Фьючерсы Euro FX – объект спекуляций Юрий Чеботарев, Vis Futures Investment Ltd. (Cyprus) Биржевой валютный инструмент Валютные фьючерсы Euro FX торгуются в Чикаго на бирже Chicago

Фьючерсы Euro FX – объект спекуляций

Юрий Чеботарев, Vis Futures Investment Ltd. (Cyprus)

Биржевой валютный инструмент
Валютные фьючерсы Euro FX торгуются в Чикаго на бирже Chicago Mercantile Exchange (CME). Время торгов с 7:20 до 14:00 по чикагскому времени (московское время с 17:20 до 24:00). Минимальный размер контракта 125 тыс. евро, цена 1 пипса - $12.5 за контракт. Основное назначение фьючерсов Euro FX – хеджирование валютных рисков.

Кроме хеджеров, фьючерсы Euro FX представляют особый интерес для валютных спекулянтов, потому что это инструмент биржевых валютных торгов, в отличие от межбанковского рынка Forex. Спекулянты являются наиболее агрессивной частью биржевых игроков в получении прибыли на валютном рынке, особенно те, кто использует автоматические устройства в виде торговых роботов. Торговые роботы лучше всего приспособлены к непрерывному отслеживанию рынка и извлечению спекулятивной прибыли. Цель настоящей статьи – показать результаты работы торговых роботов в спекулятивных операциях с валютными фьючерсами.

Фундаментальные составляющие
За прошедший год-два события на рынке доллара особенно озаботили финансовые власти США и Европы. В апреле 2004 г. рост занятости в США привел к резкому росту доходности гособлигаций США.

Улучшение ситуации на рынке труда считается наиболее серьезным сигналом инфляционной опасности. Состояние рынка труда является для Федеральной резервной системы США (ФРС) ключевым индикатором для принятия решений в отношении учетных ставок. Это объясняется тесной связью между показателями занятости и инфляции, контроль которой является главной задачей ФРС.

Доходность 10-летних облигаций казначейства США поднималась в апреле до 4.46%. Столь резкий скачок доходности немедленно сказался на росте ставок по ипотечным кредитам, что поставило под угрозу огромный рынок ипотечных облигаций. Такие скачки могли быстро привести к обвалу цен на рынке недвижимости. Одновременно с этим серьезные проблемы стали угрожать деривативам на процентные ставки. Обычно этот сегмент финансового рынка связан с наименьшими рисками, но в условиях резкого изменения ставок или соответствующих ожиданий этот рынок может породить гигантские убытки. Согласно оценкам банка международных расчетов в Базеле, годовой оборот по деривативам составляет около 8.4 квадрильона долларов, а их основными владельцами являются системообразующие банки как американской, так и мировой финансовой системы. Именно поэтому сочетание тенденции к росту учетных ставок в США с ожиданиями их снижения в Европе является конъюнктурным фактором резких скачков курса доллара.

Экономическая статистика США в октябре 2004 г. была если не противоречивая, то негативная. Сильное давление на доллар оказали данные о величине нетто-покупок американских активов. На 5% упали нетто-покупки иностранцами американских корпоративных облигаций. Самое тревожное – отношение чистого притока капитала к внешнеторговому дефициту снижается семь месяцев подряд. Таким образом, может возникнуть ситуация, когда чистый приток капитала окажется недостаточным для финансирования внешнеторгового дефицита. У американских властей не останется другого метода решения указанной проблемы, кроме управляемой девальвации доллара.

Эксперты ФРС видят два возможных сценария развития ситуации с долларом: первый – это мягкое восстановление баланса, когда доллар обесценится на 20%, как это произошло в конце 80-х годов. Второй сценарий предусматривает ощутимый шок, когда доллар обесценится более чем на 40%, что больно ударит по мировой экономике, как это произошло в начале 60-х годов. Сейчас, к сожалению, нескончаемые расходы на безопасность США, сильный рост цен на энергоносители, рост расходов на систему соцобеспечения, экспансионистская валютная и налоговая политика, которая искусственно поддерживает американскую экономику, а также откладывание корректировочных мер, делают более вероятным второй сценарий. Для того чтобы в экономической системе США установилось настоящее равновесие, недостаточно лишь падения доллара. На самом деле нужно, чтобы американцы начали копить деньги, и нужно повышать производительность. Для этого ФРС должна нормализовать процентные ставки, подняв их еще раз, чтобы люди снова начали откладывать деньги.

Опять китайский фактор
Доллар уже начал терять позиции в мире. Доказательством тому неожиданное решение центрального банка Китая увеличить процентные ставки впервые за девять лет. Центральный банк Китая заявил, что планирует создать гибкий механизм курсовой политики между долларом и юанем. С одной стороны, китайские власти пытаются немного замедлить свою экономику. С другой стороны, Китай намерен в течение месяца еще раз повысить ставки, чтобы способствовать понижению доллара до более разумного курса.

Интерес к позиции китайских властей вызван тем, что спекулянты, без сомнений, в случае ревальвации юаня попытаются протестировать доллар на прочность против евро. Однако рост курса евро в этом случае будет носить спекулятивный характер, и вряд ли окажется долгосрочным. Усиление евро нельзя считать отражением силы единой валюты. Просто негативные фундаментальные факторы, влияющие на доллар, мешают видеть слабость экономической ситуации в еврозоне. Из-за подорожания евро экспорт из еврозоны в течение последнего года почти не растет. Отчасти поэтому темпы экономического роста в еврозоне практически вдвое меньше, чем в США.

Крупные инвестиционные фонды уже поняли, что тенденция курса евро определяется дифференциалом процентных ставок в США и Европе, и этот фактор складывается в пользу доллара. Следующий год может оказаться годом разворота долгосрочных тенденций в отношении доллара, и, вполне вероятно, ревальвация юаня может обозначить переломную точку.

Объект спекулятивного накопления капитала
Усиливающаяся тенденция ослабления доллара на валютном рынке на лицо. Поскольку эта тенденция связана с коренными факторами экономики США, то можно предположить, что спекулятивные операции с фьючерсами Euro FX (CME) будут представлять собой привлекательный объект спекулятивного накопления капитала.

Любому спекулянту известно, что в краткосрочном периоде (внутри дневные операции с коротким интервалом времени) изменение котировок биржевых активов никак не связано с фундаментальными факторами, а всецело определяется случайными желаниями и предпочтениями участников рынка. Конечно, участники рынка руководствуются информацией о фундаментальных факторах. Но количество участников рынка настолько велико, что их действия не поддаются закономерному объяснению и представляют собой, скорее, закономерный хаос. Поэтому торговая стратегия должна строиться по принципу извлечения прибыли из хаоса, например, как это описано в работе [1]. Такая стратегия может быть реализована только с помощью торговых роботов. Торговые роботы успешно работают на внутри дневных колебаниях валютных курсов и при этом осуществляют глубокую диверсификацию по стратегиям. В этом аспекте биржевой практики фундаментальный анализ абсолютно беспомощен [2].

На хаосе событий валютного рынка можно заработать. Примером тому является кипрская компания Vis Futures Investment Ltd., специализирующаяся на использовании торговых роботов в спекулятивных операциях с фьючерсными контрактами. За период с января по октябрь 2004 г. прибыль на внутри дневных спекуляциях с фьючерсами Euro FX (CME) составила 56% от вложенного капитала (рис. 2).

При подготовке статьи использованы материалы сайтов:
www.expert.ru , www.finam.ru , www.cme.com

Литература
1. Чеботарев Ю. Еще раз о прогнозе и построении системы // Валютный спекулянт, 2004, № 3, с.48-51.
2. Чеботарев Ю. Торговые роботы как новая альтернатива // Валютный спекулянт, 2004, № 7, с.50-53.

Рисунки
Рис. 1. Динамика цен на фьючерсы Euro FX (CME) в 2004 году (10-ти минутные графики).
Рис. 2. Относительное изменение цен на фьючерсы Euro FX (CME) и спекулятивная прибыль, %.