ФРС США будет действовать более агрессивно

15.06.22 09:10 Новости и комментарии
Миллер Александр
Миллер Александр
независимый финансовый советник

Один из наиболее надежных предупреждающих сигналов для экономической рецессии снова начал мигать.

Во вторник, двухлетняя доходность казначейских облигаций ненадолго превысила 10-летнюю доходность, прежде чем отступить ниже на уровне 3,42%. Ранее в начале апреля, мы наблюдали подобную картину.

Другие, менее отслеживаемые части кривой доходности также уже перевернуты. Хотя они менее последовательны в прогнозировании рецессии, поскольку трехмесячная доходность по сравнению с 10-летней, они показывают, что тенденция склоняется к пессимизму.

После инверсии в 2019 году мировая экономика погрузилась в рецессию менее чем за год. Однако в то время рынок облигаций не ожидал наступления пандемии. Он был сосредоточен на напряженности в мировой торговле и замедлении роста.

Теперь двухлетняя доходность растет, поскольку инвесторы убеждаются, что ФРС будет действовать более агрессивно. Центральный банк уже снял ключевую ставку овернайт с рекордно низкого уровня, чтобы попытаться сбить высокую инфляцию, и готовится повысить ставки еще несколько раз на большие, чем обычно, суммы.

Отчет в пятницу, который показал, что инфляция ухудшается, укрепил ожидания многих инвесторов, что ФРС повысит ставки овернайт вдвое или, возможно, втрое, обычную сумму на своем следующем заседании.

Двухлетняя доходность выросла более чем в четыре раза только в 2022 году. Доходность 10-летних облигаций также выросла, но не так быстро.

Является ли это идеальным предиктором? - Нет, инвертированная кривая доходности и раньше посылала ложные срабатывания.

Например, трехмесячная и 10-летняя доходности перевернулись в конце 1966 года, а рецессия не наступала до конца 1969 года.

Некоторые наблюдатели рынка также предположили, что кривая доходности теперь менее значительна, потому что титанические меры центральных банков мира исказили доходность. 

Через пандемию Федеральная резервная система купила триллионы долларов облигаций, чтобы сохранить долгосрочную доходность на низком уровне, после снижения ставок овернайт почти до нуля. 

Недавно он начал позволять некоторым из этих облигаций скатываться с его баланса, что должно усилить давление на долгосрочную доходность.

Должны ли вы паниковать по этому поводу?

Председатель ФРС Джером Пауэлл сказал бы "нет". Ранее в этом году он сказал, что уделяет больше внимания первым 18 месяцам кривой доходности, чем тому, что происходит между двухлетней и 10-летней доходностью.

“Это имеет 100% объяснительной силы кривой доходности”, - сказал он, и она не инвертирована.

И хотя двухлетние и 10-летние доходности казначейских облигаций дважды инвертировались в этом году, они могут быть просто временными всплесками, а не длительной тенденцией.

Однако многие инвесторы обеспокоены рецессией или возможностью “стагфляции”, которая будет болезненным сочетанием высокой безработицы и высокой инфляции.

Рынок облигаций, конечно, также кажется более пессимистичным. Просто посмотрите на кривую доходности.

 

Комментарии

Чтобы оставить комментарий, авторизуйтесь и подтвердите номер телефона и емейл.
Загружаем...