"Газпром" и проблема "Силы Сибири - 2"
Всем хорошо знакомо слово «монополия», но есть и противоположное понятие. Монопсония — это когда на рынке есть один крупный покупатель, который имеет сильную рыночную власть и может давить на цены и условия.
Как известно, на Китай приходится более 50% экспорта "Газпрома". Основная проблема в том, что у "Газпрома" практически нет вариантов по увеличению поставок в любой другой регион, кроме Китая. То есть, чтобы расти, нужно продавать именно в Китай. И, естественно, этот расклад прекрасно понятен китайцам, которые дружески настаивают на "контрактных ценах на уровне внутренних цен в РФ". По последним слухам, они попросили не возобновлять переговоры по строительству "Силы Сибири - 2" до тех пор, пока РФ не пойдёт навстречу по цене. И китайцам спешить некуда, у них большое число альтернативных поставщиков.
- Сбыт в Турцию в 2 раза меньше, трубопровод в Индию — намного дороже, чем в Китай.
- Предстоящий запуск Дальневосточного маршрута в Китай, скорее, тоже ознаменуется значительными скидками в сравнении с другим экспортом.
- Экспортный сегмент после 2021 года потерял прежнюю маржу, а основным драйвером наращивания прибыли становится внутренний сегмент. Компенсировать проблемы экспорта могут за счёт более сильных индексаций внутренних цен.
Считаем:
- Внутренние цены — около 50 $/тыс. куб. м.
- Контракты по «Силе Сибири» привязаны к ценам нефтепродуктов, в разных источниках фигурируют цены 240–260 $/тыс. куб. м. Есть распоряжение Минэка с прогнозными ценами поставок в Китай, на 2027 год там значится около 220 $/тыс. куб. м.
- Средние цены поставок потребителям ЕС и Турции — 320–400 $/тыс. куб. м.
Мало того, что скидка по "Силе Сибири" каждый год растёт. По новым проектам Китай хочет сбить цену сразу в 5 раз. Хорошо, это слухи, может быть, в реальности это не 50, а 80 или даже 100 $/тыс. куб. м. Но это всё равно очень мало.
Итоги: Для "Газпрома" подписание такого долгосрочного контракта сделает окупаемость строительства "Силы Сибири — 2" бесконечно долгой. В теории можно подождать окончания СВО, но и в "Газпроме", и в Пекине прекрасно понимают, что это не поможет возобновлению экспорта в ЕС. Была некая история про то, что американцы после окончания СВО хотят управлять "Северными потоками" и "очищать" газ от санкций, забирая % от продаж. Звучит очень странно, но, вероятно, даже этот сценарий выгоднее продаж в Китай. Газпром рассчитывал на то, что кризис в Ормузском проливе позволит договориться на условиях получше, но тщетно. Наиболее вероятным сценарием выглядят дальнейшие бесконечные переговоры вокруг "Силы Сибири - 2".
Комментарии