Фундаментальная картина для российского рынка продолжает ухудшаться

Мировые рынки начинают день в режиме ухода от риска. Новым драйвером стала эскалация вокруг Ирана: США фактически восстановили морскую блокаду, а обмен ударами в районе Ормузского пролива вновь поставил под вопрос стабильность поставок нефти. На этом фоне азиатские площадки снижаются, фьючерсы на американские индексы торгуются в минусе, а инвесторы сокращают позиции в рискованных активах перед публикацией июньской инфляции в США.

Сырьевой рынок вновь становится главным бенефициаром геополитики. Brent закрепилась выше $84 за баррель, обновив максимум почти за месяц. Рост пока обусловлен не фундаментальным дефицитом, а премией за риск вокруг Ормузского пролива — ключевой артерии мирового нефтяного экспорта. Одновременно ОПЕК снизила прогноз мирового спроса на нефть в 2026 году и отметила сокращение текущего дефицита предложения почти вдвое. Это означает, что после ослабления геополитической напряженности нефть может быстро вернуться к фундаментально оправданным уровням. Золото также остается востребованным защитным активом, удерживаясь выше $4000 за унцию, тогда как рост доходностей американских облигаций ограничивает дальнейшее укрепление драгоценного металла.

Для российского рынка внешний фон остается смешанным. Рост нефти традиционно поддерживает нефтегазовый сектор, однако этот эффект компенсируется внутренними макроэкономическими рисками. Индекс МосБиржи вновь подтвердил сопротивление в районе 2200 пунктов и вернулся к отметке 2170. Пока рынок остается в диапазоне 2170-2225, говорить о формировании устойчивого восходящего тренда преждевременно. Основное внимание постепенно смещается на дивидендные отсечки Сбербанка и ВТБ, которые способны усилить давление на индекс на следующей неделе.

Фундаментальная картина продолжает ухудшаться. Новые данные Минфина подтверждают ускорение бюджетных расходов. За первое полугодие федеральный бюджет уже исполнил более половины годового плана, а текущая динамика выводит расходы к 49 трлн рублей против первоначально запланированных 44,1 трлн. Даже при сохранении высоких нефтяных цен дефицит бюджета, вероятно, приблизится к 10 трлн рублей. Это означает сохранение масштабных заимствований, высокой стоимости денег и дополнительного инфляционного давления. Фактически бюджетная политика начинает работать в противоположном направлении по отношению к действиям Банка России, вынуждая регулятора сохранять жесткую денежно-кредитную политику значительно дольше, чем рассчитывал рынок.

Нефтяной сектор остается главным бенефициаром роста цен на сырье, однако данные ОПЕК показывают, что Россия продолжает добывать существенно ниже собственной квоты. Рост стоимости нефти способен поддержать бумаги Роснефти, ЛУКОЙЛа, Газпром нефти и Татнефти, однако долгосрочный эффект будет ограничен сохраняющимися экспортными ограничениями и снижением валютной выручки. Также внимание будет приковано к Сбербанку перед дивидендной отсечкой. Бумага остается главным стабилизатором индекса,  потенциал роста до отсечки выглядит ограниченным, но весьма возможным. Одновременно многие акции второго эшелона продолжают торговаться на минимальных мультипликаторах за последние годы, однако без притока новой ликвидности их фундаментальная недооцененность сама по себе не станет драйвером разворота.

Дополнительным фактором неопределенности остается внешнеполитическая повестка. Дональд Трамп заявил, что решение по новым санкциям против России будет принято в ближайшее время. Пока рынок не закладывает наиболее жесткий сценарий, однако сам факт сохранения санкционной неопределенности продолжает ограничивать интерес инвесторов к российским активам.

В ближайшие дни ключевыми драйверами останутся инфляция в США, динамика нефти и ожидания перед заседанием Банка России 24 июля. Пока эти факторы не изменятся, базовым сценарием для российского рынка остается высокая волатильность в диапазоне с преобладанием локальных отскоков над полноценным разворотом тренда.

Основные корпоративные события:

• Московская биржа — расширение времени торгов на срочном рынке.
• Московская биржа — старт торгов расчетным фьючерсом на нефть WTI.
• Европейская электротехника — День инвестора.
• Займер — операционные результаты за II квартал 2026 года.
• Транснефть — рынок ожидает решение по дивидендам.