, чистая прибыль, EBITDA) как за кварталы текущего года, так и за 1-ое полугодие. В структуре компании также ничего не поменялось в худшую сторону. Единственным официальной зацепкой, "оправдывающей" сильное снижение курсовой стоимости акций можно назвать только последние новости о том, что прокуратура Ямало-ненекого автономного округа возбудило три уголовных дела по факту незаконной, превышающей норму добычи нефти ОАО "Сибнефть-Ноябрьскнефтегаз" (дочерняя компания "Газпромнефти"). Действительно ли это такая мощная негативная информация, способная привести к ощутимому падению котировок акций "Газпромнефти"? Решайте сами…

На наш взгляд, ситуация вполне прозрачна и официальные подтверждения здесь ни к чему. Обычные "торги" продавца "ценного товара" и крупного покупателя, который использует все имеющиеся рычаги давления, дабы перетянуть канат на свою сторону. Если еще конкретней, то Газпрому крайне невыгодно, чтобы цены на акции "Газпромнефти" сейчас достигали высот, поскольку это отразится на росте капитализации компании, а значит добиться "скидки" не удастся. Легче "задержать" котировки на одном уровне и купить оставшуюся часть компании насколько возможно дешево. Что касается частных инвесторов, не имеющих ни малейшего отношения к сложившейся ситуации, на наш взгляд, им стоит просто воспользоваться моментом. Ведь сейчас котировки акций "Газпром нефти" выглядят действительно заманчиво, а наличие акций такой солидной компании в портфеле отнюдь не повредит – во-первых. А во-вторых, о потенциале роста долго рассуждать не придется, потому что как только "Газпром" решит вопрос о приобретении этого 20% пакета, есть большая вероятность, что котировки "Газпром нефти" устремятся вверх в свободном полете.

Тех.анализ акций "Газпромнефти"

Акции остаются в месячном нисходящем тренде. Отметка 110 рублей оказывает поддержку этим акциям. Более сильная поддержка – на 105 рублях. Сопротивления находятся в районе 117, 124 рубля. Тестирование этих уровней возможно только в случае перелома нисходящей тенденции. Индикаторы: RSI (25) находится в окрестности зоны перепроданности, Stochastic (14) на 30%, MACD (15) находится в отрицательной зоне, EMA (200) проходит по 114 рублям.

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B
Макроэкономическая ситуация в CША	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
В.В.Путин обсудит важные темы со странами-участниками ЕврАзЭс	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Доля государства в АвтоВазе увеличена до 75%	C
Консолидированная выручка РБК увеличилась на 62% в I пол. 2006 г.	D
Суд разрешил операции с привилегированными акциями Транснефти	D
Иностранные инвестиции в РФ в 1 пол. 2006 г. выросли на 42%	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный