Футбол и инвестиции - акции каких клубов покупать?

10.04.19 19:36 Разбор полетов
Коган Евгений
Коган Евгений
инвестбанкир, профессор НИУ ВШЭ

Футбол – один из самых популярных видов спорта в мире, покоривший сердца миллионов мужчин (да и многие представительницы прекрасного пола к нему неравнодушны). Я, хоть и не являюсь страстным болельщиком, стараюсь следить за событиями. Тем более, что начались четвертьфиналы Лиги Чемпионов.

Акции некоторых знаменитых футбольных клубов торгуются на фондовом рынке. Из тех команд, которые пробились в число 8 сильнейших в Европе, на бирже вы можете стать акционером амстердамского "Аякса" (AJAX NA), туринского "Ювентуса" (JUVE IM) и "Манчестер Юнайтед" (MANU US). 

Главный вопрос – чьи акции более привлекательны? Ведь тут придется выбирать между личными предпочтениями и возможностью заработать. Впрочем, знаю некоторых людей, которые делают ставки в букмекерских конторах на соперников любимых команд, чтобы не сильно расстраиваться из-за поражений в личных встречах.

"Аякс" я бы отнес к "темным лошадкам". Вместе с тем, на предыдущей стадии они выбили из турнира не кого-нибудь, а мадридский "Реал", после чего котировки клуба из славного города Амстердама подскочили на 8%. Кроме того, "Аякс" выглядит вполне убедительно с точки зрения финансов: он единственный из трех клубов является прибыльным (см. таблицу).

На котировки акций команд в первую очередь влияют не финансовые отчетности, а конкретные результаты. 10 апреля состоится первый четвертьфинал с "Ювентусом". По моему мнению, у команды из Турина, ведомой великим Криштиану Роналду, больше шансов на выход в полуфинал. На прошлый успех "Ювентуса" в матче с мадридским "Атлетико" рынок отреагировал более сильным ростом котировок: +18%.

Самый крупный с точки зрения рыночной капитализации из нашей "тройки" - это "Манчестер Юнайтед". В четвертьфинале ему будет противостоять сама "Барселона", во главе гением мирового футбола Лео Месси. Считаю, что в двухматчевом противостоянии ближе к победе будет именно клуб из Испании.

Готовые решения для инвестиций в высокотехнологичные компании:
Технологии USA и Новые глобальные лидеры

Как вы, наверное, догадываетесь, тремя клубами представительство Его Величества Футбола на фондовом рынке не ограничивается. Их немного, но они есть, и в таблице ниже представлены наиболее крупные из европейских команд с точки зрения величины капитализации. В Европе есть также фондовый индекс, который включает в себя все футбольные клубы (кроме "Манчестер Юнайтед") – STOXX Europe Football Index. Это не ETF, а простой индекс, отслеживающий динамику акций.

Как с точки зрения инвестбанкира оценить, насколько привлекателен такой актив? Вопрос творческий, ведь зачастую владельцами или покупателями клубов являются люди, для которых данная составляющая их деятельности является, скорее, не бизнесом, а дорогой имиджевой игрушкой, которая может не приносить никакой прибыли. С другой стороны, владелец большой футбольной команды всегда на виду, на него направлено пристальное внимание СМИ, он имеет доступ к многим "сильным мира сего", которым интересен футбол…

Если применить традиционный подход, то я бы смотрел на рентабельность (EBITDA margin) и долговую нагрузку (Net debt/EBITDA). С этой точки зрения наиболее привлекательно выглядят "Манчестер Юнайтед", "Аякс" и дортмундская "Боруссия", которая по выручке отстает только от лидера – "Юнайтед".

Своя бухгалтерия есть у любого клуба. На чем зарабатывают команды? Главным образом, на продаже прав телетрансляции и спонсорских доходах. Я взял наиболее крупный и известный клуб – "Манчестер Юнайтед" - и посмотрел структуру его выручки (см. диаграмму) и операционных расходов, среди которых львиную долю составляют зарплаты и другие выплаты персоналу (более 50%).

Любопытный факт: игроки клуба учтены на балансе, как нематериальные активы (intangible assets). Так, на конец 2018 г. стоимость игроков на балансе "Манчестера" оценивалась около 800 млн фунтов ($1 1025 млн). Таким образом, покупка/продажа игроков не отражена в P/L, а учитывается при изменении нематериальных активов.

Если вы хотите немного развлечься и вместо тотализатора "сыграть" в акции футбольных команд, наиболее логичным выбором в данном случае является, как мне кажется, "Ювентус". Он и в чемпионате Италии уверенно идет на 1 месте, и в Лиге чемпионов имеет хорошие шансы.

Мы любим футбол в том числе и за его непредсказуемость. А возможная победа "темной лошадки" может быть более доходной, чем ожидаемый выигрыш фаворита. О, спорт, ты - мир! А при правильном вложении - ещё и доход.

Источник

Комментарии

Загружаем...