"Газпром" - EBITDA растет, но есть ли шанс на дивиденды?
Газпром показал рост EBITDA и сокращение долга — редкий случай, когда новости из сектора реально позитивные.
А поподробнее? По предварительным данным, EBITDA за 9 месяцев 2025 года выросла на 37%, превысив 2,1 трлн ₽. Основные драйверы роста:
- увеличение поставок газа на внутренний рынок (+2,8%)
- рост объемов экспорта в Китай — более чем на 27%
- сильный второй квартал — EBITDA +28% г/г за счёт снижения операционных расходов
Долг — под контролем. Финансовый вице-президент Газпрома Фамил Садыгов подчеркнул, что компания не допускает роста долговой нагрузки.
Действительно:
- общий долг за первое полугодие снизился на ₽637 млрд (до ₽6 трлн)
- чистый долг уменьшился на ₽221 млрд, до ₽5,5 трлн
- коэффициент Net Debt / EBITDA упал с 1,83 до 1,71 (–7%)
Для сравнения: по отраслевым стандартам уровень ниже 2× — комфортный.
А что с дивидендами?
Формально дивполитика Газпрома подразумевает выплату 50% скорректированной чистой прибыли. Если пересчитать результаты полугодия, то выйдет 9,4 ₽ на акцию.
Но на практике всё сложнее:
- свободный денежный поток во 2-3 кварталах, по оценке аналитиков, вышел в отрицательную зону после учёта процентных платежей
- третий квартал традиционно слабый: по прогнозу, EBITDA могла снизиться примерно на 16% кв/кв (до ~₽570 млрд)
- без дополнительной господдержки и при слабой ценовой конъюнктуре выплата дивидендов по итогам 2025 года маловероятна
Итог
Газпром выжимает максимум из внутреннего рынка и поставок в Китай, сохраняя при этом низкий долг. Также позитив — в отсутствии дополнительного налога на газ (₽50 млрд/мес).
Однако дивиденды в 2025 под большим вопросом: формальные основания есть, но кэша для выплат может не хватить. Так что компания остаётся финансово стабильной, но без катализаторов среднесрочного роста.