Газпром: Оптиго-мистический прогноз.* Сергей «Хавард» Панюшкин, управляющий инвестиционным портфелем «Гладко было на бумаге, да забыли про овраги» (к/ф «Штрафбат», Россия, 2004)

Газпром: Оптиго-мистический прогноз.*

Сергей «Хавард» Панюшкин, управляющий инвестиционным портфелем

«Гладко было на бумаге, да забыли про овраги» (к/ф «Штрафбат», Россия, 2004)

«Вчера над лампой вился мотылек,
Сегодня он сложился и поблек...» (Омар Хайям Гиясаддин Абу-ль-Фатх ибн Ибрахим, «Рубаййат», Иран, 1048 - 1131 г.г. н.э.)

В жизни человека бывают моменты, когда его самооценка возрастает выше горы Эверест. Мгновение назад ощущение полного ничтожества, осознающего, что, не смотря на все дипломы, так и не добился ничего в жизни. Но вдруг все меняется, и Эго воспряло духом, распрямило плечи, развело пальцы-мизинцы. Это следствие. А причиной тому всегда одно и тоже - на маленького человечка взглянул/обратил внимание кто-то из «великих» в его жизни.

Так, аналитик в малоизвестной инвестиционной компании получает задание от «самого главного большого начальника», худо-бедно выполняет его, и получает премию - благодарность или лишние 100 баксов к зарплате. Или трейдеру, через пару лет выставления заявок, дают миллион рублей в самостоятельное управление. Примеров можно привести сотни, но не сейчас.

Многие обратили внимание на то, что в последние два-три месяца все средства массовой информации поминают всуе одно имя - ОАО «Газпром». Какое бы событие не происходило на политической или экономической сцене - все сводится к вопросу: «А как это соотносится с «Газпромом»?» Если это разыгранная ПиАр-компания является театром перед западными инвесторами, мол, «смотрите как в России хорошо, вот вам объект для инвестиций, забудьте об «ЮКОСе», зачем он вам, вот «Газпром» - великая компания, могущественный холдинг, чудесный и надежный деловой партнер, реальный бизнес...», то я могу понять. Но если это неосознанный блеф, или пробившиеся ростки нереализованного Эго, то я оптиго-пасаюсь, как бы чего не вышло.

Судите сами. Вот компиляция из фактов.

«Весной 2004 года председатель правления «Газпрома» А.Миллер объявил о намерениях концерна расширить свой бизнес за счет энергогенерации. «Мы видим себя как интегрированную, диверсифицированную энергетическую компанию и - одну из ведущих в мире» - говорил он в интервью газете Financial Times». (Interfax, 8.10.2004, 17:33)

«Стратегия компании в создании многопрофильной энергетической компании и после присоединения «Роснефти» и создания «Газпромнефть», мы будем двигаться в направлении диверсификации своего бизнеса в электроэнергетику. Уже в настоящее время группа «Газпром» приобрела более 10% акций РАО «ЕЭС России» и значительную долю акций компании «Мосэнерго». (интервью в программе «События», т/к «НТВ», 6 окт 2004)

Обратите внимание на повтор двух слов «диверсификация» и «электроэнергетика», сказанные с интервалом в полгода. Это больше похоже на навязчивую идею, от которой избавится невозможно.

Январь, 2004 - «Газпромбанк» зарегистрировал сделку по приобретению 5.3% акций РАО «ЕЭС» за 19.8 млрд рублей. (С осени 2003 г. в номинальном держании «Сбербанка» находится около 10% акций РАО «ЕЭС», которые якобы принадлежат «Газпрому»). Май, 2003 - «Газпромбанк» приобрел 15.76% акций «Мосэнерго» за 10.9 млрд рублей. Эти факты подтверждают сказанные ранее слова и опровергают слухи о крупном стратегическом покупателе, проявившим свой интерес к акциям РАО «ЕЭС» в мае - июне 2004 года на уровне 7.200 - 8.000 рублей и в сентябре к акциям «Мосэнерго» на уровне 2 - 10 рублей. Все, кто хотел купить акции, уже купили, и лишних денег ни у кого нет. Иначе, зачем это: - Interfax, 14:09, 29.09.2004. «Газпром привлек синдицированный кредит на $1.10 млрд. - АBN AMRO»

Когда кредитор уверен, то он дает деньги. Уверенность может подкрепляться фундаментальной устойчивостью компании. В России это показатели благосклонности от Власти, а не экономические показатели компании, что приводит в смущение отечественных «пятисотдолларовых» аналитиков. Американцы считают наш фондовый рынок «цыганским вертепом, где торгуют пустыми мешками в темноте и жульничают при этом», поэтому покровительство цыганского барона - залог сохранности инвестиций.

Interfax, 14:00 - 14:45, 14.09.2004. «Президент РФ В.В. Путин поддержал предложение правительства обменять часть акций «Газпрома» на активы «Роснефти»; «Роснефть» становится дочерним предприятием «Газпрома» - Миллер; Президент РФ В.В. Путин поддержал решение премьера М. Фрадкова о либерализации рынка акций ОАО «Газпром»; Председатель правления «Газпрома» А. Миллер заявляет о важности либерализации рынка акций компании для российского фондового рынка; Мы заинтересованы, чтобы капитализация компании «Газпром» возросла - М. Фрадков; Это обеспечит объективность оценки и качества управления государственным пакетом со стороны фондового рынка - сказал глава «Газпрома».

Капитализация компании не могла не увеличиться. По итогам торгов 14 сентября 2004 акции «Газпрома» выросли на +14,99%. По итогам той торговой недели (13-17 сентября 2004) рост составил +19,32%.

Все вроде бы хорошо. И стратегические инвестиции в энергетический сектор, и легкое получение западных кредитов, и беспрецедентный рост акций компании, и поддержка со стороны государства, и уважение среди инвесторов, и ... да много ли там чего? Но червь сомнения точит, когда читаешь столь бравурные речи и сообщения. «Гладко было на бумаге...» Особенно когда посмотришь на такие факты:

Кстати, при такой супер-прибыли, по моим расчетам, справедливая цена на акции «Мосэнерго» находится в районе 0.24 - 0.26 рублей за одну акцию. А что такое «Роснефть»? Помню, в 1999 году проходил мимо головного офиса компании, впечатление не из приятных - разбитые, или треснутые грязные окна, пыльные, без света, паутина меж рамами, видимо, со времен царя-гороха... Хорошенькое наследство досталось «Газпрому». Еще из воспоминаний, в мое время в школе отличникам или хорошистам давали на поруки двоечников или заядлых лодырей-тунеядцев. В итоге бывшие отличники и хорошисты тусовались с двоечниками в подвалах, раскуривая «бычки».

Я был свидетелем, как расцветают лица в счастливые моменты, случающиеся у «пятисотдоларовых» аналитиков-трейдеров, которым дают задание: совершить сделку на сумму, превышающую в сотни тысяч раз сумму из их детских фантазий. Им тоже хочется кричать на весь мир о том, как они счастливы и как теперь все будет хорошо. С ними. Но хорошо ли будет для компании-работодателя - это не важно.

В середине августа 2004 года вышло сообщение, уронившее цены на акции РАО «ЕЭС» на 2-3% за один час. «МЭРТ не исключает возможности отказа от продажи ОГК...» и второе «МЭРТ сообщает, что конфигурация генерирующих энергокомпаний может быть пересмотрена...». Это плохо для акционеров компании или хорошо? Из текста: «...Так, например, по его словам, «Газпром» утвержденной конфигурацией не доволен. Ему не нужны все ОГК, он заинтересован в ОГК только с газовыми станциями...».

И что мы получаем? Три стратегические инвестиции и все «со своими тараканами». Откуда здесь взять прибыль? Кто и как ими будет управлять. Ведь купить «свечной заводик» - это одно, а работать на нем - это другое. «...да забыли про овраги». Interfax, 14:01, 8.10.2004. «Министр экном.развития и торговли РФ Г.Греф сомневается в правильности планов «Газпрома» по созданию многопрофильной энергетической компании».

После всего вышесказанного, предлагаю послушать Сказку Хаварда, не к ночи будет прочитанной.

«Жил-был человек, занимался полезным для всех делом, нельзя сказать, чтобы много зарабатывал, но и не был бедным. Так... ходил в середнячках. Но уж очень большим авторитетом пользовался, уважали его, за характер, за доброту, за верность слову купеческому. Поэтому, давали ему всегда в долг любые суммы, прощали задержку, потому как доверяли. Прозвали его «Большим». А он и впрямь был большим, точнее - толстым. Иногда его называли «монополистом» - потому что он был самый толстый бизнесмен в их кругу общения. Так вот, захотелось ему расширить свой бизнес, надоело сидеть на своем середнячковом уровне. Чувствуя, что его деловые партнеры безгранично доверяют свои деньги, то и он стал отвечать им тем же. И вот, послушался одного совета, что «скоро, через год-другой мусор и отбросы, выброшенные сегодня городскими жителями, будут пользоваться колоссальным спросом, и на этом можно будет заработать много денег, тысячи миллионов процентов». Ну и наш добряк-монополист вытащил из своих закромов все имеющиеся деньги, взял кредиты у могущественных банков, заложив свой основной бизнес, нанял сто тысяч работников и послал их скупать у людей мусор и отбросы. Но повелел много не платить, по 2 рубля за пищевые отходы, да по 9 за промышленный мусор. Через некоторое время все деньги были потрачены, скупленный мусор сложили, упаковали и отвезли на хранение в швейцарский банк. Ну а наш добряк улыбнулся проделанной работе, выпил виски, закурил сигару, купленную на последние деньги, и принялся ожидать прихода боооольших барышей....»

Ценовой уровень по акциям «Газпрома» при оптиго-мистичном развитии событий ставлю на 35 (-53%) рублей за акцию. При развитии менее приятном, цена опустится до 18 – 20 (-75%) рублей за акцию.

** - по данным Информационной Группы FINam.ru, рубрика «Вопрос Эмитенту»

* - Optigo, оно же Obtego (лат.) - скрывать, держать в тайне. Слово, введенное в обиход Мациусом Плаутусом (Италия, 254 - 184 г.г.до н.э.). Название статьи дает двойной смысл: показывает созвучие между словами «Опитимистичный» и «Оптиго-мистичный»; говорит о том, что оптимизм скрывает в себе процессы обратной силы, т.е. разрушения.