Фундаментальный потенциал роста индекса МосБиржи в 2022 году остается высоким
Позитивный сценарий (цель по индексу МосБиржи: 5080 пунктов): Сохранение позитивных настроений на мировых рынков в сценарии умеренного снижения темпов роста мировой экономики и удержание нефтяных котировок в зоне 75+ долл./барр. будут способствовать реализации российским рынком акций имеющегося фундаментального потенциала роста.
Базовый сценарий (цель по росту индекса МосБиржи: 4770 пунктов): Фундаментальная привлекательность рынка и ожидания высоких дивидендов по ключевым "фишкам" будут подталкивать индекс МосБиржи к росту. Ограничить повышение способны ожидаемый нами возврат котировок Brent в диапазон 65-70 долл./барр., формирующий риски по снижению дивидендной доходности "фишек" после 2022 г., большая сегментированность спроса на риск по мере снижения темпов роста мировой экономики и роста рисков по КНР, а также сохранение санкционной риторики, возможное в условиях промежуточных выборов в США.
Негативный сценарий (цель по индексу МосБиржи: 3250 пунктов): Реализация риска более выраженного торможения мировой экономики в условиях роста ставок, новых штаммов Covid-19 и/или финкризиса в КНР способна привести к заметному спаду аппетита к риску, более устойчивому оттоку капиталов с рынков ЕМ и закреплению средних цен на нефть ниже 50 долл./барр. Более заметный рост страновой премии из-за усиления геополитической напряженности, лишь отчасти нивелируемый ослаблением рубля.
Несмотря на усиление коррекционных настроений в конце этого года, мы высоко оцениваем фундаментальный потенциал роста индекса МосБиржи и рассчитываем на реализацию его большей части в 2022 г. В отсутствие геополитических шоков российский рынок выглядит интересным по сравнению с другими ЕМ и исходя из более устойчивых метрик российской экономики.
Перспективы роста дивидендной доходности по итогам 2022 г. и далее по таким весовым бумагам, как Газпром и Сбер, также выглядят хорошим поводом для инвестиций. Наш позитивный взгляд поддерживает и растущая привлекательность фондового рынка как инструмента инвестиций.
Мы устанавливаем целевой ориентир по индексу МосБиржи на уровне 4770 пунктов. Не закладываем в базовый сценарий рост страновой премии, - ждем сохранения спроса на циклические сектора и дивидендные истории. Предпочитаем "фишки" нефтегазового и финансового сегментов. В акциях ненефтяного экспорта ждем точечного спроса ввиду перспектив охлаждения цен на металлы и снижения дивидендных ожиданий. Из менее ликвидных секторов позитивно смотрим на транспортный сектор, способный получить поддержку от нормализации ситуации вокруг Covid-19. В потребсекторе, электроэнергетике и hi-tech видим отдельные идеи из-за высоких рублевых ставок, повышающих интерес к облигациям.
Видим риски усиления коррекционных настроений во 2П2022 г.: торможение мировой экономики, а также некоторый откат цен на товарных рынках несут риски уменьшения интереса к рынку как представителю класса активов ЕМ.