ФРС прописала доллару витамины роста

Под доллар США стоит отвести не менее 50% валютного портфеля, под фунт — 10-12%, под евро — 6-8% Ну, вот и все. Эпопея с походом доллара на юг завершена — нас ждет север. Решения, принятые по итогам мартовского заседания Комитета открытого рынка, пролились бальзамом на израненные в начале года души поклонников гринбека. Само по себе решение о сокращении объема программы количественного смягчения до $55 млрд не повод для масштабного наступления "американца" на лагеря других мировых валют, ведь оно прогнозировалось большинством экспертов. Причины лежат глубже. Федеральный резерв отменил таргет по безработице в 6,5%, долгое время как путеводная звезда манивший регулятора и заставлявший предпринимать конкретные действия для достижения цели. Нет таргета — нет потребности в QE. Что бы ни случилось, рынок должен быть уверен, что срок службы программы ограничен текущим годом. Еще одним драйвером роста гринбека стало изменение прогнозов по процентной ставке и безработице. В частности, средний прогноз по ставке по федеральным фондам был повышен на 25 б.п. в 2015 году и 50 б.п. в 2016 году. Теперь ФРС полагает, что к концу следующего года она составит 1%, через 12 месяцев — 2,25%. Уровень безработицы будет находиться на отметках 6,1-6,3% к декабрю текущего года (ранее: 6,3-6,6%) и 5,2-5,6% к декабрю следующего (ранее: 5,3-5,8%). Планы Федерального резерва стали как никогда конкретны. 2014 год пройдет под эгидой избавления от QE, 2015-й положит начало процессу повышения ставки по федеральным фондам, а в 2016-м этот процесс планируется активизировать. Доллар можно смело начинать скупать, увеличивая его долю в валютном портфеле. На мой взгляд, она должна составлять не менее 50%. Около 25% я бы отдала "киви". Резервный банк Новой Зеландии также не скрывает своих намерений и готов продолжить процесс повышения сash rate, активизировав его в 2015 году. 10-12% нужно оставить фунту, для которого следующий год также станет отправной точкой повышения процентных ставок. 6-8% можно держать в евро. ЕЦБ пока не торопится смягчать денежно-кредитную политику, а приток капитала и состояние внешней торговли играют на руку единой европейской валюте. От остальных денежных единиц из G8 следует избавляться. Низкая инфляция и проблемы с экспортом будут держать "луни" под давлением из-за риска снижения процентных ставок Банком Канады. Проблемы товарного рынка и китайской экономики не позволят "оззи" поднять голову, а трудности с достижением таргета по инфляции заставят Банк Японии увеличить масштаб местного QE, что приведет к дальнейшей девальвации иены. Из вышеперечисленной тройки валют наиболее слабые позиции у "японки" и "канадца". Австралийский доллар пока не спешит падать из-за роста деловой активности, улучшения состояния торгового баланса, повышения спроса на суверенные бонды со стороны иностранцев и притока капитала. Его долю в валютном портфеле имеет смысл уменьшить до 2-3%. Я сохраняю свои прогнозы по USD/CAD (1,18), AUD/USD (0,86) и USD/JPY (104,7). Лонги по доллару против этих валют имеет смысл удерживать.