ФРС начинает плавное ужесточение своей политики

Вчера ФРС приняла решение о начале цикла ужесточения своей денежной кредитной политики. По итогам двухдневного заседания американский регулятор принял решение повысить целевой диапазон ключевой ставки на 25 б.п., до 0,25%-0,5% годовых, завершив, тем самым, период сверхмягкой, стимулирующей политики, длящийся с марта 2020 года. По мнению Комитета по открытым рынкам, уместным будет поступательное укрепление ключевой ставки в будущем, что предполагает схожие темпы смещения диапазона ключевой ставки вверх на последующих заседаниях.

Кроме того, ФРС объявила, что на следующем заседании (запланировано на 3-4 мая) начнет обсуждение сокращения портфеля ценных бумаг, находящихся на его балансе. Долгосрочные последствия событий на Украине и санкций в отношении России, по мнению ФРС, весьма неопределенны, в ближайшем будущем их влияние может выразиться в ускорении инфляции и давлении на экономическую активность.

Решение ФРС поднять ставку носило ожидаемый характер. Действительно, ускорение инфляции в стране (ИПЦ в феврале составил 7,9% г/г, - это пики с начала 80-х годов) в условиях низких ставок повышает экономические риски и требует решительности от регулятора. Вместе с тем, темпы ужесточения политики ФРС выглядят достаточно осторожными – реальные долларовые ставки пока остаются глубоко отрицательными, стимулируя перегрев экономики.

Текущая готовность ФРС придерживаться плавного повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях, по нашему мнению, позволит финансовому рынку США стабилизироваться. Индекс S&P500 отступил в нашу целевую зону отката, 4200-4400 пунктов, и способен отыграть часть потерь начала года при поддержке неплохой статистики.

Однако среднесрочные перспективы S&P500 по-прежнему выглядят негативными. Глобальные экономические риски растут, а период повышенной инфляции – очевидно затягивается. Летом ФРС поднимет ставку выше 1% и начнет сокращать свой баланс, что, по нашим оценкам, будет ощутимо сдерживать экономическую активность и оказывать дополнительное давление на корпоративные прибыли. В таких условиях уход S&P500 на более низкие уровни во втором полугодии этого года выглядит вполне вероятным.