Freeport-McMoRan — цели достигнуты снова

С тех пор как месяц назад после коррекции акций Freeport-McMoRan (FCX) мы повысили по ним рекомендацию с "Держать" до "Покупать" с сохранением целевой цены, акции выросли на 28%, вернувшись в район целевых значений. Мы считаем, что фундаментальные факторы, положенные в основу нашей оценки, остаются в силе. В связи с этим мы сохраняем по акциям FCX целевую цену и снижаем рекомендацию до "Держать".

Мы подтверждаем целевую цену по акциям FCX $ 46,0 на июнь 2022 г. и снижаем по ним рекомендацию с "Покупать" до "Держать" в связи с реализацией потенциала и отсутствием достаточного апсайда к текущей цене.

Freeport-McMoRan - один из крупнейших мировых производителей меди, занимающий четвертое место по объемам добычи. Кроме меди, компания добывает золото и молибден. Рудники расположены в США, Южной Америке и Индонезии.

Цены на медь продолжают консолидироваться на высоком уровне в диапазоне от $ 9 тыс. до $ 10 тыс. за тонну, обеспечивая компании сильные финансовые результаты и позволяя инвестировать в рост производства.

FCX в 2021 г. нарастила объемы производства меди на 19,9%, золота - на 61,1%, молибдена - на 11,8%. В 2022 г. компания рассчитывает увеличить добычу меди примерно на 12% и золота на 16% при сохранении объемов по молибдену.

FCX в 2021 г. получила сильные финансовые результаты. Годовая выручка увеличилась на 60,9%, до $ 22,845 млрд. Скорректированная чистая прибыль акционеров выросла в 5,9 раза, до $ 4,64 млрд, или $ 3,13 на акцию. Продажи в 4-м кв. увеличились на 1,3% к/к, до $ 6,16 млрд. Скорректированная чистая прибыль акционеров выросла на 7,7% к/к, до $ 1,42 млрд, или $ 0,96 на акцию.

FCX намеривалась возвращать акционерам в виде дивидендов и buyback не менее 50% свободного денежного потока после снижения величины чистого долга до уровня ниже $ 4 млрд. По состоянию на конец 2021 г. чистый долг компании сократился до уровня менее $ 1,4 млрд. В ноябре FCX приняла программу buyback на сумму до $ 3 млрд.

FCX восстановила выплату дивидендов с 2021 г. из расчета $ 0,30 на акцию в год. Дивиденды выплачиваются ежеквартально. С декабря компания объявляет выплату дополнительного переменного квартального дивиденда в размере $ 0,075 на акцию, тем самым вдвое увеличив дивидендные выплаты на 2022 г., которые составят $ 0,6 в год.

Основными рисками для Freeport-McMoRan мы видим рост капитальных затрат в связи с обязательством построить плавильный завод в Индонезии, а также возможные изменения регуляторных требований местных властей в регионах добычи.

Аналитический обзор от 16 июня 2021 г.

Brief от 6 сентября 2021 г.

Brief от 20 января 2021 г.

Brief от 31 января 2021 г.

*Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 28.02.2022.