ФРС не определилась с решением по ставке

Один из реалистичных способов оценки текущих рыночных ожиданий в отношении ставок основан на текущих ценах фьючерсов на 30-дневную ставку по федеральным фондам. В настоящий момент вероятность сохранения ключевой ставки ФРС без изменений на сентябрьском заседании оценивается в 93% . В то же время шанс на то, что ставку не изменят на ноябрьском и декабрьском заседании, по данным этого инструмента, превышает 50%. 

Уверенность экспертов Bloomberg в том, что регулятор завершил цикл ужесточения денежно-кредитной политики базируется на опубликованных макроэкономических данных, в том числе на статистике инфляции, демонстрирующей обнадеживающую тенденцию к замедлению. Ожидается, что экономический рост вследствие прошлых повышений ставки и ужесточения условий кредитования в ближайшие три квартала замедлится в пределах 1%, но полномасштабной рецессии удастся избежать. И, хотя этой точки зрения придерживаются многие эксперты по рынку, выходящие макроэкономические данные, на наш взгляд, это лишь верхушка айсберга.

Наряду с макростатистикой существует целый комплекс не столь очевидных проблем, которые могут в самый неожиданный момент внести коррективы в оценку перспектив. Во-первых, это растущие нереализованные убытки по ценным бумагам на балансе в банковском секторе, сравнимые в некоторых случаях с капитализацией компаний. Во-вторых, падение цен на коммерческую недвижимость, которая зачастую находится в залоге у банков. В-третьих, растущая задолженность бизнеса и домохозяйств (в США задолженность по кредитным картам превысила $1 трлн при средней ставке выше 20%). Количество дефолтов и банкротств, согласно публикуемым данным, неуклонно повышается. В случае появления некоего дополнительного дестабилизирующего фактора вроде новой вспышки заболеваемости COVID-19 хрупкое равновесие в финансовой сфере может быть нарушено. В этом случае позитивному сценарию, на который надеются многие участники рынка, не будет суждено реализоваться.

Кроме того, не исключен новый скачок инфляции: высокие цены на нефть ведут за собой удорожание бензина и других нефтепродуктов, следом за этим вверх может пойти и стоимость остальных потребительских товаров и услуг. В этом случае Федрезерв может прибегнуть к дополнительному подъему ставки в ноябре или декабре.