"Газпром" и "Роснефть" переносят сроки слияния
Вчера основные новости в нефтегазовом секторе были сконцентрированы вокруг «Газпрома». В середине дня были опубликованы предварительные данные по итогам работы компании в 2004 году. В соответствии с этими данными объем добычи газа по компании вырос на 0.7%, до 545,1 млрд кубометров. Добыча нефти увеличилась на 9%, до 12 млн тонн. Это совпадает с ожиданиями, и не стало неожиданностью для рынка. С другой стороны несколько превзошла ожидания экспортная выручка компании, опубликованная вместе с итогами деятельности компании – в соответствии с предварительными данными она составила $19,2 млрд (наши ожидания - $16,4 млрд). Рост валютной выручки компании мог бы оказать определенную поддержку котировкам акций компании, однако больше внимания привлекли другие известия.
Вчера появилась информация о том, что сделка по слиянию «Газпрома» с «Роснефтью» состоится не ранее марта текущего года, тогда как ранее речь шла о последнем сроке – до конца января. Это отодвигает перспективы слияния и, соответственно, либерализации рынкаакций «Газпрома», что негативно воспринимается рынком. Кроме того, уже второй перенос сроков ведет к тому, что и март уже не воспринимается игроками как последний месяц, после которого компании продолжат существовать уже совместно. Фактически, несмотря на звучавшие с начала года заверения в том, что слияние и либерализация состоятся (об этом говорили, в частности, глава РФ В. Путин и глава «Газпрома» А. Миллер), игроки в значительной степени сомневаются в том, что западный и российский рынки акций «Газпрома» будут объединены.
На наш взгляд, вероятность того, что либерализация всё же состоится, достаточно высока – у властей нет необходимости откладывать это событие в случае консолидации контрольного пакета акций «Газпрома». Основной причиной того, что этот процесс откладывается, на наш взгляд, является отсутствие у правительства схемы по слиянию «Газпрома» и «Роснефти» после того, как вторая приобрела «Юганскнефтегаз». По сообщению газеты «Ведомости», на сегодняшний момент существует несколько схем. Основной из них является передача Газпрому не акций «Роснефти», а её активов. В этом случае долги государственной нефтяной компании не перейдут к «Газпрому». Здесь стоит выделить два нюанса: при использовании такой схемы «Газпром» может также получить и контроль над «Юганскнефтегазом» при том, что долги за его покупку останутся на, фактически, «пустой» к тому моменту «Роснефти»; сроки сделки при этом затянутся, поскольку сначала необходимо будет вывести активы из «Роснефти» и лишь потом передать «Газпрому» - в этом случае март как срок закрытия сделки выглядит даже чрезмерно оптимистично.
Отдельно отметим, что основные активы «Роснефти» - её «дочки». И при смене основного акционера, миноритарии этих компаний могут рассчитывать на оферту на выкуп своих долей. С другой стороны есть риск того, что в случае, если из «Роснефти» будут «физически» выводиться активы, то миноритарные акционеры её дочек останутся владельцами «пустых» компаний.
Что касается перспектив самого «Газпрома», то исполнение такой схемы сулит «Газпрому» даже большие перспективы, поскольку позволит ему приобрести активы Роснефти без долгов этой компании. Однако затягивание сделки может вызвать спекулятивные «провалы» котировок акций компании. Тем не менее, мы считаем, что акции монополиста сохраняю привлекательность для инвесторов.
Напомним, что сегодня, в 15:00 должен состояться Совет директоров «Газпрома», на котором будет обсуждаться бюджет и инвестпрограмма на 2005 год. Как мы уже писали, мы ожидаем, что их принятие вновь будет отложено до завершения сделки по слиянию с «Роснефтью».
ИК «Проспект»
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий
| Событие | Рейтинг | Прогноз влияния на российский рынок |
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C (C) |  |
| Макроэкономическая ситуация в США | В (B) |  |
| Макроэкономическая ситуация в России | В (B) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Президент Украины Виктор Ющенко посетил Россию | C | |
| Монетизация льгот вызвала многочисленные протесты | C (C) | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | B (B) | |
| Уровень мировых цен на металлы | C (C) | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Standard & Poor’s повыcило рейтинг Сибнефти | B | |
| ЮКОС: Самаранефтегазу предъявлен иск на $160 млн. | D | |
| Норильский Никель получил заявки к выкупу всего на 60 млн.aкций | D | |
| Слияние "Газпрома" и "Роснефти" вновь может быть отложено | A | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - нейтральный