ФРС все-таки повысит ставку на своем майском заседании на 25 б.п., а затем сделает паузу

Опубликованный протокол мартовского заседания комитета по открытому рынку ФРС США показал, что, в целом, члены комитета оценили банковскую систему США как устойчивую. При этом они согласились, что необходимо учитывать ситуацию в банковском секторе только в том случае, если она влияет на занятость и инфляцию. Таким образом, судя по всему, предположения инвесторов, что ФРС свернет повышение ставки в ответ на банковский кризис, отчасти не обоснованы.

При этом члены комитета отметили, что рынок труда в США остается перегретым, а темпы роста заработной платы не соответствуют росту производительности труда и значительно превышают целевой уровень инфляции в размере 2%.

В результате, несмотря на дезинфляционную тенденцию (аналитики ФРС прогнозируют, что к концу года базовая инфляция, рассчитанная на основании потребительских расходов, составит 3,5%), инфляция в США все еще остается на повышенном уровне. Выступая в ходе заседания, большинство членов комитета заявили, что, основываясь на макроэкономической информации, поступившей до начала банковских проблем, они сделали вывод, что ставка должна быть выше по сравнению с их декабрьской оценкой. Но после анализа сложившейся ситуации в банковском секторе, они вернулись к своей декабрьской оценке. Тем не менее, члены комитета сошлись во мнении, что необходимо продолжить ужесточение кредитно-денежной политики, хотя, возможно, с учетом ситуации в банковском секторе, конечная ставка должна быть ниже, чем ранее предполагалось. При этом необходимо принимать во внимание «совокупный эффект от ужесточения денежной политики, временной лаг, в течение которого денежная политика влияет на экономическую активность и инфляцию, экономические и финансовые процессы».

В целом, по нашему мнению, анализ протокола позволяет сделать вывод, что ФРС все-таки повысит ставку на своем майском заседании на 25 б.п., а затем сделает паузу и будет наблюдать за динамикой рынка труда и инфляции, и только в том случае, если снижение инфляции окажется медленным и не соответствующим расчетам экономистов ФРС (или если произойдет всплеск инфляции), ФРС может вновь перейти к разовому повышению ставки.

Трудно сказать, что именно не понравилось участникам рынка в США (с нашей точки зрения, его содержание не так уж и плохо для рынка), но индекс S&P 500, пребывавший в зеленой зоне, начал снижаться после публикации протокола (-0,22% к настоящему времени).