ФСФР вводит ограничения на выпуск акций и АДР

Удержать российского эмитента на отечественном рынке – такую задачу пытается реализовать Федеральная служба по финансовым рынкам. Вчера стало известно, что ФСФР приняла документ, который обяжет компании, выходящие на IPO, размещать 30% выпуска на внутрироссийском рынке. А объем ценных бумаг, которые могут предлагаться в форме производных инструментов за пределами России, будет сокращен с 40% до 35% уставного фонда. В случае размещения акций за пределами Российской Федерации эмитент будет обязан одновременно с размещением или до выпуска расписок на акции за рубежом предложить их инвесторам на российском рынке.

При этом ФСФР упростила процедуру IPO внутри страны. Ожидается, что новые правила будут стимулировать эмитентов проводить IPO в России. Утвержденный ФСФР документ уже направлен в министерство юстиции для регистрации и вступит в силу через 10 дней после официального опубликования.

Как отреагирует рынок IPO на ограничение регулятора? И оправдано ли в данном случае мнение о том, что ужесточение ограничений всегда хуже, чем их ослабление?

В принципе, новость не стала неожиданностью для участников рынка, поскольку представители регулятора не раз говорили о намерениях ФСФР ограничить вывод free float российских компаний с внутреннего рынка. К тому же изменения соответствуют общей политике службы, направленной на развитие инфраструктуры российского фондового рынка и расширение круга внутренних инвесторов.

По мнению Ольги Беленькой, аналитика ИК «Финам», принятые ограничения позитивны, поскольку, с одной стороны, они являются достаточно мягкими и не приведут к существенным проблемам для российских эмитентов, а с другой стороны, позволят увеличить емкость и ликвидность внутреннего рынка акций, что особенно актуально в преддверии ожидаемого бума IPO в 2006-2007 гг. Напомним, что по прогнозу Morgan Stanley, российские компании в 2006 году проведут первичные размещения акций на общую сумму $10-15 млрд.

В ИК «Атон» отмечают, что введение новых требований к проведению эмиссий станет негативным фактором для тех компаний, которые стремятся полностью реализовать потенциал IPO. В условиях шквала новых IPO не известно, смогут ли российские биржи эффективно справиться с размещением значительных эмиссий, учитывая, что на сегодняшний день у них отсутствует опыт такого рода.

Положительным моментом, по мнению экспертов «Атона», стало решение ФСФР отменить правило, запрещающее торги бумагами новой эмиссии в течение 45 дней после регистрации такой эмиссии в ФСФР. Это должно способствовать определению рыночной цены акций после IPO и привести к упрощению документооборота.

Ограничения ФСФР могут затронуть планы Газпрома по увеличению доли ADR с 4,42% до 40% уставного капитала. По мнению аналитиков «Финама», с учетом его особого статуса компании, этот вопрос будет урегулирован в индивидуальном порядке. В «Альфа банке» полагают, что компании придется скорректировать свои планы в отношении выпуска новых АДР, объем которого первоначально предполагалось довести до 40% ее уставного капитала.

В ИФК «Солид» говорят, что новость является нейтральной для фундаментальной стоимости акций Газпрома (после завершения процедуры либерализации компания планировала увеличить объем программы ADR с 4,42% до 40%). Несмотря на то, что иностранцы, действительно, предпочитают покупать ADR, а не акции российских эмитентов, в случае с «голубыми фишками» возможность для возникновения «спрэдов» между котировками ADR и обыкновенных акций является минимальной, т.к. для стратегических инвесторов преимущества покупки ADR над обыкновенными акциями не являются принципиальными.

Что касается размещения акций Роснефти, то новое постановление не окажет на него значительного влияния, полагают в «Альфа-банке». Объем финансовых средств, имеющийся на отечественных рынках, может оказаться достаточным для приобретения выпускаемых бумаг в объеме примерно $2-3 млрд (30% общего объема предполагаемого IPO).

Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C
Макроэкономическая ситуация в CША	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Кризис в российско-украинских отношениях	D
В. Путин: законопроект о дифференциации НДПИ должен быть готов до 1 апреля	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	B
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Агентство Standard&Poor's повысило рейтинги Сибнефти - до ВВ	C
Агентство Standard&Poor's повысило рейтинги Газпрома до ВВ+	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - положительный