Газовое ралли поддерживает "НОВАТЭК"

Октябрьские фьючерсы на нидерландской газовой торговой площадке TTF достигали в четверг $1000. Еще в июле средняя цена была $630. Одновременно дорожает и нефть – фьючерсы на Brent превышают $105 за баррель, а спотовая цена — более $119. Котировки остаются волатильными, но пока далеки от средней цены в 2022 г. — $1400 за тыс. куб. м.

Влияние. Позитивно для газовых экспортеров. Энергоресурсы дорожают на фоне обострения конфликта на Ближнем Востоке и низкого уровня газа в хранилищах ЕС (заполнены всего на 67%).

Такая ситуация должна поддержать финансовые показатели газовых экспортеров этой осенью. По нашей оценке, рост газовых котировок на 10% увеличивает EBITDA НОВАТЭКа на порядка 4%. Нефть выше $105 за баррель дополнительно поддерживает сектор через контракты, привязанные к нефтяным котировкам. Но мы не ждем, что цены останутся повышенными в течение нескольких месяцев.

Оценка. Новость подтверждает наш инвестиционный кейс — прежде всего для НОВАТЭКа. Дефицит газа в ЕС — ключевой драйвер для акций газовых экспортеров этой осенью. На горизонте до трех лет добавляется рост отгрузок с завода «Арктик СПГ — 2». С начала года китайские покупатели получили уже минимум 18 партий СПГ — больше, чем за весь 2025 г.

У нас «Позитивный взгляд на акции НОВАТЭКа на год, а также открыта краткосрочная идея «Лонг НОВАТЭК» сроком на три месяца. Ключевые риски — волатильность котировок и геополитическая природа текущего скачка цен: урегулирование конфликта на Ближнем Востоке может обрушить цены. Акции НОВАТЭКа сейчас торгуются с мультипликатором P/E на 2026 г. 5,4х против исторического с 2023 г. в размере 6,4х.

* потенциал роста минус стоимость акционерного капитала
Источник: БКС Мир инвестиций