ФРС вряд ли откажется от повышения ставки

Все-таки участники рынка иногда действительно бывают иррациональны (или, если по-иному сформулировать данную мысль – по-своему рациональны). Рынок акций в США, открывшись вниз в самом начале торгов, уверенно вырос (индекс S&P 500 прибавил по итогам дня 1,29%). Правда на сей раз (в отличие от прошлой среды, когда было опубликовано заявление комитета по открытому рынку ФРС) курс доллара по отношению к евро, практически, остался на том же уровне, а доходность американских десятилеток даже несколько выросла (3,651% годовых по состоянию на утро).

Рынок по-своему интерпретировал выступление главы ФРС США Дж.Пауэлла, по-видимому, выхватив из его выступления только мысль о том, что на рынке товаров начался дезинфляционный процесс. И полностью проигнорировал ту часть, в которой обращается внимание, что инфляция остается устойчивой в сфере услуг, а сильный рынок труда вполне может привести к тому, что борьба с инфляцией затянется и придется повышать ставку по федеральным фондам выше, чем ожидается. Со своей стороны, мы уже несколько раз в прошлом году обращали внимание на неудовлетворительную динамику удельных издержек труда и производительности труда.

Опубликованная на прошлой неделе статистика показала, что издержки труда в расчете на единицу продукции выросли в США в 2022 году на 5,7%, а производительность труда в несельскохозяйственном секторе всего лишь на 1,3%. Таким образом, до тех пор, пока прирост удельных издержек превышает прирост производительности труда и находится на уровне выше 2% в год (выше цели по инфляции), ФРС вряд ли откажется от повышения ставки и, тем более, вряд ли перейдет к ее снижению. Впрочем, сам Дж.Пауэлл подтвердил вчера, что достигнуть целевого уровня ФРС по инфляции, по всей видимости, удастся только в 2024 году.