"Газпром" отчитался немного лучше прогнозов аналитиков
"Газпром" представил умеренно положительные результаты по МСФО за 4 квартал 2020 года. Выручка газового гиганта выросла на 3% г/г до 2020,3 млрд руб. и оказалась на 6% выше консенсуса. EBITDA за год увеличилась на 46,5% до 493,6 млрд руб. и на 11% превысила консенсус во многом из-за того, что EBITDA оказалась значительно выше прогноза, данного менеджментом "Газпрома" в конце 2020. Чистая прибыль в 4-м квартале увеличилась в 2,3 раза до 354 млрд руб., что также оказалось выше консенсуса.
За счёт восстановления операционного денежного потока в 4-м квартале "Газпром" смог выйти на положительное значение скорректированного свободного денежного потока, который составил 200 млрд руб., хотя всего за год он и остался отрицательным. Чистый долг за год вырос до 3,9 трлн руб., а коэффициент Net Debt/EBITDA составил 2,7 - немного выше комфортных значений. Однако в 2021 году долговая нагрузка скорее всего нормализуется за счёт роста EBITDA.
Стоит отметить, что хотя результаты за 4 квартал и оказались выше ожиданий, они будут иметь ограниченное влияние на котировки из-за их поздней публикации со стороны "Газпрома" и того факта, что дивиденд за 2020 год в размере 12,55 руб. на акцию (5,4% доходности) уже был объявлен заранее. Кроме того, сейчас ситуация на газовом и нефтяном рынках значительно лучше, чем в 4-м квартале, в связи с чем финансовые результаты в первом полугодии 2021 года существенно улучшатся.
Теперь в центре внимания акционеров "Газпрома" будет день инвестора, который начнётся сегодня в 15:00. Мы ожидаем, что на нём "Газпром" расскажет о сроках завершения строительства Северного потока-2, перспективах увеличения экспорта газа в Китай, потенциальных новых инициативах, например, в области производства водорода, а также об общей ситуации на газовом рынке на данный момент. Также менеджмент, вероятно, в очередной раз подтвердит свою приверженность выплате 50% скорректированной чистой прибыли в виде дивидендов и даст ориентиры по операционным результатам на 2021 год.
На данный момент наша рекомендация по "Газпрому" находится на пересмотре.