ФРС больше не хочет смотреть на экономику через зеркало заднего вида
Вчера произошёл исторический момент для мировой финансовой системы. Как мы и говорили, Федеральная резервная система сохранила ставку, после чего состоялась первая пресс-конференция нового главы регулятора Кевина Уорша. И вот что важно: главное здесь вовсе не само решение по ставке. Уорш фактически объявил о начале огромной перестройки ФРС.
Мир изменился слишком сильно и движется слишком быстро, чтобы центральный банк продолжал работать по старым канонам. В первую очередь ФРС собирается пересмотреть то, как она получает и анализирует макроэкономические данные. Сегодня многие важные показатели выходят с большим опозданием. Сначала мы получаем данные за прошлый месяц, а затем они ещё несколько раз пересматриваются.
В итоге более-менее точную картину можно увидеть только спустя несколько месяцев. То есть ФРС фактически управляет крупнейшей экономикой мира, постоянно глядя в зеркало заднего вида. Уорш хочет это изменить.
ФРС должна получать больше информации в режиме реального времени, использовать данные частного сектора, новые методы анализа и искусственный интеллект. Регулятор должен понимать, что происходит в экономике сейчас, а не спустя три месяца после события.
И, конечно, всё это очень хорошо ложится на дискуссию вокруг Банка России.
Российский регулятор тоже часто критикуют за то, что он реагирует на уже произошедшие события и смотрит на ограниченный набор показателей, в то время как реальная экономика меняется значительно быстрее. Особенно сейчас, когда страна находится в условиях серьёзных геополитических потрясений, а бизнесу и экономике нужна поддержка.
Для сравнения: в США инфляция CPI составляет 4,2% при ставке по федеральным фондам 3,5–3,75%. Да, CPI не является главным инфляционным показателем для ФРС, но всё же отражает общий уровень роста цен. В России инфляция находится примерно на уровне 5,3% при ключевой ставке 14,5%. Разница колоссальная, и экономика её чувствует.
Вторая большая реформа Уорша — коммуникации ФРС. Регулятор собирается полностью пересмотреть то, как он доносит свою позицию до экономики. Уже сейчас заявление ФРС стало короче и проще, а из него убрали предварительные ориентиры по будущей политике. Но больше всего меня поразил другой момент.
Уорш фактически сказал, что финансовые рынки должны сами формировать ожидания относительно экономики, а не пытаться угадать следующий шаг ФРС. В последние годы рынок слишком сильно смотрел на регулятора. Хотя в нормальной системе всё должно работать и в обратную сторону: центральный банк обязан смотреть на рынок, потому что рыночные цены — это один из важнейших источников информации о состоянии экономики.
И здесь снова видна фундаментальная разница между США и Россией.
В Штатах рынок остаётся важнейшей частью экономической системы. Через него растут пенсионные накопления, богатство домохозяйств и стоимость бизнеса. Поэтому власти и регулятор заинтересованы в том, чтобы рынок работал, развивался и помогал экономике.
Если бы благосостояние российских граждан было сильнее связано с состоянием фондового рынка, очевидно, что и власти, и регулятор значительно больше думали бы о том, как создать условия для его роста. Богатство людей должно расти через развитие бизнеса и увеличение стоимости компаний. Это напрямую влияет на потребление, инвестиции и всю экономику.
Рынок настолько имеет значение, что он даже полностью меняет политику США на глобальном уровне, если рынку становится больно.
Уорш вчера фактически открыл новую главу в истории ФРС. И, скорее всего, изменения, которые сейчас начинаются на Западе, со временем будут влиять и на подходы других центральных банков.
Ну а мы ждём пятницы и решения Банка России по денежно-кредитной политике.
Комментарии