"Газпром" - чего ждать от отчета за 2025 год?

До конца апреля "Газпром" планирует представить отчётность по МСФО по итогам 2025 года. По нашим оценкам, по итогам года выручка компании могла снизиться на 9% г/г до 9 756 млрд руб., EBITDA скорр. - на 9% г/г до 2834 млрд руб. Чистая прибыль акционеров могла увеличиться на 12% г/г до 1363 млрд руб.

Прогнозируемое нами увеличение чистой прибыли в основном связано с положительными курсовыми разницами примерно на 0,5 трлн руб. из-за укрепления рубля. Без этого фактора чистая прибыль, по нашим расчётам, сократилась в годовом выражении. В 2025 году конъюнктура для "Газпрома" была достаточно негативной - мировые цены на нефть и газ снижались, а курс рубля был крепким. Также напомним, что в прошлом году приостановился транзит через Украину, хотя это и было частично компенсировано увеличением поставок через "Турецкий поток" и в Среднюю Азию. При этом из положительных тенденций можно выделить высокие темпы индексации внутренних цен на газ.

Свободный денежный поток, по нашим расчётам, даже поправкой на выплату процентов мог стать положительным. На этом фоне ожидаем, что показатель "Чистый долг/EBITDA" может оставить 1,9 - немного выше прошлогоднего уровня из-за снижения EBITDA. При этом в 2026 году улучшение конъюнктуры и планы по сокращению капитальных затрат создают предпосылки по более активному сокращению долга, что является необходимым условием для возобновления дивидендных выплат. При этом отметим, что вероятность выплаты дивидендов по итогам 2025 года считаем близкой к нулю.

На данный момент у нас положительный взгляд на акции "Газпрома", наша целевая цена по ним составляет 160,5 руб., апсайд - 30%. Компания выигрывает от текущих геополитических событий как за счёт роста цен на нефть, так и за счёт роста цен на газ. При этом перебои с поставками СПГ через Ормузский пролив могут стать аргументом за ускорение реализации проектов развития газового гиганта - "Силы Сибири-2" и "Балтийского СПГ".

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».