"Газпром" может представить успешный отчет, но с трендом на снижение темпов роста

Уже в эту пятницу газовый монополист может объявить результаты деятельности за 3 квартал и 9 месяцев 2025 года. А сегодня предлагаю прикинуть, с какими цифрами Газпром может завершить отчетный период, но сначала напомню итоги первого полугодия.

Итак, выручка компании за первое полугодие 2025 года символически снизилась на 1,9% до 5 трлн рублей. Учитывая низкие цены на нефть и расширяющийся спред между марками Brent и Urals, дочка в лице Газпром нефти еще больше снизит свои доходы.

Выручка от продаж сырой нефти занимает долю в 44% от общих продаж, поэтому падение может быть существенное, вплоть до 10-15%. Цены на природный газ в Европе впервые за год с лишним опустилась ниже 30 евро за мегаватт-час, что также окажите давление на доходы газового сегмента.

Учитывая общую макроэкономическую ситуацию в стране, расходная часть продолжит расти. Только за полугодие операционные расходы выросли на 4,3% до 4,2 трлн рублей. За 9 месяцев я ожидаю их рост до 6,4 трлн. По итогам 9 месяцев стоит ожидать чистую прибыль на уровне более 1 трлн рублей.

Конечно, еще возможны положительные финансовые переоценки, но о них мы узнаем из отчета. В целом жду вполне успешный отчет, но с трендом на снижение темпов роста. Минфин на 2025 год не закладывал в бюджет дивиденды от Газпрома, может быть в 2026 году порадует инвесторов? Но и тут я бы не стал делать на это ставку. Идея в Газпроме по-прежнему есть, однако носит отложенный характер.