"Газпром" под ударом

Суд в Казахстане может исполнить решение о взыскании с Газпрома $1,4 млрд. В исполнение предварительно может быть приведено решение арбитража Международной торговой палаты от июня 2025 г.

Суд первой инстанции международного финансового центра «Астана» разрешил по обращению украинского «Нафтагаза» выполнить решение международного арбитража о взыскании с Газпрома $1,4 млрд, сообщает Коммерсант. На данное предварительное постановление, принятое без участия ответчика, может быть подана жалоба в течение двух недель.

Проигранный Газпромом в международном арбитраже спор вытекал из транзитного контракта 2019 г., по которому «Газпром» должен был оплачивать мощности по транспортировке газа в объеме 109 млн кубометров в сутки через территорию Украины.

Влияние

Перспективы взыскания оценить трудно, но под риском 3,5% текущей капитализации Газпрома. Для котировок данную новость оцениваем негативно с потенциально достаточно ощутимым риском из-за размера взыскания. В то же время в этом судебном разбирательстве в международном арбитраже есть, вероятно, политическая составляющая, а экономически и инфрастуктурно в нефтегазовом секторе экономика РФ и Казахстана связаны. На территории Казахстана есть добычные активы, в которых участвует Газпром, и через Казахстан осуществляется экспорт российского газа в Центральную Азию.

Оценка

«Нейтральный» взгляд: денежный поток для акционеров низкий, отрицательный по итогам 2025 г., в помощь новые проекты. В 2026 г. компания планирует снизить размер капитальных затрат на 515 млрд руб., что поможет улучшить денежный поток. По итогам 2025 г. у компании низкий свободный денежный поток без учета процентных платежей, а с их учетом он в отрицательной зоне более чем на 400 млрд руб. Также в среднесрочной перспективе ЕС политически твердо намерен отказаться от российского газа (-17 млрд кубометров в год) не позднее начала 2028 г., а возможно и в IV квартале 2027 г. 

В связи с этим новости о подписании и начале строительства проекта «Сила Сибири — 2» (50 млрд кубометров в год) были бы весьма кстати для Газпрома. В 2027 г. ожидаем запуск дальневосточного маршрута (10–12 млрд кубометров в год в Китай) и полноценного запуска Амурского ГПЗ.