"Газпром нефть" – худший вариант в отрасли с самыми низкими дивидендами
«Газпром нефть» снизила дивиденды вслед за «Татнефтью». Нефтяная «дочка» «Газпрома» отчиталась по МСФО за H1 25:
- Выручка 1,8 t₽ (-12% г/г);
- EBITDA 510 b₽ (-28% г/г);
- Чистая прибыль 150 b₽ (-54% г/г).
Продолжают наращивать добычу и переработку. За полугодие +4,9% г/г и +3,9% г/г соответственно. Относительно Q1 темпы роста переработки ускорились. По сравнению с «Татнефтью» меньше закупают нефти и нефтепродуктов для продажи – сильнее снизились расходы по этой статье. Но компания попала в январе под санкции, что осложнило сбыт продукции. Во-вторых, тоже получили меньше выплат по топливному демпферу. Поэтому в операционном плане «Газпром нефть» ненамного лучше других нефтяников.
Что касается баланса, то тут все как у «Татнефти» и «Роснефти». Рост долга (+8% с начала года), уменьшение кэша. Капзатраты выросли на 24% – продолжают разработку месторождений, в том числе с «трудными» запасами, вкладываются в экопроекты, погасили 105 b₽ обязательств по финансированию строительства.
Анонсировали дивиденды за H1 25. 17,3 ₽ – это 50% ЧП. Напомним, что с 2023 года платили около 75% ЧП. Снова аналогия – «Татнефть». Мы еще весной начали говорить о том, что в ближайшие годы вероятно снижение дивидендного payout. Не стали ждать 2026, а сразу отреагировали на снижение цены на нефть. С форвардной доходностью 6% «Газпром нефть» – одна из худших в отрасли.
Если смотреть на 2,9 FWD EV/EBITDA – весьма дешево. Но «Лукойл» оценивается еще дешевле. Есть и недорогая «Башнефть» с дивидендной доходностью 8-10%. Котировки «Газпром нефти» с начала года идут почти синхронно с котировками Brent. Компании поможет ослабление рубля. Но это точно не приведет к возврату прежнего дивидендного payout. В общем ловить тут нечего, сейчас компания, пожалуй, худший вариант в отрасли с самыми низкими дивидендами.