ФРС США просигнализирует о намерении оперативно поднять ставку в диапазон 4,25-4,5%

Пока вероятность этого события оценивается лишь в 15–20%, то есть консенсусом остается подъем на 75 б. п. Однако, на наш взгляд, возможность более агрессивного ужесточения целесообразно оценить примерно в 40%.

Мы считаем, что у регулятора с момента июньского заседания появилось более четкое понимание того, как именно следует балансировать задачи по охлаждению рынка труда и поддержанию инфляционных ожиданий на низком уровне.

Свежая аналитическая статья от ФРБ Сан-Франциско свидетельствует о том, что в настоящее время краткосрочные инфляционные ожидания в полном объеме (100%) "просачиваются" в зарплаты по сравнению со средним показателем на уровне 12% до пандемии. Таким образом, ФРС должна и далее контролировать настроения потребителей и работодателей с тем, чтобы не допустить раскручивания зарплатно-ценовой спирали. Стоит признать, что достаточно весомые результаты на этом направлении уже достигнуты. Так, последний опрос потребителей от Мичиганского университета показал снижение пятилетних инфляционных ожиданий с 2,9% до 2,8%. Впрочем, пока рано говорить о том, что этот показатель уверенно "заякорен". Различные опросы показывают колоссальный разброс в оценках: например, четверть потребителей все еще ожидает, что на пятилетнем горизонте инфляция составит около 5%. Другими словами, ФРС должна продолжать проводить агрессивную монетарную политику, поскольку последний релиз ИПЦ вновь спровоцировал раскачку потребительских инфляционных ожиданий, так как темпы роста цен на продукты питания в годовом выражении достигли максимума за 40 лет.

На ближайшем заседании ФРС также впервые даст прогнозы на 2025 год и обновит ожидания на 2023-й и 2024 годы. Мы ждем повышения оценок базовой инфляции, а также пересмотра вверх ориентиров по движению ставки. Полагаем, что регулятор просигнализирует о намерении оперативно поднять ее в диапазон 4,25–4,5% и удерживать на этом уровне в течение 2023 года. Такие решения неминуемо приведут к повышению прогнозного уровня безработицы, и ФРС в очередной раз даст рынкам сигнал о том, что регулятор ради борьбы с инфляцией должен и готов пойти на действия, которые увеличивают риск рецессии.

*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками