ФРС США не будет снижать ставку ни в мае, ни до конца 2025 года
Интрига относительно действий ФРС США 7 мая близка к нулю — CME Group's FedWatch указывает на то, что ставка сохранится на текущем уровне (4,25–4,5%), поэтому в фокусе рынка будет только тональность комментариев главы регулятора Джерома Пауэлла. Мы полагаем, что у него небольшое пространство для маневра в текущих условиях, — потенциальный всплеск инфляции в перспективе ближайших месяцев не лучший фон для продолжения смягчения денежно-кредитной политик (ДКП). Рынок в условиях крайне повышенной неопределенности вряд ли может надеяться на какую-то конкретику в комментариях, при этом намеки регулятора относительно того, в какой из частей мандата сейчас сосредоточен риск, могут быть значимы, хотя рассчитывать на "Fed put" нереалистично.
Рынок будет воодушевлен любыми намеками на потенциальную поддержку со стороны ФРС, а именно на то, что регулятор может скорректировать политику при ослаблении экономики и рынка труда, даже при условии того, что инфляция может быть далека от таргета, но, вероятнее всего, нарратив «поживем – увидим» будет ключевым. Пауэлл всегда очень осторожен в формулировках и старается избегать спекуляций, но любые возможные намеки, что эффект от возможного повышения импортных пошлин на инфляцию может быть менее комплексным и/или менее продолжительным по сравнению с инфляционным всплеском 2021–2023 гг., могут стимулировать оптимизм.
Заседание ФРС, вероятно, будет иметь нейтральное общее влияние на рынок, при этом в условиях существенного отскока от недавних лоу и постепенного завершения сезона отчетности уязвимость к новостному фону может вырасти, что может быть удачной точкой для частичной фиксации прибылей, в том числе по секторам, которые потенциально более уязвимы к тарифным рискам. А это - товары длительного пользования, промышленность и сырье.
Рынок слишком оптимистично оценивает траекторию по ставкам ФРС в 2025 г. — ряд индикаторов указывает на смещение баланса рисков в пользу повышенной инфляции при сохранении устойчивой ситуации на рынке труда. Поэтому повышенная неопределенность и необходимые временные лаги для оценки тарифных эффектов, вероятно, приведут к сохранению ставки на текущем уровне до конца года.