"Газпром" может выиграть от текущей благоприятной макроэкономической ситуации

"Газпром" показал высокие показатели прибыли за 3К21 за счет благоприятной макроэкономической конъюнктуры - фактический показатель чистой прибыли превысил консенсус-прогноз на 7%. Прогнозируемый объем инвестпрограммы увеличен на 175 млрд руб. (+9.5%).

Мы считаем, что "Газпром" способен выиграть от текущей благоприятной макроэкономической ситуации благодаря развороту в генерации свободного денежного потока (FCF за 9М21 вырос в 3.1 раза до 488 млрд руб.) и снижению долговой нагрузки. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Газпрому, который остается дешевым - его консенсус-мультипликатор EV/EBITDA 2022П составляет 3.1x.

Телеконференция "Газпрома" по результатам за 3К21 произвела на нас положительное впечатление. Компания торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 3.1x, который предполагает дисконт в 14% к историческому среднему 5-летнему значению. Бумага по-прежнему оценена дешево, что лишь частично оправдано риском санкций и неожиданных изменений в инвестпрограмме.