ФРС США снизит ставку не раньше мая-июня 2024 года

Как и ожидалось, слегка худшая инфляционная статистика привела к снижению рынка акций в США при его открытии, но затем рынок постепенно рос, и индекс S&P 500 закрылся с символическим минусом (-0,07%), Доходности десятилетних и тридцатилетних казначейских облигаций даже снизились (3.97% и 4,17% годовых). В общем, все логично. Ведь что изменилось? Ровным счетом ничего. Для беспокойства необходимо, чтобы инфляционная статистика выходила хуже хотя бы 2-3 месяца подряд.

А так мы по-прежнему стоим на том, что ФРС США завершила цикл повышения ставки и что, по всей вероятности, ставку все же снизят в наступившем году, так как ее реальная доходность (за минусом вышедшей инфляции) составляет 160 б.п. В случае дальнейшего снижения базовой инфляции (хотя бы до 3%) положительная реальная доходность достигнет 250 б.п., в результате чего у ФРС появится возможность снизить ее, по крайней мере, на 50-75 б.п. Инвесторы, конечно, чересчур оптимистичны, когда предполагают снижение ставки уже в марте (если судить по фьючерсам на ставку по федеральным фондам) и ее сокращение в течение текущего года аж на 150 б.п. Вот и президент Федерального резервного банка Кливленда Л.Местер прямо заявила, что март – это слишком рано для снижения ставки.

Думаем, что при такой динамике макроэкономических показателей ставку начнут сокращать не раньше мая-июня и снизят не более чем на 100 б.п. в 2024 году. Вот если инфляция действительно достигнет целевого уровня ФРС на уровне 2% в год, и положительная реальная доходность текущей ставки составит 350 б.п. – тогда другое дело.