ФРС совместно с ЦБ ряда других стран могут пойти на экстренное снижение ставок, чтобы остановить обвал

Максим Гребцов, аналитик АКБ "Связь-Банк". Среди дней недели у нас теперь осталось очень мало дней, которые бы не фигурировали в качестве устойчивого словосочетания с определением "черный". Разве что суббота с воскресеньем, но и то, глядя на систематически повторяющиеся обвалы, есть некоторые сомнения, что такое положение вещей сохранится. Ситуация странная. Да, внешний фон куда как негативен, по всему миру индексы демонстрируют снижение на 4-10%. Российский рынок единственный, где оно достигло 20%. Кризис доверия и "напряженка" с ликвидностью скажут нам. Да, с этим не поспоришь, но -20% второй раз за 3 недели это перебор. Схожие сложности везде - почему же только у нас так? Власти могли бы сгладить ситуацию на денежном рынке своевременным вмешательством, но момент уже был упущен, это дело прошлого. Кто обваливает рынок? Пинать на робких нерезидентов, вот именно сегодня решивших вывести остатки средств? Все они уже ушли с рынка. Спекулянты? Даже не смешно. Также вопросы вызывает реакция ФСФР и руководства бирж на утреннюю динамику. Когда индексы просели больше чем на 10%, почему торги не были приостановлены? Мера конечно тоже не из лучших, но ждать пока снежный ком продаж сам остановится не лучше. На ММВБ торги прерывались трижды (позже) без какого-либо эффекта, смене настроений это не способствовало. Возможно, стоило прерваться и раньше и на более длительный срок? Еще более непонятен ход мысли финансовых властей. Сперва мы вливаем ликвидность, предоставляем льготы по налогам, убеждаем, что у нас все будет хорошо, дабы улучшить настроения на рынке, а затем появляются мысли повысить налоги на бизнес (ликвидация ЕСН). И это при реальной перспективе спада, как будто мы все еще живем в условиях набившей оскомину "тихой гавани". В Штатах в условиях рецессии налоги снижают, а не повышают. Цены, несомненно, учитывают будущее. Причем не только перспективы американской рецессии, но и спад в российской экономике, который не должен вызывать никаких сомнений. Динамика рынка последних месяцев уже учла не просто замедление роста в России, а уже даже небольшую рецессию. О возможности которой на днях общественности сообщил министр финансов Кудрин. Момент был выбран чрезвычайно удачно. Равно как очень кстати пришелся выезд врачей к руководителю Мечела. Ситуация не имеющая аналогов, в ней еще предстоит разобраться и сделать выводы. Причем, прежде всего органам власти. Это давно не кризис ипотеки или кризис доверия. Это кризис мировой финансовой системы, основанной на принципах сверхлиберализации. Ее основы были заложены в 80-х. Теперь же ей предстоит измениться. Какой она будет, не знает никто, но для начала нам предстоит стать свидетелями еще не одного банкротства в финансовом сектор. Слабые уйдут - это уже не только закон джунглей. Более того, речь уже идет о возможном банкротстве целых стран - в частности Исландии, о серьезных проблемах которой мы уже говорили несколько месяцев назад. Динамика российских АДР (которые, естественно, не подпадают под запрет шортов) указывает цели, о покупках мало кто помышляет. Сейчас продают все. Что же дальше? Искать дно на рынке без покупателей занятие неблагодарное. И все же представим свой взгляд. Технический взгляд может давать нам две основные цели дальнейшего снижения. Оптимистичную на 680 пунктах и пессимистичную на примерно 550-560. Говорить о динамике отдельных бумаг особого смысла не имеет. Все видят котировки в своих терминалах. К этому нечего добавить. Отметим разве что "волшебный" Полюс, который закрылся в минусе всего лишь на 5,19%. Европа вчера также весьма ощутимо снизилась. План Полсона (ПП) уже не внушает оптимизма, а разрастание кредитного кризиса и вынужденные меры властей по спасению местных финансовых структур (пока Fortis и Hypo Real Estate, но вероятно это еще не предел) пугают инвесторов. К тому же сильное снижение показал сырьевой сектор, поскольку спад в мировой экономике грозит снижением спроса на металлы и нефть. Дополнительное давление оказало резко отрицательное открытие в Штатах. Как результат ведущие индексы теряют 6-9%, что для них чрезвычайно много. Игра на повышение в план Полсона закончилась с его принятием. Не совсем ясны ожидания части рынка, что этот законопроект вот так сразу избавит экономику США от рецессии. Наивный взгляд. Равно как наивно ждать немедленных результатов - план, при всей своей спорности, окажет поддержку финансовому сектору. Рецессии же быть. Экспорт на фоне резкого разрастания кредитного кризиса и высокой вероятности впадения экономик ряда развитых стран в рецессию будет снижаться. Надежда на потребителей и близость Рождества с распродажами (которые к слову начнутся раньше обычного - в ноябре) не оправдана. Последние события в финансовом секторе еще скажутся на индексах настроений и потребительских расходах. И если ранее в этом году кредиты были тяжело доступны, то сейчас у многих граждан и компаний доступа к ним просто нет. При том, что с учетом вливания ликвидности в финансовую систему банки в прямом смысле сидят на мешках денег, которые не спешат пускать в оборот. Когда ситуация изменится не знает никто. Есть только предположения и надежды. Когда вся мировая финансовая система переживает перерождение нельзя ни в чем быть уверенным. Ясно одно - быстро ничего не случится. В лучшем случае ситуация начнет улучшаться во II квартале 2009 года, до этого мы ждем сокращения ВВП в последнем квартале этого, первом квартале следующего года. Рынок жилья, вероятно, достигнет дна к концу 2009 года, а если экономика сбросит с плеч хоть это бремя, восстановление будет более быстрым. Таким образом, время нас ждет непростое. И вполне возможно, что прогнозы г-на Кудрина по Dow сбудутся. Накануне Dow пробил поддержку на 10000 пунктов и опустился к нашей основной цели 9600-9650 и нижней границе канала (график в конце обзора). Здесь же проходят несколько уровней Фибо. К счастью для российского рынка в предпоследний час торгов удалось сформировать отскок ближе к 10000. Последний уровень более адекватен, поскольку не только эмоции стали причиной обвала, но и технически он имеет обоснование. Его нам дает высота симметричного треугольника, отложенная от точки его пробития вниз 29 сентября. Падение индексов вчера возглавил финансовый и сырьевой сектора, что, в общем-то, логично и ожидаемо. Однако фьючерсы на американские индексы утром в плюсе. Причиной локального позитива стали надежды на регуляторов. Существует мнение, что ФРС совместно с ЦБ ряда других стран пойдут на экстренное снижение ставок, чтобы остановить обвал. Исходя из фундаментальных факторов, снижения ставок в США и еврозоне в этом году мы не ожидали, но панические настроения, царящие на рынках все же могут вынудить регуляторов смягчить денежно-кредитную политику. Если в Штатах сейчас фьючерсы в плюсе, то в Азии далеко не все настроены так оптимистично. Nikkei закрылся в минусе на 2,68%, снижение в Китае чуть меньше - около 0,6%. На Тайване и в Корее и вовсе слабый плюс в пределах 0,7%. Причины негатива те же - проблемы финансового сектора, снижение на рынке сырья и рост ставок на межбанке. К тому же перспективы глобальной рецессии нисколько не радуют экспортеров. Сегодня Банк Японии оставил базовую ставку на уровне 0,5%, что неудивительно. Перспективы экономического роста были охарактеризованы как "вялые". Укрепление доллара и ожидания сокращения спроса очень негативно отражаются на ситуации на товарных рынках. Нефть вчера продолжала снижения, опустившись к 85$ по Brent. Впрочем, сегодня утром мы видим небольшой технический отскок (до 85,5$). В дополнение ко всему на рынке начались спекуляции, что ОПЕК на заседании в декабре может понизить квоты на добычу. Это вопрос настолько удаленного будущего, за два месяца может случиться что угодно, особенно учитывая текущую нервозность и неопределенность. На неделе статистики мало, вот и сегодня нет публикаций. Интерес вызывают выступления Трише и Бернанке. По идее российский рынок мог бы отрыться гэпом вниз на просевших Штатах и негативе из Японии, а уже потом пробовать корректироваться вверх вслед за американскими и европейскими фьючерсами. Но ФСФР этого не допустит. Сейчас основной вопрос составляет не на каких уровнях откроется рынок, а когда это открытие состоится. РТС по идее начнет торги в 13 часов. Все будет зависеть от динамики в Европе и Штатах сегодня днем. В целом мы рассчитываем на восстановление Примечание Finam.ru: В соответствии с предписанием ФСФР, торги на ФБ ММВБ приостановлены с 10:00 до 13:00 мск 07.10.2008 года. На РТС также по распоряжению ФСФР торги приостановлены до 13.00.